《筆尖網(wǎng)》文/筆尖觀察

　　9月30日，納百川新能源股份有限公司（以下簡稱納百川）深交所IPO中止了上市進程，此后再無新進展發(fā)布。招股書顯示，納百川專注從事新能源汽車動力電池熱管理、燃油汽車動力系統(tǒng)熱管理及儲能電池熱管理相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車發(fā)動機散熱器、加熱器暖風等。

　　《筆尖網(wǎng)》注意到，此次IPO，納百川計劃募集資金8.3億元，其中1.5億元用于補充流動資金，而報告期內(nèi)該公司的四位高管的薪酬合計近570萬元。納百川計劃用6.8億元募集資金擴大產(chǎn)能，而該公司的產(chǎn)能利用率在2023年下降了近20個百分點 未來新增產(chǎn)能如何消化？此外，納百川的研發(fā)費用率總體落后于同行可比公司均值，其毛利率也落后于同行可比公司均值。

　　產(chǎn)能利用率下降近20個百分點 6.8億元新募產(chǎn)能如何消化？

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，納百川實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.2億元、10.3億元和11.4億元，同期凈利潤分別為4829.2萬元、11331.56萬元和9825.49萬元。可見，該公司的營業(yè)收入實現(xiàn)了持續(xù)增長，但凈利潤卻出現(xiàn)了下降。

　　此次IPO，納百川計劃5.8億元募集資金用于納百川（滁州）新能源科技有限公司年產(chǎn)360萬臺套水冷板生產(chǎn)項目（一期），1億元募集資金用于納百川（泰順）新能源有限公司泰順生產(chǎn)基地擴產(chǎn)項目。

　　招股書顯示，納百川（滁州）新能源科技有限公司年產(chǎn)360萬臺套水冷板生產(chǎn)項目（一期）項目位于安徽省滁州市中新蘇滁高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，實施主體為公司的全資子公司納百川（滁州），項目投資總額57,940.04萬元。本項目建設(shè)期2年，產(chǎn)能達產(chǎn)期5年（含建設(shè)期），項目達產(chǎn)后每年將新增電池液冷板年12.5萬臺（套）、電池箱體34萬臺（套）的生產(chǎn)能力。

　　招股書顯示，納百川（泰順）新能源有限公司泰順生產(chǎn)基地擴產(chǎn)項目位于浙江省溫州市泰順縣彭溪鎮(zhèn)月湖工業(yè)區(qū)，實施主體為公司的全資子公司納百川（泰順），項目投資總額10,256.89萬元。本項目建設(shè)期1.5年，產(chǎn)能達產(chǎn)期6年（含建設(shè)期），項目達產(chǎn)后每年將新增電池液冷板8萬臺（套）、動力電池箱體10萬臺（套）的生產(chǎn)能力。

　　由此可見，納百川的新募項目必將增加該公司的產(chǎn)能。招股書顯示，報告期內(nèi)，納百川來自電池液冷板的收入占比分別為69.36%、79.79%和85.34%；同期來自燃油車熱管理部件的收入占比分別為27.68%、16.21%和12.61%。

　　納百川的上述兩個募資項目必將增加該公司的兩個核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率。然而，值得注意的是，納百川的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)了大幅下降。報告期內(nèi)，該公司的產(chǎn)能利用率分別為100.81%、102.11%和83.41%，可見，該公司的產(chǎn)能利用率在2023年下降了幾乎20個百分點。

　　報告期各期末，納百川的存貨賬面價值分別為10,446.70萬元、16,914.70萬元及16,606.18萬元，占同期流動資產(chǎn)比例分別為17.20%、18.54%及16.28%。另外值得注意的是，納百川的庫存商品占存貨的比例分別為15.9%、16.15%和18.66%。

　　四高管薪酬合近570萬 還要1.5億募資補流

　　招股書顯示，此次IPO，納百川計劃用1.5億元募集資金補充流動資金。

　　可見，納百川將用約18%的募集資金補充流動資金。從2021年至2023年（以下簡稱報告期），納百川沒有進行現(xiàn)金分紅股。但值得注意的是，報告期內(nèi)，該公司的董高監(jiān)等高管們拿著不菲薪酬，該公司的高管薪酬合計分別為437.73萬元、716.72萬元和948.6萬元，占利潤總額的比例分別8.84%、5.73%和8.91%。

　　2023年，納百川的董事長、總經(jīng)理陳榮賢的薪酬為150萬元，其董事宋其敏的薪酬為155.67萬元，副總經(jīng)理潘虹的薪酬為139萬元，核心技術(shù)人員葉茂華的薪酬為124.71萬元。上述四位高管的薪酬合計569.38萬元。

　　報告期各期末，納百川的貨幣資金分別為1.5億元、1.9億元和2.2億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為24.59%、20.58%和21.22%，遠落后于該公司的應(yīng)收賬款余額的占比。

　　研發(fā)費用率和毛利率均落后于同行公司

　　招股書顯示，截至報告期末，納百川已獲得161項專利，其中發(fā)明專利15項、實用新型專利146項。該公司的發(fā)明專利中有9項發(fā)明專利是原始取得。

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，納百川的研發(fā)費用分別為2,422.65萬元、3,406.96萬元和4,394.05

　　萬元，占報告期內(nèi)營業(yè)收入比例分別為4.66%、3.30%和3.87%。

　　報告期內(nèi)，在納百川的研發(fā)費用中，用于職工薪酬的金額分別為733.78萬元、1330.93萬元和1708.96萬元嗎，占比分別為30.29%、39.06%和38.89%。

　　截至2023年12月31日，納百川的技術(shù)研發(fā)人員數(shù)量為144人，占員工總數(shù)的12.26%，由此可以計算得出，2023年，該公司的技術(shù)研發(fā)人員的薪酬為11.8萬元，不到上述幾位高管薪酬的1/10。

　　值得注意的是，納百川的研發(fā)費用率落后于同行可比公司。報告期內(nèi)，同行可比公司的研發(fā)費用率分別為4.66%、4.84%和4.74%。

　　除了研發(fā)費用率，納百川的毛利率也落后于同行可比公司。報告期內(nèi)，納百川的毛利率率分別為23.45%、22.14%和19.55%，同期同行可比公司的毛利率分別為32.17%、25.88%和26.93%。