《港灣商業觀察》施子夫

從2022年4月15日遞表創業板以來，浙江華遠汽車科技股份有限公司（以下簡稱，浙江華遠）迎來了第三個年頭。

早在2023年3月27日，浙江華遠的首發上會就獲得通過。最近的好消息是，時隔21個月之后，公司終于在12月23日提交了注冊申請，意味著公司離上市更近一步，保薦機構為海通證券。

招股書顯示，緊固件業務方面，公司是大眾中國、廣汽本田、長安馬自達、長城汽車等汽車整車廠商的一級供應商，并與李爾、麥格納、安道拓、佛吉亞、延鋒等全球主要的汽車零部件企業建立了合作關系，是國內重要的汽車異型緊固件供應商之一。鎖具業務方面，公司是國內少數專注于汽車座椅鎖的公司之一，通過李爾、安道拓、佛吉亞等一級供應商向林肯、凱迪拉克、廣汽本田、上汽通用、長安福特、東風日產、長安馬自達等汽車品牌供應產品。

公司作為二級供應商，通過一級供應商安道拓、佛吉亞等進入了蔚來汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、比亞迪、理想汽車等國內主要新能源汽車廠商的供應商體系，產品應用于蔚來ES6、蔚來ES8、蔚來ET7、廣汽AIONS、廣汽AIONV、廣汽AIONY、比亞迪王朝系列及海洋系列、理想ONE、理想L7等車型。

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歸母凈利潤沒有恢復，銷售費用率遠高同行

2021年-2023年及2024年上半年（報告期內），浙江華遠實現營業收入分別為4.54億元、4.91億元、5.53億元和2.87億元，歸母凈利潤分別為2億元、7681.97萬元、8263.84萬元和4163.83萬元，扣非凈利潤分別為5073.27萬元、7046.48萬元、8076.70萬元和4247.90萬元，毛利率分別為30.79%、28.66%、29.88%和31.86%，主營業務毛利率分別為32.47%、30.66%、32.12%和33.44%。

總體來看，公司業績近年來整體表現不錯，不過歸母凈利潤則近年來遠未恢復至2021年。

2024年1-9月，公司營業收入為4.56億元，較上年同期增長20.71%，公司扣非歸母凈利潤為6189.23萬元，較上年同期增長8.04%，剔除匯兌損益影響后的扣非歸母凈利潤為6460.64萬元，較上年同期增長27.55%，主要原因系本期諸多新項目順利投產和放量，如森薩塔鋁合金材料件、比亞迪二級配套件項目等。相對營業收入與剔除匯兌損益影響后的扣非歸母凈利潤的增長幅度，公司扣非歸母凈利潤的增長幅度較少，主要是受到2024年7月以來美元匯率的劇烈波動、人民幣大幅升值的影響。2024年1-9月公司產生319.30萬元匯兌損失，2023年同期產生780.62萬元匯兌收益，造成公司扣非歸母凈利潤的增長幅度較低。

2024年度，公司預測實現營業收入6.47億元，預計較上年度增長16.92%；公司預測實現歸屬于母公司股東的凈利潤9551.69萬元，預計較上年度增長15.58%；公司預測實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤9583.84萬元，預計較上年度增長18.66%；公司預測實現剔除匯兌損益影響后的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤9650.48萬元，預計較上年度增長24.98%。

浙江華遠的應收賬款壞賬問題多少令人擔憂。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.83億元、2.21億元、2.62億元和2.43億元，占總資產的比例分別為22.06%、22.29%、22.83%和21.35%，應收賬款占比相對較高。同一時期，應收賬款壞賬準備金額分別為1124.67萬元、1360.15萬元、1583.68萬元和1505.68萬元。

報告期內，公司研發費用分別為2304.07萬元、2483.12萬元、2496.62萬元和1341.70萬元，占營業收入比例分別為5.07%、5.05%、4.51%和4.68%。公司在此次注冊招股書中并未列出同行業可比公司研發費用率平均值。

與此同時，公司銷售費用分別為1370.14萬元、1266.65萬元、1468.67萬元和823.48萬元，占營業收入比例分別為3.02%、2.58%、2.65%和2.87%，遠高于同行業可比公司平均值的1.75%、1.63%、1.99%和1.90%。

浙江華遠表示，銷售費用中占比較高的費用主要為薪酬支出、業務招待費。銷售費用率高于同行業可比公司平均水平，主要原因是公司的營業收入規模顯著低于長華集團和瑞瑪精密，但因銷售拓展和客戶服務需要在銷售人員數量上具有一定規模，因此銷售費用有一定的剛性，導致銷售費用率高于可比公司平均水平。

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一年分紅超凈利潤九成，曾避稅現金支付

此外對于市場競爭方面，招股書顯示，公司主要產品的市場占有率均相對較低。根據測算，2023年度公司緊固件銷量約9.26億件，在全國乘用車緊固件市場中占有率約為0.71%；座椅鎖銷量1168.48萬件，在全國乘用車座椅鎖市場中占有率約為7.45%。

公司坦言，汽車零部件行業是充分競爭的行業，市場競爭激烈。整體市場占有率較低，面臨的市場競爭壓力較大。若公司不能在市場中提升公司影響力及產品競爭力，或因市場環境變化導致競爭進一步加劇，導致公司不能有效保持及提高市場占有率，將會對公司長期經營和盈利能力產生不利影響。

在合規層面，據悉，2019年，浙江華遠存在以現金形式支付實際控制人姜肖斐和尤成武2018年度分紅款的情形。2018年下半年，公司計劃2019年開始啟動引入外部機構投資者的工作，考慮到公司歷史上一直處于盈余資金滾動投入的狀態，多年未進行過分紅，2018年12月，發行人股東作出決定，對截至2018年公司未分配的部分滾存利潤予以分配。同時，出于避稅的考慮本次分紅采取現金的方式支付。因公司處于業務發展階段，為平衡經營性資金需求，因此于2019年分批取現支付，支付累計金額為368.70萬元。

針對以現金形式支付分紅款，公司積極規范現金管理制度，培訓財務人員現金使用要求，嚴禁違規現金借支。分紅款支付完成后，未出現違規取現行為。同時，規范和強化實際控制人納稅意識，實際控制人姜肖斐和尤成武已于2022年1月補繳完成相應分紅導致的個人所得稅。

浙江華遠此次計劃募集資金3億元，全部用于年產28500噸汽車特異型高強度緊固件項目。

但特別需要注意的是，如前所述，浙江華遠2022年4月15日遞交招股書，但公司在2021年現金分紅1.88億元，其后至今未再分紅，如果按照2021年歸母凈利潤2億元計算，公司分紅金額達凈利潤的九成以上。

有市場人士認為，遞表前先把凈利潤九成進行分紅，再向投資者募資用于企業發展，難免給市場的印象是先把好處實控人分走，“圈錢現象”或引發質疑。

截至招股說明書簽署之日，公司的實際控制人為姜肖斐和尤成武，合計控制發行人68.46%的股權，尤成武系姜肖斐配偶之胞弟。其中，姜肖斐和尤成武通過溫州晨曦控制發行人67.77%的股權；尤成武通過溫州天璣間接控制發行人0.69%的股權。最近兩年內，公司的實際控制人未發生變化。（港灣財經出品）