《港灣商業(yè)觀察》施子夫

2024年12月23日，廣東天域半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡稱，天域半導(dǎo)體）遞表港交所引發(fā)市場關(guān)注，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

在此次遞表港交所前，天域半導(dǎo)體還曾嘗試于A股上市。根據(jù)招股書顯示，2023年1月，天域半導(dǎo)體與中信證券就創(chuàng)業(yè)板上市訂立輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)協(xié)議，中信證券向廣東證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案申請。2023年4月、7月，中信證券分別就此提交輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告。2023年6月，天域半導(dǎo)體向深交所提交上市申請。同年8月，天域半導(dǎo)體與中信證券終止輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)協(xié)議。

01

2024年收入下滑，毛利虧損

天域半導(dǎo)體專注于研發(fā)、量產(chǎn)及銷售自主研發(fā)的碳化硅外延片，公司所提供的產(chǎn)品包括不同規(guī)格的碳化硅外延片，即4英寸、6英寸及8英寸碳化硅外延片。天域半導(dǎo)體的碳化硅外延片一般用于終端應(yīng)用場景，包括新能源行業(yè)（包括電動(dòng)汽車、光伏、充電樁及儲能）、軌道交通及智能電網(wǎng)、通用航空（如eVTOL）及家電等行業(yè)，滿足該等下游產(chǎn)業(yè)日益增長的需求。

公司收入主要來自銷售自制碳化硅外延片、其他銷售及服務(wù)（包括提供碳化硅外延片相關(guān)服務(wù)及銷售次級品碳化硅外延片）。其中銷售自制碳化硅外延片占據(jù)主營業(yè)務(wù)的絕大部分。

在產(chǎn)品及下游市場需求增加的帶動(dòng)下，期內(nèi)碳化硅外延片的銷量出現(xiàn)了明顯的增勢。

從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報(bào)告期內(nèi)），銷售自制碳化硅外延片產(chǎn)生的收入金額分別為1.49億元、3.98億元、11.27億元和3.56億元，占當(dāng)期收入的96.1%、91.2%、96.2%和98.5%。天域半導(dǎo)體主要提供4英寸及6英寸碳化硅外延片，并已開始試產(chǎn)8英寸外延片，不過期內(nèi)8英寸外延片收入金額占比不足2%。

報(bào)告期內(nèi)，碳化硅外延片的總銷量分別為1.69萬片、4.29萬片、1.28萬片和4.61萬片，平均售價(jià)分別為8768元/片、9276元/片、8831元/片和7716元/片。

2022年，4英寸碳化硅外延片的銷量由2021年的3551片減少至2022年的2777片，并進(jìn)一步減少至2023年的1818片。對于銷量減少的原因，天域半導(dǎo)體認(rèn)為，該趨勢總體上與2019年至2023年間全球6英寸碳化硅外延片市場的大幅增長而4英寸碳化硅外延片的衰落相一致，6英寸碳化硅外延片由于技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)成本降低而越來越受歡迎。

另外，從2021年至2022年，4英寸及6英寸外延片的平均售價(jià)有所下降，主要由于受益于上游原材料供應(yīng)商產(chǎn)能擴(kuò)大，主要原材料碳化硅襯底價(jià)格下降以及天域半導(dǎo)體調(diào)整定價(jià)策略所致。

在量價(jià)齊跌的情況下，自制碳化硅外延片的收入在2024年上半年同比減少13.4%，由此也一定程度上影響著公司整體的財(cái)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)。

受市場需求所推動(dòng)，從2021年-2023年，天域半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.55億元、4.37億元和11.71億元，復(fù)合年增長率為175.2%。然而由于整體市場狀況的變化及海外市場銷量下降，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收3.61億元，同比減少14.8%。

于往績記錄期間，海外市場（包括香港、韓國、日本、臺灣、新加坡、歐洲及澳大利亞）的銷售額占天域半導(dǎo)體收入的大部分。對于2024年上半年收入的下滑，天域半導(dǎo)體在招股書表示，自2022年以來收到韓國客戶的大額銷售訂單，其受到半導(dǎo)體行業(yè)地緣政治緊張局勢的影響，于2024年不再從公司購買，導(dǎo)致公司2024年上半年向韓國的銷售減少。

鑒于國際地緣政治局勢不穩(wěn)定，天域半導(dǎo)體暫時(shí)將資源集中于中國內(nèi)地，因此截至2024年6月末，中國內(nèi)地以外國家及地區(qū)產(chǎn)生的收入與2023年同期相比有所減少。

具體而言，2024年上半年，韓國地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入為3717.6萬元，而在上一年同期為1.55億元。

此外，天域半導(dǎo)體的大客戶依賴度也偏高。報(bào)告期內(nèi)，公司五大客戶貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的73.5%、61.5%、77.2%及91.4%，最大客戶貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的30.9%、21.1%、42.0%及52.6%。

另一邊，從2021年-2023年，天域半導(dǎo)體的毛利分別為2420萬元、8750萬元和2.17億元，毛利率分別為15.7%、20%和18.5%。鑒于外延片產(chǎn)品的市場價(jià)格下降及存貨撇減影響，2024年上半年，天域半導(dǎo)體產(chǎn)生毛損4375.4萬元，毛利率-12.1%。

02

上半年虧損1.4億，資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升

除了收入層面呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)外，由于業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，天域半導(dǎo)體也產(chǎn)生了一定的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施開支，公司的銷售成本及經(jīng)營開支進(jìn)一步增加，公司期內(nèi)曾出現(xiàn)凈虧損的情況。

報(bào)告期內(nèi)，天域半導(dǎo)體凈利潤分別為-1.80億元、281.4萬元、9588.2萬元和-1.41億元，凈利潤率分別為-116.6%、0.6%、8.2%和-39.0%。

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)生的研發(fā)開支分別為2227.4萬元、2923.5萬元、5534.3萬元和3548.7萬元，占當(dāng)期收入的14.4%、6.7%、4.7%和9.8%；行政及其他經(jīng)營開支分別為2812.1萬元、4241.4萬元、7436.2萬元和7485.3萬元，占當(dāng)期收入的18.2%、9.7%、6.3%和20.7%。

根據(jù)招股書顯示，天域半導(dǎo)體提到，截至2024年6月末，由于小尺寸4英寸外延片逐漸被大尺寸外延片取代，未來需求存在不確定性，因此公司亦對4英寸外延片相關(guān)存貨作出全額撥備。

在最近的一年半時(shí)間內(nèi)，公司存貨及應(yīng)收款水平出現(xiàn)了明顯的提升。

截至報(bào)告期各期末，天域半導(dǎo)體分別擁有9420萬元、8990萬元、3.95億元和5.24億元的存貨，各期的存貨撥備分別為1110萬元、1470萬元、2130萬元和6300萬元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為332天、144天、113天及281天。

截至同一時(shí)期，公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)總額分別為6890萬元、1.84億元、3.07億元和2.56億元，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)扣除虧損撥備7776.7萬元、1.94億元、3.50億元和2.49億元，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為144天、115天、87天和166天。

經(jīng)營虧損疊加流動(dòng)資產(chǎn)走高讓天域半導(dǎo)體期內(nèi)的銀行貸款等出現(xiàn)了明顯的增加。2021年天域半導(dǎo)體的銀行貸款及其他借款由2021年的1.62億元增長至2023年的2.99億元并進(jìn)一步增長至2024年上半年的4.26億元。截至2024年10月末，公司銀行貸款及其他借款攀升至5.33億元。

于2021年末、2024年6月末、2024年10月末，天域半導(dǎo)體錄得凈流動(dòng)負(fù)債3.06億元、1.41億元和2.61億元。

截至2024年6月末，天域半導(dǎo)體的資產(chǎn)負(fù)債率錄得58.3%，而在2023年末為46.2%。同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司的流動(dòng)比率分別為0.4倍、6.9倍、1.3倍和0.9倍，速動(dòng)比率分別為0.3倍、6.3倍、0.8倍和0.4倍，償債能力明顯走弱。

天眼查顯示，2021年7月，天域半導(dǎo)體即獲得哈勃投資的天使輪融資。2022年6月，由比亞迪、尚頎資本、建晟資本、申能誠毅等投資方聯(lián)合參投，同時(shí)公司注冊資本增至約1億人民幣。同年9月，哈勃投資、尚頎資本、比亞迪等資方又繼續(xù)追投A+輪。

2023年2月，天域半導(dǎo)體完成約12億人民幣的B輪融資，投資方包括海富產(chǎn)業(yè)基金、粵科鑫泰股權(quán)投資基金、南昌產(chǎn)投、嘉元科技、招商資本等。（港灣財(cái)經(jīng)出品）