海辰藥業(yè)又被質(zhì)疑蹭熱點。

行情顯示，自5月15日以來，海辰藥業(yè)收獲多個漲停板，截至5月27日收盤，股價累計漲幅達(dá)65.65%。究其原因，除了主業(yè)醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)之外，布局新能源固態(tài)電池業(yè)務(wù)也是公司股價上漲的主因之一。

“醫(yī)藥+固態(tài)電池”，風(fēng)馬牛不相及的兩種業(yè)務(wù)一同出現(xiàn)，為海辰藥業(yè)賺足了資本市場關(guān)注度。表面上，是海辰藥業(yè)看好新能源發(fā)展前景，布局雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略；事實上卻有人指出，每當(dāng)有個別領(lǐng)域顯示出良好的發(fā)展勢頭，海辰藥業(yè)都要來“插一腳”，賺一波漲停與熱度，卻沒有真實的業(yè)績成果。

那么，此次布局新能源固態(tài)電池業(yè)務(wù)，海辰藥業(yè)究竟是有實力還是蹭熱度？

業(yè)績持續(xù)下滑

海辰藥業(yè)成立于2003年，上市于2017年，公司及子公司主要從事化學(xué)制劑、原料藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司主要產(chǎn)品涵蓋心腦血管、利尿、抗感染、消化系統(tǒng)、免疫調(diào)節(jié)、降糖、骨科等治療領(lǐng)域。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上市后，海辰藥業(yè)凈利潤增幅逐年縮小，直至2020年凈利潤同比下降43.21%，這也是公司凈利潤的首次下降。

2021年可以說是海辰藥業(yè)業(yè)績的巔峰，該年度公司實現(xiàn)凈利潤2.86億元，同比大幅增加417.61%。但可惜的是，如此可喜的業(yè)績增長卻跟海辰藥業(yè)的經(jīng)營基本面沒有關(guān)系，換句話說，該年度的業(yè)績增長并不是由于海辰藥業(yè)產(chǎn)品銷售增加或者成本管控取得進(jìn)步而獲得。

據(jù)悉，2021年，海辰藥業(yè)通過其投資項目主體高研歐進(jìn)基金，將持有的高研歐進(jìn)生物50.18%股權(quán)以14.05億元人民幣轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)第三方PAGAC III Nemo Holding（HK）Limited。此次交易中，海辰藥業(yè)間接轉(zhuǎn)讓了12.52%的股權(quán)，交易完成后仍間接持有6.19%的股權(quán)。

根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》，公司以交易價格為客觀依據(jù)，對金融資產(chǎn)期末金額進(jìn)行公允價值估值。經(jīng)測算，扣除相關(guān)稅費后，確認(rèn)了約2.6億元的公允價值收益，這一收益對凈利潤的貢獻(xiàn)超過了九成。

也就是說，海辰藥業(yè)2021年的業(yè)績增長來自?非經(jīng)常性損益的巨額貢獻(xiàn)——股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來投資收益。同一財年中，海辰藥業(yè)營收為5.78億元，同比下降18.12%。值得關(guān)注的是，截至2024年，公司的營收規(guī)模已連續(xù)5年下降。

沒有了投資收益的支撐，2022年，海辰藥業(yè)業(yè)績不出所料再度大幅下降。時至今日，雖然凈利潤略有回升，但仍不及最高峰時期。

子公司不停出演

通過業(yè)績可以看出海辰藥業(yè)主業(yè)增長之乏力，一方面，國家藥品集采政策導(dǎo)致核心產(chǎn)品（如注射用替加環(huán)素、伏格列波糖片）價格大幅下降，利潤空間被壓縮；另一方面，醫(yī)藥市場的波動變化也導(dǎo)致公司抗感染、消化系統(tǒng)等領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品需求萎縮。

在海辰藥業(yè)看來，公司未來發(fā)展亟需求“變”，這也是上述提到海辰藥業(yè)蹭熱度的由來。

根據(jù)同花順概念題材，目前，海辰藥業(yè)所屬概念包括幽門螺旋桿菌概念、創(chuàng)新藥、肝炎概念、仿制藥、猴痘概念、鋰電池概念和固態(tài)電池。可以看出，多個概念具有時間、事件等代表性。

其中，2022年初，美國將幽門螺桿菌列為明確致癌物，該消息傳至國內(nèi)，立馬引起資本市場反應(yīng)，抗幽門螺桿菌概念股強勢爆發(fā)。

作為醫(yī)藥企業(yè)的海辰藥業(yè)也蹭上幽門螺桿菌概念，但股價異動公告中并未提及相關(guān)產(chǎn)品，之后又對幽門螺桿菌相關(guān)情況進(jìn)行了風(fēng)險提示，表示公司消化類產(chǎn)品截至2021年三季度收入占比小于6%，對公司經(jīng)營業(yè)績影響較小。

轉(zhuǎn)眼來到2022年中旬，海辰藥業(yè)公告，擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過4億元，用于海辰藥業(yè)肥東固體制劑建設(shè)項目、年產(chǎn)5000噸鋰電池電解液添加劑及150噸抗新冠原料藥關(guān)鍵中間體建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)及藥品研發(fā)項目。

借此，海辰藥業(yè)成功新增“鋰電池概念”，公司股價迎來連續(xù)多個20CM漲停。但在項目可行性研究報告中，并沒有看到海辰藥業(yè)相關(guān)技術(shù)、人員和生產(chǎn)能力儲備的論證，且沒有業(yè)績支撐的暴漲后是暴跌，3月下旬開始其股價連續(xù)跳水，最高跌幅近七成。2023年，上述定增計劃也被撤回申請，正式終止。

此外，在新冠疫情期間，海辰藥業(yè)曾公告稱，子公司匯辰科技取得生產(chǎn)新冠藥奈瑪特韋原料藥及其中間體建設(shè)的項目備案。但僅4天后，公司就在回復(fù)深交所關(guān)注函時指出，其研究的奈瑪特韋原料藥和制劑未獲得輝瑞授權(quán)。從其募資建設(shè)項目可看出其對新冠藥的執(zhí)著，不過最后也是無疾而終。

盡管如此，在市場情緒催動下，海辰藥業(yè)股價于2022年3月18日沖至86.49元/股的歷史高位。

值得注意的是，多次形式上的跨界，子公司匯辰科技都是“主演”，新冠藥方面公司聲稱是匯辰科技取得生產(chǎn)新冠藥項目備案；鋰電池建設(shè)項目，匯辰科技是項目實施主體；此次跨界新能源，依舊是匯辰科技出馬。

“王者”帶“青銅”的賭局

海辰藥業(yè)的多次跨界或布局新業(yè)務(wù)均未果，自然直接影響了公司風(fēng)評以及此次人們對其布局新能源領(lǐng)域的看法。蹭熱度、跨界王、戲精等調(diào)侃不絕于耳，那么，此次加碼新能源海辰藥業(yè)究竟作何打算？

公告顯示，此次跨界新能源，是子公司匯辰科技與聯(lián)合四川賽科動力、宜賓市戎固新材料技術(shù)中心等多方設(shè)立合資公司，聚焦固態(tài)電池在內(nèi)的新能源電池相關(guān)粘合劑材料相關(guān)業(yè)務(wù)。其中，匯辰科技認(rèn)繳820萬元，持股41%，為控股股東，賽科動力認(rèn)繳500萬元，持股25%，為第二大股東。

對于海辰藥業(yè)而言，加碼新能源似乎都是劣勢。

首先，雖然醫(yī)藥中間體、原料藥與鋰電池電解液添加劑生產(chǎn)有相似性，但固態(tài)電池材料等新能源領(lǐng)域技術(shù)專業(yè)性強、壁壘高。公司在固態(tài)電池材料領(lǐng)域的技術(shù)積累有限，其合資子公司四川洛辰的粘合劑產(chǎn)品尚在小試階段，技術(shù)成熟度、穩(wěn)定性及轉(zhuǎn)化為大規(guī)模生產(chǎn)的能力都有待驗證。

其次，布局新能源業(yè)務(wù)需要大量資金投入，用于技術(shù)研發(fā)、設(shè)備購置、產(chǎn)能建設(shè)和市場拓展等。海辰藥業(yè)2024年研發(fā)投入降至5022萬元，同比下降13.63%，且截至2025年一季度公司賬上貨幣資金僅 5124萬元，可能難以支撐新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展所需資金。且新能源行業(yè)供應(yīng)鏈相對穩(wěn)定，電池企業(yè)和電解液生產(chǎn)企業(yè)通常與現(xiàn)有供應(yīng)商建立了長期合作關(guān)系，供應(yīng)鏈外企業(yè)很難插入。

此外，醫(yī)藥和新能源是兩個不同的行業(yè)，在生產(chǎn)管理、質(zhì)量控制、市場營銷等方面存在差異。海辰藥業(yè)需要在組織架構(gòu)、管理模式、企業(yè)文化等方面進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，以實現(xiàn)醫(yī)藥和新能源業(yè)務(wù)的有效整合和協(xié)同發(fā)展。

再來看看二股東四川賽科動力的情況。據(jù)海辰藥業(yè)介紹，賽科動力為四川新能源汽車創(chuàng)新中心孵化落地的固態(tài)電池公司，擁有較強的技術(shù)研發(fā)團隊。

目前，已建成GWh高安全電池產(chǎn)線、十噸級硫化物固態(tài)電解質(zhì)產(chǎn)線和30MWh硫化物全固態(tài)電池連續(xù)化試制線，硫化物固態(tài)電解質(zhì)與高安全電池已實現(xiàn)批量出貨，全固態(tài)電池為行業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)及系統(tǒng)化解決方案，具備從實驗室研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的能力。

在電池粘結(jié)劑生產(chǎn)上，采用液相法工藝，可實現(xiàn)低成本、高純度生產(chǎn)，以硫化鋰為例，液相法工藝可將成本降至傳統(tǒng)固相法的30%以下，在成本方面具有顯著競爭力。

根據(jù)海辰藥業(yè)投資者關(guān)系記錄，預(yù)計2025年公司新能源新材料業(yè)務(wù)板塊會產(chǎn)生一定銷售收入。目前技術(shù)團隊正在進(jìn)行固態(tài)電池粘合劑的工藝研發(fā)優(yōu)化和產(chǎn)品迭代。

可以看出，不同于之前的單打獨斗，至少，在布局新能源固態(tài)電池業(yè)務(wù)方面，海辰藥業(yè)認(rèn)為自己找到了一個可靠的合作方。猜想海辰藥業(yè)目前的愿景或為：自己雖然是“青銅”，但希望通過與“王者”合作，進(jìn)而上分被帶飛。

賽科動力是不是真正的“王者”還有待時間的考驗，海辰藥業(yè)此次押注又會是什么結(jié)局，覽富財經(jīng)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。