《投資者網》蔡俊
2023年AI一戰成名，由此延伸到消費產品，誕生“智能家居”概念。
智能家居的定義廣闊，從零部件到終端產品，涵蓋不少上市公司。只要產品內部搭載可交互軟硬件，以面板載體呈現數據，就能實現場景智能化應用。
顧名思義，智能家居的場景在家，產品既有傳統的白色家電，也有清潔機器人、智能監控攝像頭這樣的新品類，再與手機互通構成“物聯網”，可實現遠程操控、數據分享等。
這樣的概念下，智能家居涵蓋了家電、消費電子、人工智能等板塊的上市公司。“物聯網”模糊了行業邊界，也在資本市場引起機構關注。
市值風云：千億俱樂部白電三巨頭
千億俱樂部，永遠是市值排名的最大看點。在智能家居領域，2023年底共有5家上市公司上榜。
其中，美的集團以3837.54億元高居榜首，海爾智家、格力電器分別以1982億元、1811.62億元緊隨其后。這些千億俱樂部中的企業，業務涵蓋To C和To B，考慮智能家居以To C為主，落點也主要在此類業務。
以龍頭企業美的集團為例，該企業智能家居的場景覆蓋客廳、陽臺、廚房、衛浴等。根據奧維云網統計，美的系家用空調、臺式泛微波、臺式烤箱、電暖器、電磁爐、電熱水壺、電風扇等7個品類在國內線上線下份額均位列行業第一。這里面，2023年上半年該企業空調銷售額920億元，同比增長10.54%。
按品牌分類，美的集團重點推動“COLMO+東芝”雙高端品牌。2023年上半年，該兩大品牌零售額同比增長22%，東芝的中國零售額超18億元，場景主要針對廚房和衛浴。COLMO品牌定位超高端，產品涵蓋從空調到用水品類，開發的AI智能科技應用于用水場景。
而擁有規模流量的格力電器，產品逐漸從空調拓展到全品類。除了傳統優勢的空調產品，該企業的家居智能化體現在既有產品的升級，打造“AI智能洗滌”場景運用，如快烘洗干一體機采用雙冷凝通道技術，冷凝面積增大140%，提高換熱效率。
百億市值企業里，500億元以上的僅有TCL科技和歌爾股份，市值分別為807.5億元和718.63億元。這兩家上市公司主營智能電子產品的零配件，TCL科技和歌爾股份的核心產品各自為電視面板和光學零部件。其中，電視智能化和大尺寸化的趨勢明顯，55時和65時電視的旺盛需求帶動了TCL科技的電視面板量價復蘇。
營收榜單：“全屋家電”理念興起
市值過千億的三家上市公司，營收規模過千億。2023年前三季度，美的集團、海爾智家、格力電器的營收分別為2910.54億元、1996.15億元、1542.43億元。
三家巨頭的品類布局豐富，應用場景廣闊，從而實現多元化收入。格力電器披露，2023年上半年其生活電器（不包含空調）的銷售額21.77億元，該業務主打“全屋家電”概念，產品有冰箱、洗衣機、風扇、凈化器、熱水器等。
根據奧維云網統計，冰箱和洗衣機等傳統家電的裝機量基本處于飽和狀態，但伴隨“新輕廚”理念興起，廚電產品成為智能家居的新增長點。格力系的吸油煙機、洗碗機、熱水器、凈水機通過互聯網平臺營銷，實現銷售放量。618期間，京東平臺的格力熱水器單品入圍TOP10榜單，天貓平臺額格力鯨濤凈水機銷量同比提升155%，臺式凈水機銷量同比提升489%。
三家巨頭外，TCL科技和京東方的營收也超千億元。該兩家企業主營電子類產品的面板和顯示屏，在國際上都占有較高的市場份額。智能家居的特征，就是終端產品之間、終端產品與零部件之間更高效、有機地關聯。
具體的案例，手機可以遠程控制家電并實現能耗管理。京東方推出了智能家居解決方案，產品包括燈具、插座、門鎖等，通過該方案，用戶可設置不同場景，如起床時自動開啟窗簾燈光，下班到家前自動打開空調。
相似的業務，營收規模排在第十的歐菲光也有所啟動。該企業的主營業務是攝像頭模組，包括后置攝像頭、前置攝像頭、還有指紋模組等，以此為出發和整合點，進而推出智能門鎖和VGA TOF人臉識別方案。
扣非凈利潤：利潤率不高，各家豐富產品線
智能家居的上市公司有千億的市值和營收，但論扣非凈利潤指標，過百億者都是佼佼者。
其中原因，主要是家居行業的毛利相對較低。哪怕是龍頭美的集團，2023年上半年毛利率為26.75%，扣非后的凈利率更低。2023年前三季度，美的集團、海爾智家、格力電器的扣非凈利潤分別為268.4億元、192.15億元、127.21億元。
前十榜單的其他企業，扣非凈利潤在5億元-15億元之間。這些企業的共同特征，就是主營產品相對聚焦，但后期逐漸豐富產品線。
比如科沃斯，該企業主營產品偉掃地機和洗地機。國聯證券在研報里指出，2023年初掃地機產品均價上漲同時銷量遭遇下滑，行業新進入者迅速增多使得競爭加劇，行業邁入降價放量的通道。
由此，科沃斯推出了擦窗機器人、凈化機器人等新品，并開始營銷造勢，讓凈利潤相對承壓。國聯證券在研報里統計，2023年第三季度該企業的銷售費用率同比上漲2.9%，抖音渠道拓展后，達人直播收入比重增加。
值得關注的是，2023年前三季度長虹美菱的扣非凈利潤同比大幅增長554.8%，達到5.13億元。該企業To C產品涵蓋冰箱（柜）、空調、洗衣機、廚衛、小家電等，前兩個是收入的主要來源，空調的增速尤為明顯，2022年以近百億元銷售額超越冰箱成為占比最大的產品。
主營控攝像頭的螢石網絡，2023年前三季度扣非凈利同比增長82.93%，達到3.89億元。業績上漲的一部分原因，還是產品線逐漸豐富和銷售起量，包括全景攝像機、4G燈座云臺攝像機等。2023年10月，該企業面向C端用戶發布新品AI掃拖寶RS20Pro，該產品主要針對養寵家庭，可與智能家居聯動，如門鎖感應、離家模式全屋清潔等。
研發費用比拼：軟硬件賦能終端數字化
智能家居企業的研發費用，主要用在新品開發上。供應鏈環節和終端的大公司，投入優勢明顯。
2023年前三季度，美的集團、海爾智家、格力電器的研發費用分別為100.14億元、80.45億元、52.2億元，研發費用占收入的比例各自為3.44%、4.05%、3.37%。
作為三家白電巨頭之一，海爾智家的核心領域在制冷產品，且將繼續以數字化方式升級賦能。2023年底，該企業投產冰箱互聯一工廠，計劃新增200萬臺高端冰箱產能。財信證券在研報里指出，冰箱線下市場的1萬元和1.5萬元以上的高端冰箱零售份額已提升至39%和17%，高端冰箱意味著更加智能化，因此海爾智家有意升級擴產。
供應鏈環節的零部件，面板行業的投入也較大。2023年前三季度，京東方和TCL科技的研發費用分別為81.47億元、72億元。東吳證券在研報里認為，京東方迎來智能物聯時代大機遇，其基于“屏之物聯”戰略設計，積極開拓細分應用場景，落實物聯網轉型發展。
家居插上智能翅膀，數字化軟件的作用至關重要。作為國內AI領先企業之一，2023年前三季度科大訊飛的研發費用24.98億元，搭建了從語音識別的技術底層到AI大平臺的構建。應用到智能家居方面，該企業技術覆蓋的產品有智能門鎖、語音遙控器、攝像頭等。
資本回報率（ROIC）：出海和傳統產品的智能化
想在資本市場里淘金，ROIC（資本回報率）是重要的指標之一。
根據Wind統計，石頭科技以12.51%的ROIC高居榜首。根據奧維云網統計，清潔電器市場中，2023年該企業的線上市場份額增長至22.9%。天風證券在研報里指出，該企業憑借新品G20和P10的熱賣，市占率不斷提升。
實際上，石頭科技和科沃斯的競爭一直保有話題度，兩家企業的產品也從國內賣到海外。開源證券在研報里統計，石頭科技的掃地機在德國、美國、韓國等實現了較為領先的市場地位，帶動當地掃地機產品實現產品結構改善，2023年北美“黑五+網一”GMV同比增長30%；科沃斯旗下品牌添可，在意大利市場的銷量大增。
第二名老板電器，ROIC達到12.25%。老板電器深耕傳統廚電品類，如油煙機、燃氣灶、嵌入式微蒸烤等，此品類受下游房地產市場影響較大，因此該企業搭載智能化系統以尋求突破，涵蓋控制、識別、烹飪、分析等。如智能識別，旗下的數字廚電可自動識別食材種類，為用戶提供個性化方案。
第三名漫步者，ROIC達到11.78%。漫步者的產品包括家用音響、專業音響、汽車音響、耳機及麥克風等。技術路徑上說，音頻產品未來會從藍牙配件、WiFi聯網、移動信號聯網逐步升級。其中，語音交互是智能化的基礎，也將助力音頻產品實現AI終端化，由此受到機構廣泛關注。（思維財經出品）■
