《投資者網》葉芯

2023年，人工智能（Artificial Intelligence，簡稱AI）技術的創新與應用突飛猛進，ChatGPT等大模型爆火出圈，AI熱潮席卷全球。因此，2023年也被很多人稱為“AI時代開啟元年”。

作為人工智能基礎研究大國，我國人工智能產業發展蓬勃，2023世界人工智能大會披露數據顯示，我國人工智能核心產業規模達到5000億元，人工智能企業數量超過4300家，創新成果不斷涌現。

人工智能是一個高度交叉復合、快速發展的領域，技術落地需要和各行業、各場景進行廣泛結合、深度滲透。而在資本市場，A股人工智能板塊上市公司涉及面廣，受益于行業發展的高景氣度，相關AI企業備受市場關注。

市值風云：海康威視遙遙領先

《投資者網》梳理Wind數據顯示，在人工智能板塊，A股共有69家上市公司，企業的市值、業績規模等表現各不相同。其中，截至2023年末，69家AI板塊上市公司市值規模下至低于30億元，上至超過3000億元，其中市值超過百億元的企業有32家；2023年前三季度，營收規模約在1億元至620億元之間，扣非凈利潤則在-9億元至90億元之間。

在69家AI板塊上市公司中，無論是市值表現，還是營業收入、扣非凈利潤規模，海康威視（002415.SZ）無疑都處于遙遙領先的位置。資料顯示，海康威視是全球安防領域的領軍企業，深耕視頻監控領域，連續多年穩居行業全球第一。公司產品已涵蓋視頻監控系統的所有主要設備，包括前端采集設備、后端存儲及集中控制、顯示、管理及儲存設備。

數據顯示，截至2023年末，海康威視的市值3239.58億元，PE（TTM）為25.21倍，PB為4.53倍。從市值排行榜來看，海康威視的市值位居首位，且遠高于市值第二名科大訊飛（002230.SZ）。從業績表現來看，海康威視的營業收入與扣非凈利潤同樣在69家AI板塊上市公司中高居第一。2023年前三季度，海康威視的營業收入為612.75億元，同比增長2.6％，扣非凈利潤84.62億元，同比變動-0.75％。

市值排名第二位的是科大訊飛，該公司是一家專業從事智能語音及語言技術研究、軟件及芯片產品開發、語音信息服務及電子政務系統集成的AI技術企業，且已發布星火3.0大模型。

截至2023年末，科大訊飛的市值為1074.02億元，市盈率（TTM）為446.88倍，市凈率為6.58倍。其中科大訊飛的市盈率也在69家AI板塊上市公司中位居第二，而市盈率（TTM）第一的企業為中國軟件（600536.SH），為2134.16倍，市值為311億元。

三六零（601360.SH）在市值前三中也占有一席之地。截至2023年末，三六零的市值為643.8億元，市值排行第三。三六零作為國內頭部的搜索引擎服務商，在數據、工程化調度及算力儲備上均具備天然領先優勢。目前在AI大模型領域，已有發布產品360智腦4.0。

不過從業績來看，三六零目前扣非凈利潤仍虧損。2023年前三季度，三六零的營業收入為67.38億元，同比變動-2.84%，扣非凈利潤-3.79億元，同比變動75.32%。

營收TOP10: AI服務器、大模型等算力基礎設施成剛需

在69家AI板塊上市公司中，2023年前三季度，營收規模超過百億元的公司僅有4家，除了營收規模遙遙領先的海康威視，其次依次為浪潮信息（000977.SZ）、同方股份（600100.SH）、科大訊飛，營業收入分別為480.96億元、180.83億元、126.14億元，分別同比變動-8.85%、31.58%、-0.37%。

目前AI領域蓬勃發展，隨著AI大模型加速迭代，智能算力已成為稀缺資源，而在算力需求激增下，服務器等算力基礎設施成為剛需。

國際數據公司IDC和浪潮信息聯合發布《2023—2024年中國人工智能計算力發展評估報告》顯示，全球人工智能硬件市場(服務器）規模將從2022年的195億美元增長到2026年的347億美元，年復合增長率達17.3%；預計2022—2027年中國智能算力規模年復合增長率達33.9%，通用算力規模年復合增長率為16.6%。

營業收入規模TOP10中的浪潮信息、同方股份、中科曙光，均有布局AI服務器業務。其中，同方股份在AI服務器有昇騰和英偉達兩條技術路線的產品；浪潮信息在人工智能服務器領域的市占率位居全球AI服務器市場第一。

而營業收入規模TOP10中的科大訊飛、三六零，則在AI大模型賦能下的持續成長。科大訊飛的星火3.0大模型已發布，號稱綜合能力已超 ChatGPT。

而三六零在大模型領域也不甘落后。截至2023年上半年，360智腦4.0已經擁有了包括生成與創作、閱讀理解、多輪對話、邏輯與推理、代碼能力、知識問答、多語種互譯、多模態、文本改寫、文本分類十大核心功能，覆蓋大模型應用的所有場景，并且成為唯一通過工信部信通院“可信AIGC大模型測評”的國產大模型，公司還參與編寫大模型國家標準。

AI賽道，軟硬件兼備發展，更增強競爭力。2023年上半年，三六零還新增數億人民幣資本開支進行AI服務器的采購，并已形成國內領先的算力集群。

扣非凈利潤：智能化打開成長空間

AI賽道火熱，AI板塊上市公司的盈利能力，也體現著企業的實力。

2023年前三季度，A股69家AI板塊上市公司的扣非凈利潤表現分化，其中，有３家公司扣非凈利潤超過10億元，15家在1億元至10億元之間，20家在0至1億元之間，31家的扣非凈利潤為虧損狀態。

扣非凈利潤超過10億元的三家公司，分別是海康威視、紫光國微（002049.SZ）、潤澤科技（300442.SZ），扣非凈利潤分別為84.62億元、19.22億元、11.18億元，分別同比變動-0.75%、-1.69%、46.89%。

作為安放龍頭企業，海康威視已連續多年保持行業第一位置。根據Omdia報告，海康威視2022年全球視頻監控領域市占率達25.9%，遠超行業排名第2的大華股份。

隨著AI技術的突破和產品功能的持續創新，海康威視逐步拓展至“泛安防”領域，智能化發展成為行業增長的新引擎。據中商產業研究院預測，2025年中國智能安防軟硬件市場規模有望達到913億元，2023-2025年CAGR達14.02%。

扣非凈利潤排名第二的紫光國微，目前逐步轉型為平臺型企業，提供系統化、全面化芯片產品，持續在新技術、新領域以及平臺化建設方面投入，陸續推出時鐘芯片、模數轉換器芯片、新電源技術等。在我國AI市場蓬勃發展之際，國產AI芯片市場規模增長迎來關鍵窗口期。紫光國微深耕智能芯片賽道，保障公司在行業波動情況下保持增長。

AI的智能化發展，算力是基礎。扣非凈利潤排名第三的潤澤科技，是國內領先的算力中心整體解決方案提供商，該公司的主營業務為提供數據中心基礎設施服務，通過與基礎電信運營商合作，共同為頭部互聯網公司、大型云廠商等終端客戶提供存放服務器的空間場所，包括必備的網絡、電力、空調等基礎設施，同時提供運營維護、安全管理及其他增值服務，以獲取服務器托管服務費。

潤澤科技自2009年起深耕園區級數據中心，目前已完成了1處13萬架機柜園區，1處5萬架機柜園區，3處3萬架機柜園區及1處1.4萬架機柜園區，共計56棟數據中心，29萬架機柜的規劃布局。澤潤科技順應AIDC發展浪潮，于2023年7月交付業內首例整棟純液冷智算中心。

研發費用比拼：加碼AI持續技術迭代

AI企業的競爭，更多的是技術研發的比拼，“卷”資金、搶人才，研發費用的支出是檢驗企業研發能力中至關重要的一環。

2023年前三季度，A股69家AI板塊上市公司中，海康威視的研發費用金額居首位，為81.73億元，同比增長13.34%，研發費用再創新高。該公司以安防技術創新為核心，將業務領域重新定位于“智能物聯AIoT”致力于將物聯感知、人工智能、大數據技術服務于各行各業，加碼AI收效顯著，公司的觀瀾大模型有望打開全新空間。

研發費用金額排名第二的是科大訊飛、第三為三六零，2023年前三季度，前者研發費用為24.98億元，同比增長19.81%，后者研發費用為23.14億元，同比增長34.34%。

科大訊飛、三六零兩家企業，堅定大模型研發投入，科大訊飛的星火、三六零的智腦，通過不斷迭代，目前已發展為國內為數不多較為先進的大模型產品。科大訊飛與三六零，作為AI賽道領導者，憑借AI研發成果，引領大模型時代浪潮。

寒武紀（688256.SH）的研發費用在總營收中的占比最高，2023年前三季度，該占比達到492.01%，研發費用為7.17億元，研發費用率上漲最為顯著。目前AI浪潮拉動算力需求，AI智能芯片提供算力底層支撐。作為全球知名AI芯片企業，寒武紀的產品線涵蓋云端、邊緣端和IP授權及軟件幾大板塊，各產線產品持續高端化迭代。其中，云端智能芯片為業務核心，同時延伸發展訓練整機與智能計算集群，主力產品思元370采用7nm先進工藝和Chiplet技術，較前代產品算力提升顯著。

資本回報率（ROIC）：拓展AI領域創新業務

在資本市場上，ROIC（資本回報率）是衡量企業投資價值的重要指標之一。

根據Wind統計，紫光國微以16.28%的ROIC高居榜首。該公司是國內領先的集成電路芯片產品和解決方案提供商，受益于公司研發投入持續加大，公司各項業務持續推進，新一代更高性能FPGA、特種新型存儲器等產品即將完成研發。

第二名是海康威視，傳統安防仍是該公司技術和產品的重要應用行業，創新業務方面，海康威視于2016年開拓AI藍海市場，布局數字化業務，截至目前，公司已孵化出8大創新業務平臺。2016-2022年，海康威視的創新業務收入從6.48億元增長至150.70億元，收入貢獻占比從2.03%提升至18.12%，逐漸成為公司的核心增長引擎。

第三名是三人行（605168.SH），該公司是專業從事整合營銷服務的綜合型廣告傳媒企業，主營業務包括數字營銷服務、場景活動服務和校園媒體營銷服務。2023年12月，三人行開創性推出一款營銷領域多模態AI產品“一個”AI，進一步使用AI技術持續拓展營銷邊界。

“一個”AI，由三人行和科大訊飛戰略合作而成，依托科大訊飛星火大模型3.0及三人行二十年專業營銷經驗和數據，在廣告營銷方面突破傳統營銷界限。“一個”AI既是三人行拓展人工智能領域創新業務的嘗試，也是公司欲打造的第二增長曲線。（思維財經出品）■