門(mén)窗行業(yè)一直以來(lái)都是“大行業(yè)，小企業(yè)”，上市企業(yè)目前僅有七家。家居建材行業(yè)今年三季度業(yè)績(jī)普遍不樂(lè)觀，門(mén)窗幕墻行業(yè)保持增長(zhǎng)的企業(yè)數(shù)量直接腰斬。從成本和現(xiàn)金流來(lái)看，壓力持續(xù)給到四季度。

3家營(yíng)收增長(zhǎng)，2家凈利增長(zhǎng)

相比半年報(bào)，三季報(bào)里，保持增長(zhǎng)的門(mén)窗上市企業(yè)又少了一半，只剩豪美新材、玉馬遮陽(yáng)兩家凈利增長(zhǎng)，王力安防增收不增利，其他四家營(yíng)收、凈利均下滑。

三季度，營(yíng)收、凈利增長(zhǎng)的“一哥”分別是玉馬遮陽(yáng)、豪美新材，凈利潤(rùn)能保持億元以上規(guī)模的只有豪美新材、江山歐派、玉馬遮陽(yáng)。其中，玉馬遮陽(yáng)雖然營(yíng)收規(guī)模不及十億以上規(guī)模的海螺新材、王力安防，凈利潤(rùn)卻做到了1.28億元。

對(duì)于增收不增利，王力安防給到的解釋是“系毛利下降，費(fèi)用增加所致”。作為上市門(mén)窗隊(duì)列翹楚的豪美新材、玉馬遮陽(yáng)，能夠做到凈利潤(rùn)過(guò)億，并且保持增長(zhǎng)，又做對(duì)了什么?

成立20周年的豪美新材是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售鋁合金建筑型材、工業(yè)型材及門(mén)窗幕墻于一體的高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要涉及鋁合金型材和系統(tǒng)門(mén)窗研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

豪美新材在門(mén)窗幕墻方面的成績(jī)享譽(yù)業(yè)內(nèi)，不僅作為世博會(huì)中國(guó)館、上海環(huán)球金融中心、廣州新電視塔、天津117大廈、深圳后海恒裕金融中心等國(guó)內(nèi)多個(gè)城市地標(biāo)的材料供應(yīng)商，還布局海外業(yè)務(wù)，合作馬來(lái)西亞四季酒店、新山ASTAKA超高層公寓等項(xiàng)目。

玉馬遮陽(yáng)，家居新范式在《數(shù)讀家居 | 江山歐派、夢(mèng)天等門(mén)窗幕墻企業(yè)：誰(shuí)才是降本增效的“舵把子”?》曾提到，玉馬遮陽(yáng)能在門(mén)窗領(lǐng)域突圍而出在于其另辟蹊徑，找準(zhǔn)并深耕具有增長(zhǎng)空間的細(xì)分賽道——功能性遮陽(yáng)，并成為行業(yè)龍頭。

營(yíng)業(yè)成本整體縮減，研發(fā)不能少

在降本增效、行業(yè)低迷的當(dāng)下，開(kāi)源難上加難，節(jié)流必不可少，企業(yè)開(kāi)始捂緊“錢(qián)袋子”，縮減各項(xiàng)費(fèi)用。家居新范式從梳理的門(mén)窗幕墻上市企業(yè)三季報(bào)營(yíng)業(yè)成本表格來(lái)看，門(mén)窗這種偏建材屬性的行業(yè)很難把成本降下來(lái)。

在銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用上，只有三家降下來(lái)了，主要出在豪美新材、海螺新材、江山歐派、夢(mèng)天家居這幾家。

財(cái)務(wù)費(fèi)用只有江山歐派、王力安防仍然上漲，其他五家都在減少，其中夢(mèng)天家居、玉馬遮陽(yáng)、森鷹窗業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，將企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

研發(fā)費(fèi)用方面，倒是齊刷刷提上去了，除了江山歐派減少14.7%，其他六家——豪美新材、海螺新材、王力安防、夢(mèng)天家居、玉馬遮陽(yáng)、森鷹窗業(yè)均為增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度分別為11.2%、28%、14.58%、7.9%、30.77%、9.1%。

玉馬遮陽(yáng)對(duì)于營(yíng)業(yè)成本細(xì)分的解釋或許是行業(yè)的縮影：銷(xiāo)售費(fèi)用增加——主要系銷(xiāo)售規(guī)模增加，影響人員及薪酬增加，同時(shí)本期新設(shè)子公司及美國(guó)子公司稅費(fèi)增加所致;研發(fā)費(fèi)用增加——新產(chǎn)品研發(fā)投入。

既想增加規(guī)模占領(lǐng)市場(chǎng)，同時(shí)推出新品俘獲消費(fèi)者，又要節(jié)約成本把各種費(fèi)用打下來(lái)，門(mén)窗幕墻的2024年是真難!

現(xiàn)金流亟待扭轉(zhuǎn)，投資需謹(jǐn)慎?

現(xiàn)金流一直是企業(yè)的命脈，其數(shù)據(jù)不僅反映企業(yè)盈利質(zhì)量，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，更是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)拓展和競(jìng)爭(zhēng)力提升的關(guān)鍵。

家居新范式通過(guò)梳理經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)這三塊的現(xiàn)金流量?jī)纛~，對(duì)比發(fā)現(xiàn)七家企業(yè)的流動(dòng)性和償付能力各不相同。財(cái)報(bào)中給到的解釋也是寥寥數(shù)字，具體如下：

此外，玉馬遮陽(yáng)現(xiàn)金及其等價(jià)物凈增加額同比增長(zhǎng)39.39%，“系同期購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)本期銷(xiāo)售規(guī)模增加所致”，但其“應(yīng)付賬款為3710.23萬(wàn)元”，應(yīng)收賬款高達(dá)8854.32萬(wàn)元，難掩其在運(yùn)營(yíng)過(guò)程現(xiàn)金流壓力。

夢(mèng)天家居經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額減少近一倍，報(bào)告解釋“營(yíng)業(yè)收入下降導(dǎo)致收到的現(xiàn)金減少及支付的工資薪金增加”，在普遍“優(yōu)化”的大家居行業(yè)中較為罕見(jiàn)。

結(jié)語(yǔ)

無(wú)論是營(yíng)收凈利增長(zhǎng)普遍下滑，還是成本居高不下，以及現(xiàn)金流數(shù)據(jù)堪憂(yōu)，都在警示七家門(mén)窗幕墻上市企業(yè)，房市乍暖還寒，往后的日子并不輕松，我們需要信心和努力尋求增長(zhǎng)的戰(zhàn)略，破除“跌跌不休”的魔咒。