《投資者網(wǎng)》張偉
近期，新式茶飲品牌滬上阿姨更新招股書，擬到香港聯(lián)合交易所（港交所）上市。在這之前，滬上阿姨于2024年2月首次提交赴港上市申請。
證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，1月10日，滬上阿姨獲得境外上市備案，離掛牌再進一步。據(jù)備案通知書信息,滬上阿姨計劃發(fā)行不超過1309萬股境外上市普通股并在港交所上市。
目前，國內(nèi)新式茶飲的“內(nèi)卷”，已從規(guī)模比拼蔓延到了赴港上市的競速。
公開資料顯示，奈雪的茶、茶百道分別于2021年、2024年登陸港交所。2月12日，古茗將正式上市。而今年初，蜜雪冰城也遞交了赴港上市招股書。最終，滬上阿姨能否成為國內(nèi)新式茶飲赴港上市“第四股”，值得關注。
門店數(shù)量排在行業(yè)第三
知乎上曾經(jīng)有個高論，國內(nèi)快消品牌大多起源于“夫妻店”。滬上阿姨也不例外。
2011年，單衛(wèi)鈞、周蓉蓉夫婦來滬打拼。受到上海老弄堂“滬式茶飲”的啟發(fā)，夫妻倆將血糯米、紅豆、青稞等膳食添加到奶茶中，制作出了“五谷茶”。
2013年7月，滬上阿姨在上海人民廣場開設第一家門店，憑借“現(xiàn)煮五谷茶”的賣點迅速贏得消費者青睞，25平方的店面在開業(yè)首月便取得了40萬元的營業(yè)額。
與其他新式茶飲的發(fā)展路徑一樣，一炮而紅的滬上阿姨也開啟加盟“狂飆”之路。
據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯，2019年滬上阿姨的門店數(shù)量突破1000家，2020年突破2000家，2022年突破5000家，截至2024年12月17日達到8980家。若僅以門店數(shù)量計，截至2024年末，滬上阿姨在新式茶飲頭部企業(yè)中排名第三，少于蜜雪冰城、古茗（均已達萬店規(guī)模），略多于茶百道。
不過，滬上阿姨的門店擴張速度開始下滑。
招股書顯示，2022年、2023年，滬上阿姨的門店增速分別為40.5%、46.8%。2024年上半年下降到8.3%，同期蜜雪冰城、古茗的門店增速分別為52%、45%。門店增速下滑的原因在于閉店數(shù)增加。2024年上半年，滬上阿姨關閉加盟店531家，此前三年該數(shù)據(jù)分別為210家、393家、370家。
滬上阿姨在招股書中表示，加盟商停止門店經(jīng)營的原因包括：門店租賃到期且加盟商無法獲得替代地址、加盟商無法以理想盈利經(jīng)營門店、有關加盟商違約而終止等。簡單來說，就是兩種原因：加盟商主動不干了（找不到新店、盈利不及預期），或者滬上阿姨不讓加盟商干了（因違約被終止）。
和其他新式茶飲品牌一樣，滬上阿姨也幾乎完全依賴于加盟模式運營。據(jù)官網(wǎng)介紹，加盟滬上阿姨所需的費用包括：加盟費4.98萬元、設備資金10萬元、合約保證金0.5萬元，首批原物料進貨費4萬元，總計約20萬元左右。
加盟費、保證金、首批進貨費等只是前期收入，滬上阿姨的收入更多來源于加盟店開業(yè)后持續(xù)不斷地向加盟商銷售商品。
招股書顯示，向加盟商銷售商品（包括食材、包裝材料、原材料等）是滬上阿姨的主要收入，占比超過70%；其次為加盟服務（包括經(jīng)營培訓、營銷支持等），占比約16%。相比之下，滬上阿姨的自營收入（包括自營店銷售、電商平臺銷售、付費會員福利卡等）的占比極低，合計大約3%。
截至2024年上半年末，滬上阿姨的加盟門店數(shù)量占比達99.7%。
下沉市場競爭激烈
目前，國內(nèi)新式茶飲有著明顯的競爭格局。
比如，蜜雪冰城憑借在國內(nèi)超過4萬家門店的優(yōu)勢，能夠做到“全國上下通吃”。又比如，奈雪的茶因其門店數(shù)量不到2000家，采取自營為主（占比約80%）且堅守一線及新一線城市、加盟為輔（占比約20%）并集中在中低線城市的策略。
除這兩家的運營各具特色外，新式茶飲的其他頭部公司則主打下沉。
茶百道的招股書顯示，截至2023年末，茶百道約有37.5%的門店位于一線及新一線城市，其余62.5%的門店位于二線城市及以下。
古茗的招股書顯示，截至2024年末，古茗80%的門店位于二線及以下城市，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店的占比更是高達40%。古茗表示，“始終聚焦下沉市場”。
滬上阿姨也表示，公司十分重視下沉市場。截止2024年6月末，滬上阿姨位于三線及以下城市的門店占比為50.3%，一線及新一線城市的門店占比為28.9%。2024年上半年，滬上阿姨新開門店的51.6%位于三線及以下城市。
新式茶飲集中下沉，各大品牌自然也是“短兵相接”。
《投資者網(wǎng)》在成都走訪發(fā)現(xiàn)，某購物中心的臨街，一字排開分別有蜜雪冰城、滬上阿姨、茶百道的門店，更遠一點還有一只酸奶牛、書亦燒仙草等本地品牌。?
（新式茶飲競爭激烈 投資者網(wǎng)攝）
灼識咨詢報告稱，在按商圈人口規(guī)模、交通設施、經(jīng)營規(guī)模等因素排名的中國十大商圈中，每個商圈一公里范圍內(nèi)約有50家新式茶飲；在按銷售額排名的中國十大購物中心中，平均每個購物中心內(nèi)有10家新式茶飲。
不過，雖然都在商圈、購物中心等地“內(nèi)卷”，但從全國布局來看，主打下沉的各家新式茶飲品牌，也有自己的“基本盤”。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，茶百道的門店主要集中在浙江、江蘇、廣東省和四川，以上4省的門店數(shù)量均超過500家。古茗的核心區(qū)域則是浙江、福建和廣東，這3個省份的門店數(shù)量占比合計超過60%。
滬上阿姨門的門店分布則相對均衡。截至2024年上半年末，滬上阿姨在北方、南方分別擁有4374家、4062家門店，占比分別為51.8%、48.2%。滬上阿姨表示，若按門店總數(shù)計，在中價現(xiàn)制茶飲店品牌中，公司在中國北方地區(qū)排名第一。
募資用途顯示，滬上阿姨本次上市募資主要用于提升品牌勢能并進一步擴張門店網(wǎng)絡、提升數(shù)字化能力、打造熱銷產(chǎn)品豐富產(chǎn)品種類、加強供應鏈能力等用途。最終滬上阿姨能否成功上市，投資者可保持關注。（思維財經(jīng)出品）
