《投資者網》王太陽

曾幾何時，余額寶如同金融界的神話，讓無數普通人輕松叩開理財大門。該基金以近 7% 的超高收益率和極為便捷的操作，迅速成為全民追捧的 “理財神器”。那時候，誰能想到其會面臨低谷？

2025年1月12日，余額寶的七日年化收益率跌破1.2%，創下成立以來的新低。如此巨大的收益率落差，生動地展現出余額寶從輝煌到低谷的巨大轉變。這背后的原因，值得我們深入探究。

從輝煌到低谷

現在很多投資者都羨慕一年期美元定期存單的收益率超過4%甚至4.5%，而十年前余額寶的七日年化收益率接近7%。

憑借著高收益和便捷性，余額寶迅速風靡全國。2013 年底，其用戶人數就達到了 4303 萬人，資產管理規模達 1853.42 億元；到 2018 年，用戶數更是突破 6 億人，規模突破 1.2 萬億。它的出現，讓 “理財” 走進了千家萬戶，成為了名副其實的 “國民理財神器” ，徹底改變了人們的理財習慣和觀念，掀起了一股全民理財的熱潮。

然而，花無百日紅，余額寶的輝煌并沒有一直延續下去。自 2017 年末開始，余額寶的收益率便踏上了漫長的下行之路。

2018 年，收益率跌破 4%，2020 年，又跌破 2%。2022 年 8 月，余額寶收益一度跌破 1.5%，讓投資者們大跌眼鏡。2024 年以來，余額寶的收益率繼續下滑；2025年1月12日，余額寶的七日年化收益率首次跌破 1.2%，與曾經接近7%的輝煌形成了鮮明的對比。

在余額寶收益率不斷走低的同時，整個貨幣基金市場也未能幸免。截至 2025年 2月 10日，全市場 370 只貨幣型基金的平均七日年化收益率已下滑至 1.36%，超過七成貨幣型基金七日年化收益率低于 1.36%。曾經被投資者們視為穩健收益代表的貨幣基金，如今的收益表現已大不如前。

多種因素交織

余額寶的收益率一路下滑，背后是多種因素交織的結果。

首先，近年來為刺激經濟增長，央行持續推行寬松的貨幣政策，多次降低利率、降低存款準備金率，向市場釋放了大量的流動性。在這種背景下，市場上的資金變得充裕起來，短期利率也隨之下降。而余額寶主要投資于短期債券、銀行存款等資產，這些資產的收益率與短期利率密切相關。當短期利率下降時，余額寶投資的資產收益率也會降低，進而導致余額寶的收益下滑。例如，2022 年以來，央行多次降準降息，市場利率不斷走低，余額寶的收益率也隨之持續下行。

其次，新出臺的監管政策對余額寶的收益率也產生了比較大的影響。2017年10月1日實行的貨幣型基金新規從組合久期、設置利率品種投資下限以及設置協存、AAA級以下存單的投資上限三個維度，導致貨基的收益率會有一定幅度的下滑。

2023年5月16日實行的《重要貨幣市場基金監管暫行規定》，滿足規模大于2000億元或者投資者數量大于5000萬個等條件的貨幣市場基金，投資組合的平均剩余期限不得超過90天，七是投資組合的杠桿比例不得超過110%，進一步降低了余額寶等規模較大的貨幣型基金的收益率。

同時，經濟增長放緩使得市場對資金的需求減弱，市場流動性充裕，這對貨幣基金的收益產生了負面影響。大量資金涌入貨幣基金市場，使得貨幣基金之間的競爭變得異常激烈。為了吸引投資者，貨幣基金不得不降低收益。余額寶作為貨幣基金市場的巨頭，也難以避免受到這種競爭的影響。

同業活期存款利率自律機制的出臺，對余額寶的投資收益也產生了較大影響。根據相關規定，非銀同業活期存款利率被納入自律管理，這導致同業活期存款利率下行。貨幣基金的主要配置資產之一就是銀行存款，同業活期存款利率的下降，直接影響了余額寶等貨幣基金的投資收益率。

余額寶在2018年Q1一度超過1.68萬億，雖然目前規模下降到7700億左右，但仍然是貨幣基金中的巨無霸。要知道貨幣型基金規模排名第二到第四的建信嘉薪寶、易方達易理財、南方現金通加起來規模還不到7700億。

如此龐大的規模，使得余額寶在管理上難度增加，靈活性受限。當市場上出現一些高收益的投資項目時，由于余額寶的規模太大，難以快速調整投資組合，及時參與其中，投資操作空間變小。為了確保資金的安全性和流動性，余額寶不得不選擇一些收益相對較低但風險較小的投資工具，這在一定程度上影響了其收益率。

未來趨勢

從當前的種種跡象來看，余額寶收益率跌破 1% 并非空穴來風，而是極有可能在不久的將來成為現實。

2024年12 月 ，中共中央政治局召開會議，分析研究 2025 年經濟工作。會議指出，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策 “組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。在這種情況下，市場利率將繼續下行，余額寶的收益率也將隨之受到影響。

目前股份制商業銀行的存款掛牌利率都已經跌破2%，余額寶的收益率和銀行存款利率基本同步變動。2023年年末，1年期國債到期收益率還有2.12%，而2025年2月11日僅有1.42%。1年期國債到期收益率的下行趨勢仍在持續，按照現在對債市基本面相對有利的態勢來看，1年期國債到期收益率遲早會跌破1%。余額寶收益率和1年期國債到期收益率高度相關，所以余額寶收益率跌破1%可能只是時間問題。

對此，投資者可以選擇一些平替的基金產品，例如短債和同業存單指數基金。短債基金主要投資于到期時間在 1 年左右的短期債券，且不參與股票、可轉債等風險品種的投資，因此安全性相對較高，受利率波動的影響小于長債。短債基金過去一年的收益率在2-3%左右，回撤幅度也比較小。

同業存單指數基金方面，截至 2025 年 2 月，近一年平均收益率為1.84%，高于當前傳統貨幣型基金的年化收益率，也遠遠高于余額寶當前的收益。但需要注意的是，同業存單指數基金設置了 7 天持有期，即需要至少持有該基金 7 天以上才可以辦理贖回，并且其凈值會存在正常波動，甚至可能出現單日虧損的現象。（思維財經出品）■