《投資者網》張靜懿
近期，信華信技術國際有限公司（以下簡稱“信華信”或“公司”）向港交所提交了招股說明書，擬在主板上市。中信證券和大和資本擔任此次上市的聯席保薦人。
目前，信華信存在日本市場依賴度較高、股東與客戶重疊、對第三方技術存在一定依賴等情況，其港股IPO之路能否順遂？
盈利波動如何破局
信華信是一家面向國際市場的數智軟件技術服務及解決方案提供商，專注于為系統集成商和終端客戶提供軟件開發及交付服務、數字化產品及解決方案以及應用程序托管服務。公司業務覆蓋日本、香港、東南亞等主要國際市場。
根據灼識咨詢的數據，按2023年承接軟件技術服務及解決方案的收入計算，信華信是國內承接日本軟件技術服務及解決方案的最大企業。截至2024年前三季度，在日本信息服務業務排名前30的公司中，超過半數是信華信的長期客戶，且公司與前五大客戶集團的合作均已超過15年。
目前，信華信收入主要來源于軟件開發及交付服務、數字化產品及解決方案以及應用程序托管服務這三大業務線。2022年至2024年前三季度，軟件開發及交付服務業務線收入占比分別為92.6%、89%、89%、84.9%；數字化產品及解決方案業務線收入占比分別為3.9%、8%、8%、9.1%；應用程序托管服務業務線收入占比分別為3.5%、3%、3%、6%。
在業績方面，2022年和2023年，信華信的收入分別為16.32億元和19.25億元，期內利潤分別為1.82億元和2.7億元。2024年前三季度，信華信的收入為13.1億元，同比下降5.33%；期內利潤為1.2億元，同比下降27.36%。公司表示，2024年前三季度收入負增長的主要原因是日元大幅貶值。
從2024年前三季度的數據高度依賴日本市場利能力出現了一定波動，這背后是多種因素的交織影響。
一方面，信華信的業務高度依賴日本市場。2022年至2024年前三季度，日本客戶的收入占比分別為86.3%、89.8%和93.2%。日本市場的經濟、政治和社會狀況的任何變化都可能對公司業務產生重大影響，進而波及盈利能力。
另一方面，信華信所處的軟件及IT服務行業競爭激烈，市場環境變化迅速，技術更新換代快，客戶需求也在不斷變化。在全球信息技術咨詢行業中，頭部企業如埃森哲、麥肯錫等憑借品牌知名度和全球化服務網絡占據領先地位；國內企業如用友、金蝶等也在企業管理軟件領域占據重要市場份額。
為了保持競爭力，信華信需要不斷投入資金進行研發和市場拓展，這無疑增加了運營成本，壓縮了利潤空間。2022年至2024年前三季度，公司持續加大研發投入，研發開支占比分別為4.2%、9.2%和11.8%。
盡管研發開支逐年提升，但公司在業務開展過程中對第三方供應商存在一定程度的技術依賴，例如依賴第三方提供的云計算服務和平臺SMS服務等信息技術基礎設施。這種依賴使得公司的業務運營面臨諸多不確定性。一旦第三方供應商出現服務中斷、技術故障或合作終止等情況，信華信的服務質量將受到直接影響，可能導致客戶滿意度下降，甚至造成客戶流失。
此外，信華信還面臨客戶信貸風險，且合同成本和貿易應收款項的回收存在不確定性。根據軟件開發協議中的采購訂單，軟件開發及交付服務的合同價通常在驗收流程完成后到期支付，并且有一定賬期。因此，信華信需要預先支付與項目相關的部分成本和費用，然后才能收到客戶的全額付款。2022年至2024年前三季度，公司的貿易應收款及應收票據（扣除信用損失撥備后）周轉天數分別為49天、52天和61天。
即是股東又是大客戶
2022年至2024年前三季度，信華信來自前五大客戶的收入分別占總收入的54.8%、55.5%和59.4%，顯示出公司對主要客戶的高度依賴。其中，最大客戶大和総研在上述期間的收入占比分別為15.1%、15.1%和16.1%，進一步凸顯了單一客戶對公司收入的顯著影響。
值得關注的是，大和総研不僅是信華信的最大客戶，還是公司的基石投資者。2024年9月11日，大和総研通過收購信華信香港的其余25.1%權益，間接持有3,946,132股股份，占公司已發行股本的4.5%。
信華信的主要股東為信華信技術股份有限公司，該公司于2015年7月15日在新三板市場掛牌交易。經過一系列重組和業務分拆，信華信的業務與華信股份的業務實現分離，并獨立運作。
根據招股書，信華信在上市前的股東結構如下：華信股份（832715.NQ）持有86.9%的股份；伊藤忠商事株式會社（8001.JP），通過其全資子公司伊藤忠香港，持有8.6%的股份；株式會社大和證券集團（8601.JP），通過其全資子公司大和総研（日本），持有4.5%的股份。
盡管業績出現波動，信華信仍進行了大額分紅。截至2024年前三季度，公司向信華信技術股份有限公司宣派股息1.32億元，公司子公司向信華信技術股份有限公司宣派股息6570萬元，向信華信技術股份有限公司旗下兩間子公司宣派股息1090萬，向信之華濟南宣派股息80萬元，向大和総研宣派股息2200萬元。總計已支付1.48億元。
對于市場戰略方面，信華信計劃戰略性進入國際市場，特別是香港和東南亞市場。然而，在過去數十年中，公司在日本以外的市場并未取得顯著突破。在全球市場上，來自印度的數智技術和軟件服務商在勞務成本、團隊規模、客戶覆蓋等方面更具競爭優勢。
在全球產業格局深刻變化的背景下，軟件和信息技術服務業的競爭日益激烈，市場份額的爭奪愈發白熱化。或許，未來信華信要不斷適應市場變化，提升自身的技術創新能力和服務水平，才能更好地把握行業發展機遇。（思維財經出品）■
