《投資者網》崔悅晨

2025年2月，港股“新兵”宜賓市商業銀行股份有限公司（02596.HK，以下簡稱“宜賓銀行”）遭遇了一場尷尬的資本局——其股東持有的3.5183%股權在阿里拍賣平臺上拍賣，最終因無人問津而流拍。

盡管此次拍賣吸引了超2700次圍觀，但市場用沉默回應了這場司法拍賣。

這一事件不僅暴露了中小銀行股權交易的寒意，也折射出區域城商行在資本市場的生存困境。背靠白酒巨頭五糧液、資產規模突破千億的宜賓銀行，為何難逃股權流拍的命運？中小銀行的股權市場又在經歷怎樣的結構性調整？

股權流拍背后，定價失衡與市場觀望

公開信息顯示，此次流拍的股權來自宜賓銀行第七大股東成都西南石材城有限公司（以下簡稱“西南石材城”），因債務糾紛被湖北省武漢市中級人民法院凍結并強制執行。

1月26日，該筆股權在阿里拍賣平臺上公開拍賣，起拍價為3.69億元。在此次司法拍賣中，有超2700次圍觀，55人設置了提醒，關注度較高卻最終因無人出價而流拍。

據了解，上述股權出自宜賓銀行2015年的一次增資。彼時宜賓銀行通過向四川省水電投資經營集團有限公司、超宇集團有限公司和成都西南石材城有限公司分別發行及配發5539.65萬股、8960.55萬股和1.19億股新境內股份，銀行的注冊資本由6.39億元增至9.04億元。

此后，西南石材城一直深陷法律糾紛。天眼查數據顯示，西南石材城以被告身份涉及的司法案件達到180例，涉案總金額高達5.19億元，其中大部分包括民事案件、房屋租賃合同糾紛等。

根據天眼查記錄，2024年12月30日，西南石材城正式退出了宜賓銀行的股東名單，退出時其持股比例為3.5183%，正好是此次拍賣的股權比例。

此次拍賣起拍價為3.69億元，對應的每股價格為2.69元，略高于當日宜賓銀行港股收盤價2.59港元（約2.42元人民幣）。

此外，截至拍賣前，宜賓銀行的市盈率高達23倍，遠超港股上市銀行平均5倍的水平，甚至超過了同樣具有白酒背景的瀘州銀行（3.8倍）和貴州銀行（4.23倍）。

市場分析指出，過高的市盈率，加上股權拍賣價格高于股價，可能是導致此次拍賣無人問津的關鍵原因。

中小銀行股權拍賣整體遇冷

宜賓銀行的境遇折射出中小銀行股權市場的整體低迷。

2025年1月，阿里拍賣平臺上69筆中小銀行股權以“1元起拍”造勢，近九成無人報名；花溪農商行股權經歷三輪降價仍流拍，唐山銀行、梅州客商銀行等亦頻繁登上流拍榜單。

為何許多銀行股轉讓“有價無市”？價格是原因之一。有經驗充足的意向投資者知道起拍價將一次比一次低，所以開始時并不出手，會等到二拍、三拍價格下降以后再擇機而動。

除了價格，銀行自身經營情況和發展前景也是投資者考量的重要因素。很多股權轉讓公告中會介紹銀行基本面情況，如資產規模、每股凈值、近年分紅情況等。

然而，由于歷史沿革及早期發展模式的影響，中小銀行普遍存在股權分散的問題。一些銀行最初由地方政府或國有企業控股，在后續的發展過程中通過增資擴股引入私人資本，使得股權結構變得愈加復雜。這樣的股權分散局面增加了投資者對未來不確定性的擔憂，即便獲得了較大比例的股份，新的投資者也可能難以對公司施加實質性的影響。

由于上述種種原因，中小銀行股權在拍賣市場上并未受到投資者的熱捧。

另一方面，流拍潮背后，股權分散化引發的治理隱憂逐漸浮現。以宜賓銀行為例，雖然其作為一家新近上市銀行，擁有一定的品牌影響力，但其頻繁遭遇的股權變動可能對公司的長期穩定發展造成不利影響。

每一次股權拍賣都意味著潛在的所有權變更，這不僅可能打亂現有的管理團隊的戰略部署，還可能削弱股東間的信任與合作，從而影響到公司的整體運營效率和戰略決策能力。

“白酒系”銀行的業績成色

天眼查數據顯示，五糧液集團是宜賓銀行第一大股東，持股比例為16.99%。其余主要股東包括宜賓市財政局、宜賓市翠屏區財政局以及南溪區財政局，分別持股16.98%、16.98%、14.39%。

作為背靠五糧液的“白酒系”銀行，其業務也與白酒行業深度綁定。圍繞白酒產業鏈，宜賓商行為上下游客戶打造了多種特色貸款，包括“基酒抵押貸款”、“窖池抵押貸款”、“五糧貸”、“酒企高管信用貸”、“白酒互助信用貸”等，滿足酒類生產企業、酒企糧食供應商等客戶的不同貸款需求。

截至2024年6月底，宜賓銀行向五糧液集團上下游合作伙伴提供的貸款及墊款總額25.62億元，占其向客戶總貸款及墊款的4.7%。

業績層面，截至2024年6月末，宜賓銀行總資產突破千億至1001.93億元，但上半年營收同比僅微增0.2%，凈利潤增速降至2.75%，較2021-2023年雙位數增長明顯失速。

對比同為依托酒企巨頭發展的貴州銀行和瀘州銀行，宜賓銀行的體量較小且增長速度有所放緩。

資產質量方面，截至2024年6月末，該行不良貸款率從2023年末的1.76%降至1.72%，但仍高于商業銀行的平均不良率水平。撥備覆蓋率維持在206.4%，展現出良好的風險抵補能力。

地域壁壘與同業競爭的壓力同樣不容小視。宜賓銀行的業務高度依賴四川省內白酒、動力電池等產業集群，跨區域展業能力有限；而同期資產規模超1600億元的瀘州銀行，已通過零售金融和綠色信貸開辟第二增長曲線。

因此，如何在深耕本土產業鏈與拓展全國市場間找到平衡點，或將成為“白酒系”銀行未來發展的關鍵命題。

接下來，宜賓銀行將迎來股權二次拍賣，屆時拍賣價格或許會下調。有關股權拍賣的后續進展，《投資者網》將持續關注。（思維財經出品）■