《投資者網》蔡俊
大博醫療（002901.SZ，下稱“公司”）有轉暖的跡象。
近期，公司披露一起子公司股權變更的公告。實控人通過收購“熟人”的股份，增加對公司子公司的持股比例。
實際上，醫療器械尤其是骨科品類受政策影響，近年來行業上市公司均處于轉型階段。業績方面，公司逐漸走出低谷，但離此前的峰值仍有距離。新品類業務是業績回暖的主要因素，但能否真正打開成長天花板，有待觀察。
是否迎來拐點？
根據公告，公司大股東大博商通擬與廖寶勇、吳巧莉等俊萊昕股東簽訂協議，前者以自有資金4727.04萬元收購后兩人持有的全部股權。交易完成后，大博商通全資控股俊萊昕，從而間接持有施愛德23.5%股權。
資料顯示，施愛德由公司直接持股51%，主營外科醫療器械產品。2024年上半年，該企業營收、凈利潤分別為1.7億元、0.53億元。公司表示，因為施愛德產品存在國采或二次集采的可能，大股東和公司實控人之一林志雄增加持股比例，可憑借豐富的經驗，為企業的管理、市場銷售工作提供較大幫助，增加員工對施愛德長期發展信心，以及控制風險等。
換言之，林志雄持股施愛德的比例增加。截至2024年9月，施愛德凈資產1.3億元。本次大博商通的間接持股比例增加14.5%，以此計算，收購兩個俊萊昕自然人股東的溢價率約150%。
需要指出，林志雄家族與此輪俊萊昕的受讓自然人有過共同投資。公司實控人之一、林志雄的胞弟林志軍，以及公司關聯方大博國際，通過共同持股的平臺三林基業，持有安越環境的股權。廖寶勇是安越環境的實控人，吳巧莉為其配偶。2022年，東興證券作為保薦機構，披露過安越環境的IPO輔導工作報告。
換言之，本輪股權轉讓是一場熟人間的交易。公司層面上，正經歷走出陣痛的過程中。2021年起，國家對高值醫用耗材實施集采，骨科耗材的價格進而大幅下降。2022年，公司營業收入、歸母凈利潤分別為14.34億元、0.92億元，各自同比下降28.09%、86.3%。2023年，公司營業收入有所上漲，但歸母凈利潤仍然同比下滑。
陣痛之下，公司解鎖了非骨科耗材品類業務，占比超70%。2024年上半年，公司營業收入9.64億元，同比增長28.61%。其中，創傷類、微創外科類、關節類、神經外科類、齒科類等銷售額分別為3.68億元、1.67億元、0.89億元、0.48億元、0.4億元，各自同比增長45.86%、36.67%、53.02%、58.42%、84.93%。
經營數據的反彈，讓市場對公司有了雙重期待。第一層，公司業績是否迎來拐點，或者已經在反彈的路徑上。第二層，多元產品矩陣是否有望打開成長天花板，并重塑公司的估值邏輯。
目前來看，第一層逐漸清晰。根據公司業績預告，2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤3.5億元-3.9億元，同比增長493.5%–561.33%；扣非凈利潤2.8億元-3.2億元，同比增長2552.75%–2931.71%。公司表示，伴隨骨科耗材集采執行，其積極調整經營策略骨科業務線逐步企穩回升；同時，非骨科產品線均實現較好增長。
關于第二層，雖然2024年公司利潤大幅提升，但相較2021年扣非凈利潤6.16億元仍有不少差距。而且，從施愛德所涉及的產品看，相關風險仍未完全釋放。
早在2023年，公司因部分省市對施愛德所從事的椎間孔鏡設備、微創外科耗材等產品集采政策影響持續加大，決定放棄對其股權變動的優先購買權。同時，大博商通參股施愛德，以助力其應對挑戰。
實控人廣泛的投資
2004年前后，赴日進修的林志雄歸國。彼時，林志雄還是廈門中山醫院的骨科主治醫師，但海外成熟的醫療器械市場拓寬了眼界，也點燃了內心的創業之火。回國后，林志雄創辦大博醫療，主營骨科類產品，胞弟林志軍也隨后加入。
2017年，公司上市深交所中小板，林志雄的人生迎來高光時刻。醫療賽道和資本市場的成功，使其逐漸發展出廣泛人脈。資料顯示，林志雄擔任廈門市漳州商會的名譽會長，本輪股權交易的受讓方廖寶勇是廈門市南靖商會的會長。
人脈的深耕，往往帶來投資的擴張。林志雄還通過大博商通持有杭州聯合農商行的股份，但無論如何，內控制度的完善始終是監管層的關注重點。
2024年，廈門證監局對公司現場檢查后，發現其存在多項違規行為，對公司及林志雄在內的多個高管出具責令改正、警示函等監管措施，并將相關情況記入誠信檔案。
具體的違規行為，包括關聯人名單及關聯關系披露不完整、信批不規范、內幕信息知情人登記管理制度執行不到位、閑置募集資金使用不規范等。其中，公司部分OA系統權限向捷斯爾、百邁思等企業相關人員開放使用，公司還協助其開展工商注冊、人事招聘、物資采購、合規管理。監管層認定，這些企業與公司存在特殊關系，“可能造成公司對其利益傾斜”。
企查查顯示，捷斯爾、百邁思的大股東分別為陳如龍、邱旋。其中，林志雄曾是捷斯爾的實控人，后將控股權轉讓給陳如龍。之后，陳如龍在林志雄控股的凝賦生物擔任過經理。
收到監管層的文件后，林志雄對旗下資產進行騰挪。2024年底以來，公司大股東大博商通將伽俐略科技、駐顏傳奇等企業的控股權，劃轉至林志雄旗下的創舉時代。企查查顯示，伽俐略科技、駐顏傳奇的法定代表人同為熊騰英，聯系電話同為“18850308091”，但該電話也被陳如龍控股的滄州康華使用。?
（來源企查查）
截至目前，公司市值約150億元左右。一系列政策和行業趨勢下，公司估值能否重塑，還有待觀察。（思維財經出品）■
