《投資者網》蔡俊
近期，人福醫藥（下稱“公司”，600079.SH）發布半年報。
今年上半年，人福醫藥營業收入123.83億元，同比增長17.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.24億元，同比下降11.92%。
營收上漲，有麻醉領域的銷售額貢獻。但歸母凈利潤下降，與近些年公司“瘦身”有關。
行業同比，2022年，人福醫藥、恒瑞醫藥（600276）、恩華藥業（002262）的麻醉類產品銷售額分別為58億元、33.4億元、21.7億元。可以看到，公司依舊是麻醉領域的龍頭。然而，后來者的追趕和領域內的變化，才剛開始。
后來者在追趕
身為國內麻醉龍頭，后來者正挑戰人福醫藥。
今年9月，苑東生物（688513）提交了注射用苯磺酸瑞馬唑侖的上市申請。該產品是一款精神安定藥，目前上市同類僅有人福醫藥的競品。
資料顯示，人福醫藥的注射用苯磺酸瑞馬唑侖于2020年獲批上市，2021年進入國家醫保談判目錄，并連續獲批多項適應癥。米內網統計，2022年公立醫療機構中，該藥的銷售額超0.8億元，同比增長37.28%。
又是一個億元級單品呼之欲出，這意味著人福醫藥的獨家優勢或被打破。
人福醫藥在報告中表示，包括注射用苯磺酸瑞馬唑侖在內，近些年公司上市了四款麻醉、精神類藥品。該領域因生產和銷售受到嚴格管制，所以行業壁壘高、專業性極強。換言之，一旦獲批新品，如同擁有了一只“現金奶牛”。
今年上半年，人福醫藥的麻醉藥品收入合計約36億元，同比增長22%，占收入的29.07%。注射用苯磺酸瑞馬唑侖的銷售額超0.3億元，2022年同期約0.2億元。
然而，后來者苑東生物，已下定決心并闖入麻醉龍頭的地盤。
根據資料，苑東生物在麻醉領域獲批多個藥品。截至今年一季度，有3個藥品的市占率排名全國第一，1個排名第三。今年上半年，該企業營業收入為5.55億元。
雖然規模上較人福醫藥仍有差距，但在這一賽道上苑東生物已然奮起追趕。研發策略上，苑東生物以抗體、生物偶聯等技術為主，構建在麻醉領域的競爭管線，并于今年獲批上市4個新品。
今年8月，近70家機構涌入苑東生物的線上調研會議。有機構提問麻醉藥品的未來銷售，該企業表示，其目前采取精細化的招商代理模式，未來將擇機啟動組建自營隊伍。
混沌中的麻醉“江湖”
麻醉領域的競爭“江湖”，正處在新舊交替的混沌中。
米內網統計，2021年全國麻醉產品的市場規模首次突破180億元。其中，全國集采已多次納入麻醉產品。西南證券在研報中認為，集采雖導致麻醉仿制藥的價格大幅下降，但加速了麻醉創新藥對仿制藥的更新迭代。
這些創新藥，主要是對已上市藥品的結構優化和劑型改良，并解決至關重要的臨床痛點。各家廠商代表性的產品，有人福醫藥的苯磺酸瑞馬坐侖和磷兩泊酚、恒瑞醫藥的甲苯磺酸瑞馬侖、恩華藥業的奧賽利定、海思科的環泊酚。
各家有自己的代表“招數”，廠商們通過獨家上市新品，先占據麻醉創新藥的一席之地。
但值得注意的是，后來者的陸續獲批或打破獨家。人福醫藥的苯磺酸瑞馬坐侖，苑東生物已申報同類產品上市。更具參考意義的，還是環泊酚。
作為丙泊酚的替代物，由海思科率先商業化的環泊酚，具備“兩快四少”的臨床優勢，即起效快、蘇醒快、用量少、呼吸抑制少、心血管不良事件少、注射痛少。
2022年，海思科麻醉產品銷售額4.37億元，同比上漲626.84%，占營業收入的14.5%。該企業提到，環泊酚要實現全年銷售目標超1000萬支。
另一方面，恒瑞醫藥和人福醫藥的同類競品也陸續獲批。根據藥融云數據庫，2021年恒瑞醫藥的產品銷售額為1.37億元，同比上漲418.92%；人福醫藥未披露收入，但表示產品在病人持續的輸注方面有很強的優勢，后續會讓產品亮點得到專家共識和認可。
今年8月，恩華藥業披露將計劃布局環泊酚產品。之前，該企業從美國獨家引進奧賽利定。
“瘦身”進行時
人福醫藥在報告中表示，歸母凈利潤減少是上年同期出售資產導致非經常性損益高所致。今年上半年，公司扣非凈利潤10.71億元，同比增長27.28%。
德邦證券在研報中指出，由于前期大規模的并購擴張、多元化經營，造成人福醫藥產生較大的財務壓力，具體為增收不增利、 資產負債率升高，以及商譽金額高等問題。2017年，公司開始剝離非優勢資產，即“瘦身”聚焦核心業務。
2022年，人福醫藥出售漢德人福、天風證券、百年康鑫、杭州福斯特等股權，以及樂福思集團海外資產，收回投資款約39億元，實現投資收益約8億元。今年上半年，公司出售宜昌婦幼醫院管理有限公司66%股權，實現投資收益約0.49億元。
瘦身成效上，截至今年上半年，公司的資產負債率降至48.63%；投資企業超20家，行業包括藥品、器械、進出口等，產生商譽41.59億元。
一方面，人福醫藥不斷瘦身。另一方面，回歸核心業務后，公司相關費用也有所增長。
今年上半年，人福醫藥的銷售費用23.62億元，同比增長17.2%，銷售費用占收入的19.1%。同期，恩華藥業的銷售費用7.8億元，同比增長9.54%，銷售費用占收入的32.5%。
這里面，人福醫藥的市場推廣及廣告宣傳費16.18億元，同比增長18%；職工薪酬3.97億元，同比增長9.97%。2022年，公司銷售人員6164人。
需要指出，人福醫藥麻醉領域的銷售包括手術科室和非手術科室。截至今年上半年，非手術科室的銷售約1000人，且公司將根據市場和產品情況擴增人員。同期，麻醉的非手術科室收入約11 億元，同比增長57%。（思維財經出品）■
