《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

IPO募資4.42億元還未用完，西安凱立新材料股份有限公司（以下簡稱“凱立新材”，688269.SH）欲再融資10.75億元，公司近日披露的定增計劃引發(fā)市場關(guān)注。

凱立新材擬將本次部分定增資金仍投向IPO首發(fā)募投項目，上交所的兩輪問詢，引發(fā)凱立新材是否違反IPO募集資金安排承諾的爭議。

9月12日，公司披露了最新版的定增說明書，同時也更新回復(fù)了上交所的兩輪問詢函。

新增項目合理性引來問詢

凱立新材主要從事貴金屬催化劑的研發(fā)與生產(chǎn)、催化應(yīng)用技術(shù)的研究開發(fā)、廢舊貴金屬催化劑的回收及再加工等業(yè)務(wù)。

在IPO募資4.42億元還未用完的情況下，今年2月，凱立新材拋出定增預(yù)案，擬向不超過35名特定對象發(fā)行不超過1500萬股、募資不超過10.75億元，計劃扣除相關(guān)發(fā)行費用后分別用于PVC綠色合成用金基催化材料生產(chǎn)及循環(huán)利用項目（下稱“PVC項目”）、高端功能催化材料產(chǎn)業(yè)化項目、“先進項目”、“稀貴項目”和補充流動資金。

這一定增計劃引發(fā)市場廣泛關(guān)注的同時，也引來了監(jiān)管部門的問詢函。

首輪問詢回復(fù)顯示，本次募投項目實施前，凱立新材的產(chǎn)能僅425噸。本次募投項目規(guī)劃產(chǎn)能包括貴金屬催化劑5092噸、非貴金屬催化劑4000噸，實施后公司總產(chǎn)能將達到9517噸，增長20多倍。

在問詢函中，上交所要求凱立新材結(jié)合產(chǎn)品的市場空間、競爭格局、在手訂單、產(chǎn)能利用率、可比公司產(chǎn)能擴張情況等，說明本次募投項目產(chǎn)能規(guī)劃的合理性以及產(chǎn)能消化措施。

凱立新材回復(fù)稱，公司本次募投項目產(chǎn)品下游市場空間廣闊且持續(xù)增長，發(fā)展前景較好。公司產(chǎn)能利用率處于較高水平，產(chǎn)能瓶頸凸顯，現(xiàn)有產(chǎn)品訂單充足，部分新產(chǎn)品雖然尚未形成規(guī)模化生產(chǎn)和銷售，但是獲得了下游客戶認可。此外，在同行業(yè)可比公司紛紛新建生產(chǎn)線，擴大產(chǎn)能并提升研發(fā)能力、布局新產(chǎn)品的背景下，公司需要加大產(chǎn)能擴建，以進一步鞏固和提升公司的產(chǎn)品供應(yīng)能力和行業(yè)競爭地位。對于產(chǎn)能消化的具體措施，凱立新材表示，公司將持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，加大市場開發(fā)力度和研發(fā)投入，加強產(chǎn)品質(zhì)量管控，強化募投項目管理，確保募投項目取得良好效益。

然而根據(jù)凱立新材的回復(fù)，2022年度，公司多相貴金屬催化劑產(chǎn)能利用率為93.02%，有一定富余；均相貴金屬催化劑產(chǎn)能利用率更是只有39.23%，處于較低水平。

雖然本次募集資金投資項目已經(jīng)過可行性論證，但凱立新材表示，高端功能催化材料產(chǎn)業(yè)化項目產(chǎn)品驗證周期較長，產(chǎn)能釋放所需時間也較長，“PVC項目”進一步的市場開拓也存在一定的不確定性。如果未來市場需求、競爭格局或行業(yè)技術(shù)等發(fā)生重大變化，而公司未能采取及時、有效的應(yīng)對措施，將使公司面臨新增產(chǎn)能不能完全消化的風險，進而影響項目預(yù)期效益的實現(xiàn)。

定增方案顯示，“先進項目”和“稀貴項目”均為凱立新材IPO時的募投項目，本次再融資還新增了“PVC項目”與高端功能催化材料產(chǎn)業(yè)化項目。對于這兩個新增項目，上交所在問詢函中要求凱立新材結(jié)合公司經(jīng)營計劃與未來發(fā)展規(guī)劃，說明選擇進入PVC領(lǐng)域和鉑、銅、鎳系催化材料等新領(lǐng)域、新產(chǎn)品的主要考慮，實施本次募投新增項目的必要性。

凱立新材回復(fù)稱，本次募投新增項目市場前景廣闊，公司相關(guān)技術(shù)成熟，部分產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模化銷售，而新的產(chǎn)能建設(shè)和釋放周期較長，因此需要提前規(guī)劃布局，有助于提升公司盈利能力，具有必要性、合理性。

定增資金投向首發(fā)項目

公開信息顯示，凱立新材2021年6月9日在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價為18.94元/股。

凱立新材此次定增募資投向既包含新增項目也包括IPO募投項目，這一情況引發(fā)監(jiān)管連番追問。

在首輪問詢中，上交所要求凱立新材結(jié)合前次募投項目建設(shè)進展、下游行業(yè)需求變化，說明本次募集資金仍投向首發(fā)募投項目的主要考慮。在第二輪問詢中，上交所繼續(xù)要求公司說明本次募集資金仍投向首發(fā)募投項目的合理性和必要性。“受機構(gòu)投資者‘抱團壓價’等因素影響，2021年上半年科創(chuàng)板IPO發(fā)行市盈率普遍較低，公司IPO發(fā)行市盈率僅為18.01倍，導(dǎo)致首次公開發(fā)行股票募投項目出現(xiàn)資金缺口。”

對此，凱立新材在回復(fù)中表示，“先進項目”和“稀貴項目”目前正在按照公司的規(guī)劃推進建設(shè)，建設(shè)進展情況良好，預(yù)計2023年12月達到預(yù)定可使用狀態(tài)。兩個項目的投資總額為5.7億元，實際可用于其建設(shè)的募資金額為3.5億元，存在較大的資金缺口。

事實上，上市之初，凱立新材首發(fā)募投項目“先進催化材料與技術(shù)創(chuàng)新中心及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”和“稀貴金屬催化材料生產(chǎn)再利用產(chǎn)業(yè)化項目”，原計劃投資總額為5.70億元，但受機構(gòu)投資者“抱團壓價”等因素影響，導(dǎo)致實際可用于上述兩個項目建設(shè)的募資資金金額僅為3.50億元，占項目投資總額的比例為61.40%，資金缺口較大。

簡言之，凱立新材上市募資情況并不及預(yù)期。隨著發(fā)行結(jié)果的塵埃落定，凱立新材只能接受“募資不及預(yù)期”的現(xiàn)實。

不過，根據(jù)凱立新材《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》，“若本次發(fā)行實際募集資金不能滿足上述項目的全部需求，不足部分將由公司利用自有資金或通過銀行貸款等方式自籌解決。”

在本次公布的定增預(yù)案中，凱立新材表示，基于營運資金需求、股本規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素考慮，選擇通過再融資方式解決首發(fā)募投項目資金缺口。

彼時，公司本計劃將IPO募集資金凈額分別投資于先進催化材料與技術(shù)創(chuàng)新中心及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目（下稱“先進項目”）、稀貴金屬催化材料生產(chǎn)再利用產(chǎn)業(yè)化項目（下稱“稀貴項目”）和補充流動資金，募集資金投入額分別為3.2億元、2.5億元和8000萬元，合計6.5億元。但凱立新材實際募集資金總額為4.42億元，扣除與發(fā)行有關(guān)的各項費用后募資金額僅4.01億元，與預(yù)期相比明顯不足，公司不得不調(diào)減投向使用募集資金的規(guī)模。

凱立新材同時表示，公司將前次募集資金未募足的項目作為再融資募投項目進行融資，與公司首次公開發(fā)行股票披露信息不存在差異，也不構(gòu)成違反承諾的情形。

擴充產(chǎn)能深耕精細化工領(lǐng)域

據(jù)了解，催化材料是我國新材料產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，屬于我國重點發(fā)展的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

“2021精細化工產(chǎn)業(yè)峰會暨中國精細化工百強發(fā)布會”提出，2021年我國精細化工市場規(guī)模已超5.5萬億元，其產(chǎn)值有望在2027年超11萬億元。基礎(chǔ)化工方面，2022年，我國石化行業(yè)營業(yè)收入達到16.56萬億元，同比增長14.40%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模大且持續(xù)增長,利潤總額約1.2萬億元，化工投資連續(xù)兩年保持在近20%的增長水平，為保障國家能源安全、糧食安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全和人民生命健康安全作出了應(yīng)有的貢獻。

值得一提的是，貴金屬催化劑在上述領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，化工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將直接推動貴金屬催化劑需求增長。根據(jù)Allied Market Research的測算，預(yù)計2030年全球催化劑市場規(guī)模將達到575億美元。

凱立新材主要從事貴金屬催化劑的研發(fā)與生產(chǎn)、催化應(yīng)用技術(shù)的研究開發(fā)、廢舊貴金屬催化劑的回收及再加工等業(yè)務(wù)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，已經(jīng)成為精細化工領(lǐng)域貴金屬催化劑的龍頭和技術(shù)領(lǐng)先者。

依托貴金屬催化劑的研究經(jīng)驗和技術(shù)積累，在不斷研究開發(fā)貴金屬催化劑的同時積極布局非貴金屬催化劑，對高端非貴金屬催化劑開展了廣泛的研究，在樹脂加氫、油脂加氫、可降解材料合成等方面已經(jīng)形成了多個牌號的產(chǎn)品，在多個非貴金屬催化劑方面形成了較為充足的技術(shù)儲備。

行業(yè)分析人士認為，此次定增募投項目將大幅擴充凱立新材的產(chǎn)能。在精細化工領(lǐng)域貴金屬催化劑研究開發(fā)生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，凱立新材持續(xù)開發(fā)其它領(lǐng)域用貴金屬催化劑，持續(xù)研發(fā)非貴金屬催化劑，不斷完善公司催化劑種類和應(yīng)用，協(xié)同研究開發(fā)催化應(yīng)用技術(shù)，同步提升廢舊催化劑回收循環(huán)利用水平。（思維財經(jīng)出品）■