《投資者網》丁琬瓔

上市三年業績持續下降，北京全時天地在線網絡信息股份有限公司（以下簡稱“天地在線”，002995.SZ）發布的半年報引發關注。上半年，該公司營業收入下滑的同時，虧損額有所擴大。

上市后業績“變臉”

公開信息顯示，天地在線成立于2005年，主營業務是向企業客戶提供數字化營銷服務和數智化綜合服務。其中，數字化營銷服務主要為客戶提供傳播內容策劃、品牌推廣、廣告代運營等服務。數智化綜合服務主要是為客戶提供創意視頻內容制作、全鏈路代運營服務、虛擬人、虛擬資產創造等數智內容服務以及企業級SaaS營銷服務等。

其總部位于北京，并在天津、廣東、河北、山東、四川、陜西等地成立分、子公司，初步建立了全國性的綜合服務網，并于2020年8月5日在深交所上市。

數據顯示，今年上半年，天地在線實現營業收入9.94億元，同比下滑40.22%；歸母凈利潤-3445.9萬元，同比擴大204.51%；扣非后歸母凈利潤-3485.57萬元，同比擴大182.55%，基本每股收益為-0.19元（見下表）。

根據歷年財報，天地在線于2020年，也就是上市第一年業績即出現“增收不增利”。營收規模維持2年增長后，去年及今年上半年營收同比出現大幅下滑。今年上半年虧損進一步擴大（見下表）。

盈利存不確定性

公開信息顯示，IPO發行時，天地在線表示，其商業模式主要是“鏈接互聯網媒體資源供應商、SaaS產品供應商與企業客戶的橋梁，通過與供應商簽訂區域合作協議獲取媒體、SaaS產品資源，然后向企業客戶提供專業的互聯網綜合營銷服務。公司主要通過向客戶提供多元綜合的互聯網綜合營銷及企業級SaaS營銷服務獲取收入。在該類商業模式下，互聯網營銷服務商競爭能力主要體現在為客戶提供多元化的產品與服務、充分挖掘客戶需求、提供綜合化互聯網營銷方案等增值服務來降低客戶營銷成本和提升營銷效果，同時持續積累行業和客戶數據，為客戶后續服務提供更好的數據和策略支持，最終增強客戶與公司的‘黏性’。”

然而，隨著近年數字化經濟以及AI熱潮來襲，公司有關主業的表述也與時俱進。天地在線在在2022年及2023年半年報披露時，重點強調公司“數字化”與“數智化”。

半年報顯示，公司主業為“公司主營業務是圍繞客戶需求為其提供數字化營銷服務和數智化綜合服務。通過深入了解客戶業務與品牌發展戰略，為客戶提供互聯網營銷、品牌代運營、傳播內容策劃、品牌推廣等全案服務及數字資產創造、商業化運營等服務，形成全鏈路綜合服務策略建議，為企業主提供全域全場景持續增效的數字化服務。”

所謂數字化營銷，即公司主要提供為廣告代理業務與廣告代運營服務，大致分為信息流展示類廣告與搜索引擎類廣告兩大類。

業內人士表示，天地在線屬于互聯網營銷服務行業，處于產業鏈中游，其中，其上游是各類網絡媒介運營商，提供各類網絡媒體資源，主要為廣告位、搜索引擎、廣告流量、社區論壇資源等；中游為提供廣告策劃、投放、數據分析的營銷服務提供商；下游是各類具有互聯網營銷服務需求的企業客戶。

天地在線核心提供兩大類服務，其一，展示類營銷服務，即主要是在社交媒體用戶的好友動態、資訊媒體或視聽媒體內容流中通過文字、圖片、富媒體、視頻等形式展示廣告內容的營銷方式；其二，搜索引擎類營銷服務，即是通過人們對搜索引擎的依賴和使用習慣，在用戶檢索信息的時候將與所搜索的關鍵詞相關的廣告信息傳遞給目標用戶的營銷方式。

事實上，公司遭受上游議價能力弱、下游客戶分散等兩端擠壓的局面。

從上游看，公司供應商屬于強勢的大廠，且供應商較為集中。公司的上游主要有騰訊、360、愛奇藝、字節等大廠。數據顯示，公司前五大供應商占比超90%。在大廠面前，公司的預付款遠大于預收款，公司的議價能力可想而知。

從下游看，公司客戶較為分散。公司主要從事互聯網綜合營銷及企業級SaaS營銷服務，客戶以中小企業客戶為主。據了解，公司累計服務企業客戶數量超過16萬家。中小企業客戶由于規模較小，受宏觀經濟、行業政策等影響較大，其廣告投放預算存在一定的波動。

在上下游兩端擠壓下，天地在線2022年已經開始顯現其商業模式的弱點。

據悉，2022年，受經濟環境及宏觀政策的影響，中小企業客戶的營銷策略較為謹慎，公司業務訂單量減少；且在大環境的沖擊下，公司采購成本亦有所上升，對公司生產經營造成一定的影響。

公司的毛利率也呈現出逐年下降趨勢：由兩位數下降至個位數。對此，天地在線曾表示，騰訊社交廣告的單位成本逐步上升，主要是騰訊社交廣告項目的返點比例有所減少，使得公司該項目的毛利率自2020年以來逐步下降。這也印證了其盈利受上下游兩端擠壓。

數字化進程加快

天地在線半年報提到，全球經濟下行雖然暫時性壓制了客戶的營銷預算，但也極大地推動了電商、教育、辦公等行業的數字化進程。在信息化基礎建設的力推、5G基站的高密度部署、全民數字化的展開的大背景下，近幾年我國農村及偏遠地區和老年群體加速融入網絡社會，使得整體互聯用戶規模及網普及率得到快速提升。

有關數據表明，截至2022年12月，我國網民規模達10.67億，較2021年12月增長3,549萬，互聯網普及率達75.60%。隨著數字經濟的持續發展，我國經濟將重現活力，互聯網廣告在發展層次與傳播形式等方面將迎來新一輪升級。

隨著云計算、5G等技術不斷迭代優化，以及各行各業數字化轉型、降本增效的持續需求，企業級SaaS步入發展的快車道，且應用場景逐漸多元化。在政策及社會多種因素利好下，SaaS服務商數量持續增加。

根據艾媒咨詢數據顯示，2021年中國SaaS行業市場規模達322.6億元，預計到2023年，中國SaaS行業市場規模將達555.1億元，同比增長29.7%。受社會環境的影響，SaaS的應用更加廣泛。隨著企業的商業模式的不斷變化SaaS企業的業務體系呈現多元化，推動著SaaS行業的市場規模不斷擴大。預計未來5-10年將成為國內SaaS市場發展的關鍵時期。

根據中國互聯網信息中心發布的第51次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，傳統領域應用線上化進程不斷加快。截至2022年12月，線上辦公市場快速發展，用戶規模已達5.40億，較2021年12月增長7078萬，同比增長15.10%，占網民整體的50.60%。

憑借優質的互聯網媒體資源、豐富的互聯網營銷經驗，天地在線結合對客戶營銷需求的精準把握，依靠專業高效的營銷服務團隊及自主研發的服務工具，為客戶提供“一站式”綜合營銷解決方案，從而提升企業的互聯網營銷效果及管理效率。

據了解，天地在線分別與騰訊系、字節系、360、愛奇藝、小紅書等知名企業、集團建立了長期友好合作關系，構建了多元化的互聯網媒體與產品體系，以大數據為依托，不斷為客戶提供更加精準專業的數字化營銷服務及數智化綜合服務。（思維財經出品）■