《投資者網(wǎng)》潘思敏

近期，普利特(002324.sz)與東山精密(002384.sz)的全資子公司蘇州維信電子有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就LCP全系列薄膜產(chǎn)品在新一代5.5G通信技術(shù)、新型工業(yè)化、Al服務(wù)器自動(dòng)駕駛等多領(lǐng)域合作推廣。

就在同一時(shí)間的2023全球移動(dòng)寬帶論壇上，華為輪值董事長(zhǎng)胡厚篦發(fā)聲聚焦于5GAdvanced，即5.5G。據(jù)悉，華為已聯(lián)合全球30多家Top運(yùn)營(yíng)商已完成5.5G創(chuàng)新技術(shù)驗(yàn)證，此前華為也宣布了將在2024年首次推出面向商用的端到端5.5G全套網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。

5.5G產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)窗口正在打開，而LCP（液晶高分子）憑借其低介電損耗和低吸濕率性能，將是毫米波信號(hào)頻段中最合適的通信基材。普利特在LCP產(chǎn)業(yè)布局十多年，或許將成為公司新的增長(zhǎng)極。

LCP需求彎道超車

華為5.5G全套網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的發(fā)布，拉開了5.5G的序幕。

5.5G是對(duì)5G的eMBB增強(qiáng)移動(dòng)寬帶、uRLLC超高可靠超低時(shí)延通信和mMTC大連接物聯(lián)網(wǎng)三大特性增強(qiáng)。據(jù)天風(fēng)證券電新團(tuán)隊(duì)指出，5.5G的速率將比5G提升十倍。

此前，5G對(duì)高頻高速的需求推動(dòng)天線柔性電路板基材從PI向LCP/MPI過(guò)渡。傳統(tǒng)的天線軟板一般使用PI基材，iPhoneX使用的則是LCP基材天線，伴隨高頻高速、小型化趨勢(shì)。

而今5.5G的出現(xiàn)更是進(jìn)一步推動(dòng)向高頻率頻道轉(zhuǎn)移，故而對(duì)天線材料的介電常數(shù)、介電損耗因子要求更高。

顯然MPI也不夠用了。LCP在15GHz以上頻率及多層（4層以上）軟板優(yōu)勢(shì)（比MPI）明顯，LCP也有相較MP1有更低的介電系數(shù)，在高通量、高速信號(hào)傳播下，有更好的信號(hào)接收頻段。

5.5G已成為L(zhǎng)CP材料大規(guī)模應(yīng)用的一大主要推力。

LCP是指在一定條件下能以液晶相存在的高分子，是一種新型高性能特種工程塑料。主要應(yīng)用于電子電器、消費(fèi)電子、工業(yè)與建筑、汽車及醫(yī)療領(lǐng)域。電子電器領(lǐng)域是LCP最大的應(yīng)用領(lǐng)域，比重高達(dá)73%。

根據(jù)P&S Itelligence測(cè)算，2022年全球LCP市場(chǎng)規(guī)模為13.13億美元，預(yù)計(jì)2022-2030年市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)7.6%。而根據(jù)智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)LCP需求約占全球總需求的50%，是全球最大的LCP消費(fèi)市場(chǎng)。

不過(guò)從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前LCP需求供需失衡，并且由于LCP的合成有較高的技術(shù)和工藝門檻，全球產(chǎn)能基本由美國(guó)和日本壟斷。

但國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程也在持續(xù)加速。雖然國(guó)內(nèi)在LCP領(lǐng)域起步晚，不過(guò)從公布的產(chǎn)能投放計(jì)劃來(lái)看，未來(lái)全球產(chǎn)能擴(kuò)張將以中國(guó)為主，預(yù)計(jì)到 2023 年國(guó)內(nèi)液晶高分子產(chǎn)能將達(dá)到4.25萬(wàn)噸其中沃特股份、清研高分子LCP產(chǎn)能將突破萬(wàn)噸；到2025年，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能有望增加一倍。

值得一提的是，沃特股份已經(jīng)開始為華為提供LCP材料產(chǎn)品。

打開成長(zhǎng)空間

與原材料依賴進(jìn)口的沃特股份不同，普利特兼具LCP樹脂合成、LCP改性、LCP薄膜和LCP纖維的全流程生產(chǎn)制造能力，是國(guó)內(nèi)首家LCP材料國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)商。

全產(chǎn)業(yè)鏈的好處自然是避免供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，減少面臨原材料“卡脖子”的問(wèn)題。沃特股份就曾在2022年因原材料聯(lián)苯二酚（BP）出現(xiàn)供應(yīng)緊缺，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑。

而普利特在LCP產(chǎn)業(yè)布局已超十年，早在2007年，公司通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)LCP首席專家卜海山教授創(chuàng)辦的上海科谷化工切入LCP賽道。

多年深耕讓公司對(duì)液晶高分子材料（TLCP）技術(shù)擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及美國(guó)PCT專利，在申請(qǐng)LCP相關(guān)中國(guó)發(fā)明專利25項(xiàng)。

先發(fā)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)讓公司成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具備LCP樹脂規(guī)模量產(chǎn)能力的廠商。并且LCP天線產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)瓶頸在LCP樹脂及薄膜工藝。

產(chǎn)能方面，2022年公司LCP業(yè)務(wù)放量，南通海迪的生產(chǎn)設(shè)備組裝完成后，LCP改性樹脂產(chǎn)能將從3000噸擴(kuò)充至6000噸；注塑級(jí)樹脂已廣泛應(yīng)用于電子連接器等領(lǐng)域；而LCP薄膜產(chǎn)能為300萬(wàn)平方米，LCP薄膜產(chǎn)品具備批量供貨能力并獲得訂單，同時(shí)開發(fā)更多厚度規(guī)格的LCP薄膜產(chǎn)品，并成功開發(fā)出高比強(qiáng)度等高附加值LCP纖維產(chǎn)品。

開源證券預(yù)計(jì)普利特LCP業(yè)務(wù)2023-2025年?duì)I收分別為2.46億元、4億元、6億元，毛利率分別為30.5%、30%、30%。

為了產(chǎn)品能夠更快速導(dǎo)入5.5G行業(yè)，普利特也在積極尋求產(chǎn)業(yè)鏈公司合作。

2023年10月，普利特與東山精密子公司蘇州維信簽署LCP材料戰(zhàn)略合作協(xié)議，蘇州維信柔性線路板制造位列全球前三。雙方共同攜手就LCP全系列薄膜產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用開展深度合作，推動(dòng)上市公司LCP薄膜作為基材在新一代通信技術(shù)、新型工業(yè)化、AI服務(wù)器、新能源、自動(dòng)駕駛等多領(lǐng)域進(jìn)行規(guī)模化產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

2023年9月，普利特與深圳友維聚合簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》 ，就LCP全系列薄膜(可溶型、熱熔型等)產(chǎn)品研發(fā)、量產(chǎn)等領(lǐng)域展開合作，共同推動(dòng)LCP薄膜在5.5G通信、新型工業(yè)化、自動(dòng)駕駛、MR/XR產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用。深圳友維具有上游原材料優(yōu)勢(shì)、熱熔型LCP薄膜產(chǎn)品開發(fā)優(yōu)勢(shì)，普利特具有可溶型LCP薄膜產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、下游客戶優(yōu)勢(shì)。

2022年9月，普利特子公司重組南通海迪LCP相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，補(bǔ)齊了公司之前沒有生產(chǎn)i型ICP的技術(shù)短板。

2021年3月，普利特子公司廣東普利特與東尼電子簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方建立全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，在高強(qiáng)型LCP纖維的研發(fā)與量產(chǎn)等領(lǐng)域展開深度交流與合作，共同推動(dòng)LCP材料在電子通訊領(lǐng)域應(yīng)用，促進(jìn)新材料的技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)應(yīng)用推廣。

產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，與客戶持續(xù)深度合作，普利特有望充分受益5.5G驅(qū)動(dòng)LCP需求齊升。

切入儲(chǔ)能、新能源車賽道

除了押注5G乃至6G的LCP材料，以改性塑料起家的普利特也正嘗試切入儲(chǔ)能、新能源車賽道。

去年9月，公司以11.41億元收購(gòu)海四達(dá)79.8%股權(quán)，切入儲(chǔ)能行業(yè)。

海四達(dá)并表后公司營(yíng)收利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，2023二季度業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。而2022年公司營(yíng)收達(dá)到67.58億元，同比增長(zhǎng)38.76%，歸母凈利2.02億元，同比增長(zhǎng)750.99%。

海四達(dá)深耕鋰電賽道30余年，迎來(lái)鋰電增長(zhǎng)的紅利期。2022年下半年儲(chǔ)能市場(chǎng)進(jìn)入高景氣區(qū)間，海四達(dá)營(yíng)收達(dá)到10.47億元，同比增加93%，盈利能力明顯提升。

產(chǎn)能方面，海四達(dá)儲(chǔ)能產(chǎn)能遠(yuǎn)期規(guī)劃超過(guò)30GWh。目前在手訂單飽滿，截止2023年6月，海四達(dá)在手訂單接近10億元，其中大部分為儲(chǔ)能的鐵鋰電池訂單，同月底公司還與中建五局建立在新能源發(fā)電及大儲(chǔ)領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作。

而在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)改性塑料方面，普利特抓住了新能源車輕量化風(fēng)口。

新能源汽車由于需要增加電池、電機(jī)和電控系統(tǒng)，相比傳統(tǒng)車增重5%-25%之間。基于行業(yè)內(nèi)新能源車型數(shù)據(jù)，整車重量減少10%，動(dòng)力性可提高6%左右。

而改性塑料天然密度低、強(qiáng)度高，1kg塑料可以替代2-3kg鋼或更重的材料。故而新能源汽車對(duì)改性塑料的需求高，且單車使用改性塑料數(shù)量預(yù)計(jì)超過(guò)傳統(tǒng)車，整車ASP提高。

普利特客戶本身就多為國(guó)內(nèi)外一線車企，包括寶馬、奔馳、大眾、通用、福特、克萊斯勒、長(zhǎng)城、吉利、比亞迪、長(zhǎng)安、奇瑞等，有望不斷提高市場(chǎng)份額，吃到行業(yè)發(fā)展紅利。

但是，公司的改性塑料業(yè)務(wù)發(fā)展并不一路順風(fēng)。改性塑料的原材料主要是聚丙烯，是石油的產(chǎn)物之一，成本端占比高達(dá)89%。而下游由于客戶需求不同，產(chǎn)品偏定制化，價(jià)格也缺乏統(tǒng)一交易的市場(chǎng)。上游大宗產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大，下游定制化嚴(yán)重，很容易擠壓普利特的利潤(rùn)空間。

不過(guò)2022下半年以來(lái)由于油價(jià)下跌，聚丙烯的價(jià)格下降，為改性塑料主業(yè)釋放利潤(rùn)。今年上半年，改性塑料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入26.5億元，同比增加10.37%，毛利率達(dá)到16.92%，同比增加了4.92個(gè)百分點(diǎn)。

無(wú)論是LCP材料、新能源電池，還是主業(yè)改性塑料，行業(yè)都在迎來(lái)新的變革跟機(jī)遇。普利特究竟能夠花開幾朵，值得追蹤。（思維財(cái)經(jīng)出品）■