《投資者網》丁琬瓔

鍋圈食品上市在即，醋業老大、A股唯一的食醋上市公司，江蘇恒順醋業股份有限公司（以下簡稱“恒順醋業”，600305.SH）公告表示，擬與關聯方欣鑫（香港）有限公司（以下簡稱“欣鑫香港”）作為基石投資者認購鍋圈食品（上海）股份有限公司（以下簡稱“鍋圈食品”）港股首次公開發行的股份。

近年來，恒順醋業主營業務增長疲軟。為實現業績增長，恒順醋業在努力進行調整，多次“跨界”嘗試。

認購鍋圈食品IPO首發股份

公開資料顯示，恒順醋業前身朱恒順槽坊是“中華老字號”企業，始創于1840年清道光年間，主要從事食醋、料酒、醬油、復合調味料等系列產品的研發、生產和銷售，經過180余年發展積淀深厚，1993年，恒順醋業成立并于1999年完成股份制改革，2001年2月6日在上交所掛牌上市。公司香醋產品是中國四大名醋之一鎮江香醋的代表，現已形成香醋、白醋、料酒、醬油、麻油、醬菜等系列產品。

近日，以加盟模式見長的火鍋食材提供商“鍋圈”出圈，在第二次沖擊港股上市后順利通過聆訊。

10月17日，恒順醋業發布公告稱，公司擬與控股股東全資子公司欣鑫（香港）有限公司作為基石投資者認購鍋圈食品（上海）股份有限公司（下稱“鍋圈食品”）于香港聯合交易所有限公司首次公開發行的股份，預計認購金額不超過1000萬美元，其中公司認購金額不超過650萬美元，欣鑫香港認購金額不超過350萬美元，該等金額不包括經紀傭金、香港聯交所交易費、香港證券及期貨事務監察委員會交易征費、財務匯報局交易征費等。

公告還表示，本次交易利用的資金為自有資金。公司已與國金證券資產管理有限公司（以下簡稱“國金證券”）、中信銀行股份有限公司上海分行（以下簡稱“中信銀行”）簽署了《國金資管鑫進港慧6號（QDII）單一資產管理計劃資產管理合同》，公司作為基石投資者將通過QDII管理人管理的產品認購鍋圈食品香港首次公開發行股份，禁售期為上市日起六個月。

公告內容顯示，欣鑫（香港）有限公司為恒順集團的全資子公司，于2000年9月1日在香港注冊。注冊資本為1萬港元，法定代表人為杭祝鴻，營業范圍為食品貿易。近一年來，截至2022年12月31日，資產總額為3128.69萬港元，負債總額為967.17萬港元，凈資產為2161.52萬港元，2022年度實現營業收入為0港元，凈利潤為-4.85萬港元。

公開資料顯示，鍋圈食品成立于2015年，主要負責提供即食、即熱、即煮和預制食材，專注為消費者提供在家火鍋及燒烤產品。2023年4月3日，鍋圈食品遞交了招股書，10月6日，鍋圈食品通過港交所聆訊。

招股書信息顯示，截至2023年4月30日，鍋圈食品已在國內開設了9844家“鍋圈食匯”品牌的門店網絡，覆蓋29個省、自治區及直轄市。截至9月26日，鍋圈食品的門店數已經增長至9978家，相當于平均每天都有3家新的“鍋圈食匯”對外營業。

公告中，恒順醋業也指出了本次認購可能存在的風險。公告表示，鍋圈食品本次香港首次公開發行尚待獲得香港聯交所的最終正式批準，存在不能成功發行，進而影響公司不能成功認購的風險。受宏觀經濟政策、行業環境、發行人經營業績以及資本市場波動等多方面因素影響，公司認購獲得成功后能否取得預期收益存在不確定。

據了解，在認購鍋圈食品股份之前，恒順醋業就已經有了入局預制菜的想法。

去年4月，面對投資者在互動平臺的提問，恒順醋業在答復中透露了布局預制菜的計劃：“伴隨‘懶宅經濟’的發展，預制菜已開始興起，公司已積極研發和布局該產品系列，將更方便、更健康的產品提供給廣大消費者?！?/p>

今年3月，恒順醋業再次回應，未來會考慮預制菜方向的布局。

公開信息顯示，恒順醋業已在電商平臺發布了一款名叫“恒順味道”的鴨血粉絲湯，據介紹，這是公司在電商平臺首發的一款預制菜。商品信息頁面顯示，6包規格為185克的產品售價79.9元，由安徽三兄署業有限責任公司生產，不過，目前該商品已銷售數量并不多。

主業疲軟尋求跨界嘗試

作為“四大名醋”之首鎮江香醋的代表，唯一的食醋上市企業，恒順醋業跨界的初衷為何？

投資分析人士認為，跨界預制菜的背后，或是其主營業務增長疲軟。

2020年、2021年和2022年，恒順醋業的凈利潤分別為3.15億元、1.19億元和1.38億元。2023年上半年，公司業績有所回升，但增長仍不明顯。

2023年上半年財報顯示，恒順醋業實現營業收入11.39億元，下滑3.71%。其中主營調味品實現收入11.20億元，同比增長2.89%；歸母凈利潤1.24億元，同比跌3.43%，扣非歸母凈利潤1.18億元，同比增1.09%。

從品類來看，醋、酒、醬三大主營產品的營收占了公司總營收的98.33%。但在三大品類中，只有醋系列產品的營收同比上漲2.48%，酒系列和醬系列營收同比分別下降了11.93%和19.03%。對此，恒順醋業解釋說，這主要是受2023年上半年宏觀經濟影響，調味品行業面臨著消費需求分化、原輔材料價格上漲的雙重影響。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，恒順醋業目前在業績方面最大的問題是主業不強，副業太多，缺乏核心增長點。在沒有核心競爭力、整體調味品行業競爭持續加劇的情況之下，恒順醋業運營思路出現偏差，以致主業式微，副業羸弱。在料酒、醬、復合調味品等品類，恒順醋業也缺乏供應鏈和成本優勢。

近年來，為了實現業績增長，恒順醋業也在努力進行調整。除了割舍掉房地產業務，公司還聚焦主營業務，進一步拓展下沉渠道，加強產能建設。從結果來看，截至2023年6月30日，恒順醋業下決心淘汰SKU366個，凈增加經銷商83戶，同時新零售渠道份額也由5%提升至20%。

不過，回顧恒順醋業的發展史，自其上市后，恒順醋業就曾先后涉足了汽車貿易、生物制藥、光電器材、房地產等熱門行業，可惜，公司的多元化經營走得頗為慘淡，不僅投資參與的光電、生物工程公司全部錄得虧損，就連看好的房地產行業也在剛入局時遭遇金融危機，市場暴跌。而另一邊，公司也錯失了在調味品行業做大的機會。

此前，2022年6月，恒順醋業在微信小程序“恒順味道商城”上線一款文創雪糕，有香醋、醬油芝士、黃酒3種口味。在飲品方面，2022年5月中旬，恒順醋業在天貓平臺新開設“酸甜抱抱旗艦店”，推出“酸甜抱抱”輕醋果味氣泡水，主打低卡、低糖、0防腐劑。在某電商平臺恒順醋業官方旗艦店，還有一款宣稱0添加的“每日花醋”醋飲品在售。

此外，恒順醋業還推出了火鍋底料、紅燒料包復合調味品、拌飯醬、枸杞口服醋、腐乳、榨菜等不同產品，嘗試在多領域跨界轉型。恒順醋業在2022年年報中提及，食醋企業開拓多元化經營理念，除了調味功能外，食醋多元化發展還可以向飲料和休閑食品拓展。

預制菜能否成新增長點

恒順醋業仍然需要新的增長點，而認購鍋圈食品股份是其布局預制菜的另一種方式。

隨著生活水平的提高和消費觀念的轉變，人們對快捷、方便、健康的餐飲需求日益增長。預制菜作為適應現代生活的餐飲模式，市場規模將持續擴大。根據相關研究報告，中國預制菜市場的年復合增長率預計將達到20%以上，未來五年的市場規模有望超過5000億元。

預制菜行業的發展將催生更多元化的產品和服務，滿足不同消費者的需求。例如，針對不同地區的口味偏好，可以推出特色預制菜；針對不同消費群體，可以提供定制化的服務，如企業團餐、健身餐等。此外，通過技術創新和研發，可以不斷提升預制菜的口感、營養價值和安全性。

恒順醋業也意識到發展多元化的重要性，并在業績說明會上表示，接下來工作推進的重點是圍繞調味品主業，在“一業多品”化、渠道多元上下功夫。并提到，今年糯米、麥麩等原材料價格仍處于高位，但是中高端產品的銷售保持穩定增長。隨著內部管理的精細化、數字化推進，公司毛利率也在改善之中。

對于此次認購鍋圈食品股份，恒順醋業表示，利用自有資金認購鍋圈食品本次香港首次公開發行股票，將擴大公司于“在家吃飯餐食產品及渠道”領域的投資力度，提高公司資金使用效率。同時可以借助資本市場優勢促進公司與行業內優質企業建立長期穩定聯系，為公司未來戰略發展創造有利條件。（思維財經出品）■