《投資者網(wǎng)》張斯文

10月20日，華映科技（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“華映科技”，000536.SZ）發(fā)布了《2023年三季度報告》，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.09億元，同比下降60.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損10.96億元，同比下降42.84%。

華映科技表示，業(yè)績下滑主要由于面板行業(yè)處于低谷售價同比下降所致。

從第三季度的單季數(shù)據(jù)來看，這家公司的凈利潤虧損金額竟然高于營業(yè)收入。

財報顯示，華映科技第三季度單季營業(yè)收入2.98億元，同比下滑51.44%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.69億元，同比增長7.99%。

凈利潤連續(xù)8個季度虧損

事實上，華映科技已經(jīng)連續(xù)8個季度虧損了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度至2023第三季度，這家公司期間單季度歸屬母公司凈利潤分別虧損2.12億元、1.41億元、2.24億元、4.02億元、4.56億元、3.56億元、3.71億元、3.69億元。2021年第四季度至2023年第二季度單季度分別同比下滑950.47%、608.11%、120.06%、745.26%、115.03%、151.69%、65.21%；2023年第三季度同比增長7.99%。

華映科技主要從事顯示面板和顯示模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，顯示面板業(yè)務(wù)由子公司福建華佳彩有限公司（以下簡稱“華佳彩”）運(yùn)營，主要生產(chǎn)中小尺寸顯示面板，產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、POS機(jī)、工業(yè)控制屏等領(lǐng)域；顯示模組業(yè)務(wù)由母公司華映科技運(yùn)營，主要為華佳彩面板提供模組加工服務(wù)。

從營收結(jié)構(gòu)來看，這家公司的第一大收入來源是面板相關(guān)業(yè)務(wù)，今年上半年創(chuàng)收4.14億元，占營收比例的81.01%；此外模組相關(guān)業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營收9148.15萬、555.71萬，分別占營收比例的17.90%、1.09%。

其中，華映科技主力業(yè)務(wù)面板相關(guān)業(yè)務(wù)也是“賠錢”大戶，今年上半年毛利率為-76.78%。而未來這項業(yè)務(wù)依舊面臨壓力。

華映科技的模組業(yè)務(wù)主要在華映科技（母公司）及子公司華冠光電。這家公司所生產(chǎn)的大尺寸LCM產(chǎn)品主要應(yīng)用于液晶電視、電腦顯示器等產(chǎn)品；中小尺寸LCM產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、POS機(jī)、工業(yè)控制屏等領(lǐng)域。

顯示面板業(yè)務(wù)公司顯示面板業(yè)務(wù)主要在子公司華佳彩。華佳彩擁有一條金屬氧化物薄膜晶體管液晶顯示器件（IGZOTFT-LCD）生產(chǎn)線，于2017年7月投產(chǎn)，產(chǎn)能3萬片LCD大板/月，主要生產(chǎn)中小尺寸顯示面板，產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、POS機(jī)、工業(yè)控制屏等領(lǐng)域。

調(diào)研機(jī)構(gòu)奧維睿沃認(rèn)為，大尺寸面板漲價絕對值基本保持穩(wěn)定，市場所擔(dān)心的面板漲價見頂仍未完全到來，預(yù)計未來一段時間依然將保持增長態(tài)勢。

華西證券認(rèn)為大尺寸面板漲價所帶來的積極效應(yīng)，將有望促進(jìn)中尺寸面板價格開啟觸底反彈。

根據(jù)奧維睿沃信息，6月份全球電視面板出貨量今年首次實現(xiàn)同環(huán)比雙增。據(jù)集邦咨詢預(yù)估，今年第二季全球電視出貨量將季增7.5%，年增2%，第三季旺季備貨高峰，預(yù)估電視出貨量將季增13.5%。同時集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示海信第二季度刷新單季出貨紀(jì)錄，達(dá)725萬臺，年增33.3%。洛圖科技表示代工領(lǐng)域，茂佳今年以來連續(xù)第5個月排名第一，且連續(xù)環(huán)比增長。

大中型面板價格回暖不能扭轉(zhuǎn)華映科技的業(yè)績虧損，而以智能手機(jī)為主的小型面板明年依舊面臨壓力。

集邦咨詢認(rèn)為，預(yù)估2024年智能手機(jī)面板出貨量年減9%。根據(jù)這家公司預(yù)估，2023年智能手機(jī)面板出貨量預(yù)估約18.5億片，年增8.7%，主要受維修市場、二手手機(jī)熱潮帶動，2024年預(yù)期智能手機(jī)市場將恢復(fù)至正常供需循環(huán)，相對維修及二手手機(jī)需求可能變少，預(yù)估智能手機(jī)面板出貨量約18.2億片，年減9%。

資產(chǎn)費(fèi)用率漲至60%以上

不僅業(yè)績下滑，華映科技的資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷提高。

根據(jù)三季報，華映科技的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)上升至62.48%，2020年至2022年各年末的負(fù)債率分別為54.10%、53.39%和56.17%；

從流動性來看，到今年9月30日，華映科技流動資產(chǎn)合計17.52億元，而同期流動負(fù)債合計金額高達(dá)34.56億元。流動資產(chǎn)已經(jīng)不能覆蓋流動負(fù)債。

從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，截至今年第三季度華映科技的短期借款為17.98億元，長期借款有9.49億元。僅短期借款和長期借款兩項合計就有27.47億元，占負(fù)債總額49.30億元的55.72%。

這些欠款產(chǎn)生了超1億元的利息費(fèi)用。2023年前三季度，華映科技的財務(wù)費(fèi)用之中就有1.52億元是利息費(fèi)用。

此外，近年來這家公司資產(chǎn)正在縮水。2018年到2023年第三季度，華映科技的總資產(chǎn)分別為190.90億元、146.24億元、121.35億元、114.98億元、92.61億元、78.91億元。期間分別同比減少9.18%、23.40%、17.02%、5.25%、19.46%、21.66%。

這家公司的資產(chǎn)正在逐年減值，前三季度的資產(chǎn)減值損失1.53億元、信用減值損失0.46億元。

同時，華映科技也正在處置資產(chǎn)，公告顯示，華映科技資產(chǎn)處置收益較上年同期增加272.49%，主要由于處置固定資產(chǎn)確認(rèn)損失較上年同期增加所致。

不過，面板行業(yè)新一輪大周期來臨或許是提振華映科技業(yè)績的機(jī)會。

華西證券認(rèn)為，市場認(rèn)可面板行業(yè)改善的時間節(jié)點，相對面板價格觸底反彈的時間節(jié)點，會存在一定的滯后。因此當(dāng)面板價格出現(xiàn)顯著的觸底反彈跡象后，3-5個月后可能會迎來新的面板大周期開啟。

這家券商表示，驅(qū)動前三次大周期的核心是面板價格觸底反彈。根據(jù)奧維睿沃及Wind數(shù)據(jù)，我們對過去十一年的大尺寸面板（以32英寸為例）和相關(guān)股票（京東方A和TCL科技）價格進(jìn)行統(tǒng)計。從數(shù)據(jù)上可以看出，在過去的三輪周期中，每個周期的前3-5個月往往正好是面板價格觸底反彈的時間節(jié)點。

未來，華映科技的業(yè)績能否有所改善，仍面臨一定挑戰(zhàn)。（思維財經(jīng)出品）■