文：向善財經
業績繼續承壓，但民生銀行好像開始找到方向了！
從最近公布的半年報來看，今年上半年民生銀行實現營業收入671.27億元，同比降幅6.17%；歸屬于股東的凈利潤224.74億元，同比降幅5.48%。
很明顯，這不能算是一個好的成長性表現。
但話又說回來，對于一個正在“縮表”的銀行來說，這好像又沒多大事。
截至到今年6月底，民生銀行的資產總額為75510.13億元，比上年末減少了1239.52億元，環比下降1.62%；負債總額69413.71億元，比上年末減少957.93億元，環比下降1.36%。
雖然有人認為，這是新任管理層毫無建樹的結果，但在向善財經看來，此舉卻更偏向于利好的一面。畢竟，在當下這么個宏觀環境下，那些大力擴表的銀行，反而更容易帶來新的壞賬風險，縮表的銀行則會穩健很多。
更何況為此，民生銀行中斷了6年的中期分紅，也在這一次頂著壓力重新啟動了……
總之，順著這個投資思路看下來，民生銀行在大面上好像還說得過去。
那么細節上怎么樣呢？要知道，“一粒老鼠屎，毀了一鍋湯”的事，可并不新鮮。
更何況，此前困擾民生銀行的，也從來都不是業績表現吶……
缺錢也要分紅，民生銀行到底為了誰？
進一步深入財報來看，由于同期，民生銀行的凈息差、凈利差仍處于不斷收窄的狀態，分別下滑至了1.38%和1.26%。
且加權平均凈資產收益率（年化），也從7.88%同比下滑至了7.04%。
所以在盈利能力方面，民生銀行其實還相當不足。
那么最關鍵的資產質量和安全性方面呢？
今年上半年，民生銀行的不良貸款總額為648.99億元，比上年末減少了1.98億元；不良貸款率為1.47%，環比下降0.01%；撥備覆蓋率149.26%，環比下降0.43%。
從趨勢上來看，這個表現可謂是穩中有進。
但可惜，隨后有不少投資者發現，這里邊不少東西，好像還有待進一步推敲。
就比如說這個149.26%的撥備覆蓋率，甚至低于了監管部門要求的150%的“及格”標準線。如果再加上僅增長了0.07%至9.35%的核心一級資本充足率，也難怪有人會對民生銀行生出，“缺錢”還要分紅的質疑……
除此之外，一般情況下，逾期90天以上的貸款就可以計入不良貸款了。不過具體標準還要看各家銀行的分類。
今年上半年，民生銀行逾期3個月以上的貸款規?？傆嬤_到了683.7億，但不良貸款總額卻只有648.99億。也就是有34.71億的3個月以上逾期貸款并未計入“不良貸款”當中。
而2023年則就有意思了，逾期3個月以上的貸款有600.51億元，不良貸款卻有650.97億元，也就是說可能還有50.46億元的3個月內逾期貸款，計入了“不良貸款”分類。
以此切入，有雪球投資者就提問道，“這是不是民生銀行為了讓不良貸款率好看一點，而故意調整了不良認定標準呢？”
事實上，在報告期內，民生銀行的關注類貸款也較2023年末，增長了3.7%。對應的關注類貸款遷徙率、次級類貸款遷徙率、可疑類貸款遷徙率，更是分別為34.7%、61.92%和96.67%，均遠高于2023年底的29.74%、45.06%和46.63%。
通常情況下，關注類貸款是最有可能轉化為不良貸款的，而且不良率與關注類貸款遷徙率的變化也多是正相關的，關注類貸款遷徙率越低，資產惡化的概率越小。如今這部分遷徙率的走高，也就意味著民生銀行存在不良貸款進一步擴大，后續資產質量承壓的潛在風險。
整體看下來，此次民生銀行的半年報，算是給業績說明會留下了不少等待回答的問題
不過反過來講，越是在這樣的業績表現下，民生銀行還愿意中期分紅，這算不算是對股東投資者格外重視和關注的表現呢？
最大的風險BUG——股東們“搞事情”？
其實回顧過往，民生銀行在銀行業也曾是個明星般的存在。尤其是2013年年初，市值一度超越了招商銀行，成功坐上了股份制商業銀行“一哥”的寶座。
但可惜，命運中的所有饋贈，都已在暗中標好了價格。
民生銀行由民營企業發起設立，這不僅是一大創舉，更還為其在后來踩中小微經濟風口奠定了內部基因。只不過，隱患也在同時被埋下了。
據公開資料顯示，在民生銀行成立之時，創始股東就有59家，股權極為分散。新希望集團、泛海集團、東方集團都是民生的重要股東。對應的實控人劉永好、盧志強和張宏偉，截至到2023年報發布時還均為民生銀行的副董事長。
由于股權分散且沒有實際控股的股東，那么投資者們就需要注意民生銀行兩個問題：
一是內部股權結構不穩定，容易發生內耗，拖累民生銀行的持續發展動力。
自成立以來，民生銀行內部的各種明爭暗斗就沒停過，較為知名的事件包括A股上市前的搶籌大戰、2006年新希望劉永好被踢出董事會、2013年安邦系入主及泛海系盧志強減持等。隨后安邦系轟然倒塌，民生銀行再次淪為幾派勢力的角斗場
甚至直到今天，在民生銀行的十大股東中，仍有一大半為民營企業控股……
二是容易發生關聯交易，甚至有可能成為大股東們的“提款機”。
天眼查APP顯示：截止到2023年末，民生銀行與其主要股東及關聯企業的關聯交易貸款總額，達到了驚人的501.01億元。
其中，中國泛海控股集團有限公司及其關聯企業貸款余額187.26億元，上海健特生命科技有限公司及其關聯企業貸款余額112.2億元，東方集團股份有限公司及其關聯企業貸款余額95.99億元。
之所以重點提這三家，是因為其關聯貸款規模最大，同時還都實現了近乎全部的股份質押。
同時，現在泛海集團和東方集團的經營狀況，還都傳來了陣陣雷聲。
就比如說泛海系的債務危機，此前民生銀行為了追回關聯交易貸款，還曾與泛海集團及其實控人，也是時任民生銀行副董事長的盧志強多次對薄公堂……
此外，今年6月18日，東方集團被曝出合計逾16億元資金被卡在集團財務公司。6月21日晚上，其先是公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規，收到中國證監會下發的立案告知書。
隨后，東方集團又公告大股東西藏東方潤瀾實業投資有限公司及其控股股東東方公司因存在債務違約，以及受股票價格持續下跌影響，中信證券于6月21日對東方潤瀾融資融券業務部分股份進行強制平倉。
這也引得不少投資者在后來的民生銀行股東大會上，提問道，“東方集團近期也出現了流動性問題，對民生銀行資產質量有多少影響？”
對此，民生銀行副行長黃紅日回應提到，東方集團的相關貸款擔保方式以房產抵押、股權質押為主，同時也追加了實控人連帶責任擔保。隨后，民生銀行董事長高迎欣又補充稱，該行目前對“東方系”的貸款已降為70多億元。
但很明顯，這種解釋很難完全說服投資者們。因為就算不提最后抵押能為民生銀行挽回多少損失，單說現在，大股東可能還會繼續拋售的市場負面情緒，就已經對民生銀行的股價行情帶來了很大的壓制作用。更不用說，壞賬爆雷的影響了。
然而無奈的是，這似乎已經是民生銀行的經營管理層們，所能做出的最好回應了。
畢竟大股東們帶頭“搞事情”，銀行管理層們又很難拒絕，只能事后“擦屁股”討賬補救，同時還要面對無數散戶股民們的質疑，這種管理難度可謂是直接拉滿了……
小微業務破局，新行長需要先“刀口向內”？
如果說股東亂象是民生銀行管理機制的深層次問題，這個暫時只能逆來順受。
那么現在以行長王曉永為代表的新一屆管理層們，能夠主動做的就是：盡快幫助民生銀行走出地產陰影，找到一條新的業務轉型發力方向。
為啥這么說？前邊提到，民生銀行最輝煌的時刻是在2014年之前發力小微金融、小區金融的時候。
不過后來，當力推小微金融的“功臣”董文標離任，由洪崎接管了民生銀行董事長職位后，其就迅速轉向了零售，重點發力消費金融和房地產領域。
結果怎么樣呢？在狂飆突進后，民生銀行就踩雷了恒大。
據恒大2020年年報，在恒大列出的主要往來銀行中，民生銀行排在首位。
或許是受此影響，2020年民生銀行的利潤大幅下滑了36%，這是該行年度凈利潤首次出現負增長；同期不良貸款總額700.49億元，增幅高達28.69%。
直到去年12月，民生銀行還表示：恒大集團出現風險以來，本行全面排查存量項目，通過加強項目管控、追加風險緩釋措施，風險得到有效控制。后續本行將……
不過遺憾的是，雖然民生銀行的整體資產質量都在近年來不斷好轉，但其中的房地產板塊，卻依然不容樂觀。
就比如說今年上半年，民生銀行的房地產業不良貸款總額達到了180.07億元，較2023年末又增長了近10億元。對應的不良率，也從4.92%提升至了5.29%。
很明顯，清除房地產壞賬，依然是民生銀行未來的重中之重。
不過與此同時，自今年3月份新行長王曉永到任后，民生銀行在此次半年報中便重新提出了：把中小業務作為公司條線“一號工程”的目標，又有了點重新回歸過去的意思。
老實講，發力小微業務確實是個不錯的選擇。就比如新晉“白馬股”江蘇銀行，小微、零售、大公司業務長期保持各占三分之一左右的比例，均衡穩健的結構為其帶來了良好的抗周期性能力。
而且就算現在服務小微企業，已經成了不少銀行人手一件的大路貨，但想要真正做好小微業務也并不容易。畢竟，小微企業的生存周期短，經營風險高等各種客觀因素，都使得銀行小微業務要面臨著很大的風險控制難度。
在這方面，過去的民生銀行肯定是沒問題的。但現在受股東亂象影響，民生銀行在內部風控方面或許就有待商榷了。
有公開數據顯示，2021年民生銀行及其分行，因各種違規違法事項累計被處罰了約1.1億元，2022年被罰超4000萬元，2023年被罰金額再次超過了1億元，這也使得有媒體調侃稱，民生銀行已成為了“罰單之王”。
如此一來，哪怕民生銀行已經找到了新的發力方向，但是想要真正重返高光時刻，還必須先刀口向內，來一場從里到外的大變革、大調整。這或許才是新行長王曉永未來最需要推動的一項任務了……
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