文：向善財經(jīng)

最近，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，天弘基金主動權(quán)益基金近一年業(yè)績?nèi)€飄紅，全部實現(xiàn)正收益。其中，天弘醫(yī)藥創(chuàng)新A（010654）表現(xiàn)尤為突出，近一年收益率達38.88%，在醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金(A類)中躋身前20%（17/83）。

這么一份表現(xiàn)，對現(xiàn)在的天弘基金來說，還是相當提勁的。

畢竟在2024年底，其數(shù)十只股票型產(chǎn)品中一半多都處于虧損狀態(tài)，部分產(chǎn)品近三年跌幅更是超30%。前后對比之下，自然是叫人眼前一亮……

不過很可惜，就算現(xiàn)在天弘的主動權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)有所改善，但對應(yīng)的基金規(guī)模還是太小了，很難在短期內(nèi)打破現(xiàn)在的戰(zhàn)略困局。

截止到今年6月底，天弘的貨幣型基金規(guī)模占比近70%，而股票型和混合型基金合計不足10%，重貨債而輕權(quán)益的偏科表現(xiàn)，相當明顯。

這種一條腿走路的業(yè)務(wù)模式，實際上也是現(xiàn)在天弘基金最頭疼的轉(zhuǎn)型難題。

錯失兩次轉(zhuǎn)型機會，天弘基金困在余額寶里？

截止到今年6月底，天弘基金管理的資產(chǎn)規(guī)模約為1.2萬億元，行業(yè)排名第五，和巔峰時期超2萬億規(guī)模，且位居行業(yè)榜首的輝煌時刻相比，無疑是黯淡了不少。

這也使得天眼查APP顯示：在2017年時，天弘基金的營收規(guī)模已經(jīng)接近百億元，但在去年年底，卻只剩下了53.94億元，前后營收縮水超40%。

那么天弘基金為什么會掉隊？或者說現(xiàn)在面臨的增長困境是什么呢？

一句話總結(jié)就是：貨幣基金退潮，余額寶“現(xiàn)金牛”承壓，以及權(quán)益基金成長遲緩。

從產(chǎn)品業(yè)務(wù)層面來看，現(xiàn)在天弘的貨幣市場型基金規(guī)模為8596億元，其中“天弘余額寶”為7992.97億元，占比超90%。

這實際上也是天弘基金的一大特色。在過去，天弘能夠從一個行業(yè)邊緣性人物，沖到榜首的位置，靠的就是2013年支付寶在尋求一款能承載海量資金的金融工具時，雙方看對了眼，然后就一起刮開了“余額寶”這張?zhí)氐泉劜势薄?/p>

作為承載方的天弘基金，自然也是跟著余額寶一路水漲船高，靠管理費賺得盆滿缽滿。

不過后來，由于螞蟻集團成長得太快，所以支付寶選擇了開放平臺，引入中歐、博時等20余家基金公司，直接打破了天弘基金的獨家流量入口紅利。再加上當時銀行理財、短債基金等替代品的涌現(xiàn)，本身也在進一步分流著余額寶的客戶。

所以，天弘基金的“現(xiàn)金奶牛”——余額寶規(guī)模，很快就從1.6萬億的高點，一路震蕩下滑至了現(xiàn)在約8000億左右的位置，縮水幅度近50%.

當然，流量被分流只是讓天弘難受的一個原因，另一個在于，隨著監(jiān)管政策收緊、市場競爭加劇，以及市場利率的持續(xù)下行，導(dǎo)致現(xiàn)在貨幣基金、余額寶們的收益率也在一路走低。

有數(shù)據(jù)顯示，2013年時，余額寶的7日年化收益率甚至能高達6.8%，妥妥的高收益低風險產(chǎn)品。

但現(xiàn)在，余額寶的7日年化收益率已跌破1.5%，而“天弘余額寶”的7日年化也只有1.06%，今年以來的收益率更是只有0.69%，甚至比一年定期存款利率的0.81%還低，這如何能吸引到投資者的注意力呢？

所以，在余額寶規(guī)模縮減、收益率下滑的背面，就是天弘的管理費收入和利潤的大幅下滑。

2018年，天弘基金凈利潤在30.69億元左右，但是去年，卻只有16.79億元。

當然，這個有點時耶、命耶的意思，無論成與敗，似乎都不是天弘基金所能完全左右的。

但是接下來的一條腿走路問題，就屬于天弘管理層對非貨幣基金，特別是主動權(quán)益市場轉(zhuǎn)型的敏感性缺失，能力有限了。

有媒體提到，天弘基金的部分管理層很早就提出過“去余額寶化”的戰(zhàn)略想法，想要擺脫商業(yè)路徑依賴問題，但是從現(xiàn)在七三開的貨幣基金與非貨幣基金占比來看，后續(xù)過程中似乎是出現(xiàn)了理想與現(xiàn)實脫節(jié)的問題。

這是第一次轉(zhuǎn)型的好機會，但天弘基金沒能抓住。

再來看第二次，從2018年支付寶開始引入更多基金公司后，天弘也理應(yīng)該去尋找第二增長曲線了。

而正好在2019年，A股市場迎來了結(jié)構(gòu)性牛市，全年權(quán)益類基金整體業(yè)績大幅跑贏了股市，其中普通股票型基金平均漲幅超40%，全年至少有5只主動權(quán)益類基金凈值翻番。

那么，如果當時天弘基金能夠抓住這份擺在眼前的明路，及時調(diào)轉(zhuǎn)槍頭，分出更多的投入資源去加碼權(quán)益基金，后邊是不是也就能趕上2019-2021年權(quán)益市場的大牛市？也就不會再如此地偏科，甚至還能再創(chuàng)第二輝煌了呢？

但遺憾的是，現(xiàn)在天弘基金的非貨幣基金規(guī)模還不到3800億元。其中，債券型基金又占了2286億元左右，QDII基金規(guī)模約246億元，而最關(guān)鍵的主動權(quán)益類（股票型+混合型）基金規(guī)模僅為1208億元左右。

不僅規(guī)模占比較小，更重要的是，此前天弘的權(quán)益基金戰(zhàn)績還不怎么好看。

有媒體粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在過去84只股票型基金中，32只都還處在成立以來虧損的狀態(tài)，占比高達38%。

其中，2021年6月成立的天弘國證生物醫(yī)藥ETF，成立以來虧損超60%，年化收益-20.28%；2021年9月成立的天弘中證食品飲料ETF，成立以來虧損29.89%，年化收益-8.79%。

這也使得，現(xiàn)在天弘的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模還沒有做大，但口碑就先受到很多投資者們的質(zhì)疑。畢竟，一邊是管理基金的虧損，一邊是天弘靠“穩(wěn)賺不賠”的管理費實現(xiàn)的連續(xù)盈利，這種不平衡的收益表現(xiàn)，如何能讓更多投資者們對其感興趣呢？

組建“千里馬”陣容，投研能力含金量幾何？

其實從客觀來講，天弘基金之所以在主動權(quán)益領(lǐng)域遲遲得不到爆發(fā)，不只是因為反應(yīng)遲緩，最可能的還在于投研能力的薄弱。

一方面據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在天弘的基金經(jīng)理平均年限為4.24，低于了行業(yè)平均的4.88年，但是對應(yīng)的人均管理產(chǎn)品數(shù)卻為3.93、人均管理資產(chǎn)為216.68億元，遠高于行業(yè)平均的2.71和46.99億元。

頗有種小馬拉大車的既視感。

其中，林心龍、陳瑤和劉洋等多名基金經(jīng)理，還分別同時管理著12、15和8只指數(shù)基金等產(chǎn)品。

結(jié)果可能是受精力分散的影響，其中不少產(chǎn)品的任職回報率都為負數(shù)。比如林心龍管理的天弘中證新能源指數(shù)增強C，虧損49.3%；陳瑤執(zhí)掌的天弘中證高端裝備制造C，虧損14.56%。這樣的管理表現(xiàn)，看得不少投資者們是一陣唉聲嘆氣……

另一方面則是資深老將們的出走。過去兩年，天弘基金的多位基金經(jīng)理都選擇了離職，包括被稱為“國民經(jīng)理”的王登峰，以及任職數(shù)年的李寧、陳國光、任明等。

有媒體指出，李寧和陳國光還分別任職了7.87年和8.82年，妥妥的天弘老將了。

那么不用說，這些人才的流失，勢必會在一定程度上動搖權(quán)益投研團隊的中堅力量。所以很快，天弘基金就開始了一輪大范圍的招兵買馬。

比如在管理層方面，天弘基金就先后挖來了原博時基金總經(jīng)理高陽、原華泰資管總經(jīng)理聶挺進，試圖進一步強化分管權(quán)益投資，提升投研能力。

另外，宏利基金原總經(jīng)理、首席信息官高貴鑫也在今年4月，正式加入了天弘基金，擔任公司總經(jīng)理助理職務(wù)，分管券商及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展部、養(yǎng)老金投資部，兼任養(yǎng)老金投資部總經(jīng)理。

最后，有著螞蟻集團背景的新董事長黃辰立，也在去年11月份正式落位了。

再來看基金經(jīng)理層面，今年四月，天弘基金發(fā)布公告，增聘原浙商基金權(quán)益“一哥”賈騰為天弘精選混合的基金經(jīng)理。然后很快又有消息傳出，原招商基金首席固定收益投資官、基金經(jīng)理馬龍已完成跳槽，將正式加盟天弘基金……

很明顯，如果單從履歷來看，天弘基金挖來的這套陣容非常之豪華，個個都是原基金公司的精兵良將，這足以能感受到天弘對于未來權(quán)益投資的渴望，對于打破現(xiàn)在增長困境的重視。

但，實際含金量如何呢？

有點讓人看不懂。

比如天弘基金的現(xiàn)任董事長黃辰立，在去年上任前10天才拿到基金從業(yè)資格證書，險些就出現(xiàn)了外行指導(dǎo)內(nèi)行的尷尬。

然后就是高陽，有媒體深扒發(fā)現(xiàn)，在高陽任職博時基金的兩年半里，對應(yīng)的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模，整體似乎并沒有得到明顯突破。

2021年一季度末，博時基金非貨規(guī)模中，股票型和混合型基金分別為317億元和1361億元。到2023年三季末，對應(yīng)則為385億元和837億元……

再者就是賈騰，雖然曾作為浙商基金的“權(quán)益一哥”，但是從任職回報來看，賈騰的真實戰(zhàn)績似乎并不怎么亮眼。管理的15只產(chǎn)品中，僅2只實現(xiàn)了正收益，5只虧損超40%……

不過值得肯定的是，現(xiàn)在賈騰于天弘基金管理的多只產(chǎn)品，任職回報內(nèi)都保持著正向的收益。

而高陽們也是屬于投研出身的、有債券及權(quán)益雙重投資經(jīng)驗的稀缺性人才，是具備打造爆款權(quán)益基金能力的。

所以，真正考驗這套“千里馬”陣容的，還在于未來能不能找到適合天弘基金的權(quán)益打法，充分發(fā)揮出1+1＞2的協(xié)同優(yōu)勢，進而實現(xiàn)從“流量驅(qū)動”到“能力驅(qū)動”的價值轉(zhuǎn)型。

這將是天弘基金在新一輪競爭周期中重獲新生的關(guān)鍵，也是未來重回巔峰的開始……

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