《港灣商業觀察》施子夫

1月17日，證監會網站披露蘇州豐倍生物科技股份有限公司（以下簡稱，豐倍生物）及中介機構的審核問詢函的回復，公司上市進程持續推進中。

公開信息顯示，2023年6月，豐倍生物的滬市主板IPO獲受理，保薦機構為海通證券。2024年12月，豐倍生物更新了招股書中相關的財務數據。

01

增收不增利，毛利率與同行差異較大

豐倍生物是一家廢棄資源綜合利用領域的企業，主要以廢棄油脂生產資源化產品。公司主營業務以廢棄油脂資源綜合利用業務為主，油脂化學品業務為輔。

豐倍生物的廢棄油脂資源綜合利用業務所用原材料主要為廢棄油脂，公司對廢棄油脂中可酯化物（脂肪酸及脂肪酸甘油酯）提純，并針對可酯化物的化學組成和結構表征，改性合成生物柴油（脂肪酸甲酯），用作生物燃料或進一步制備為生物基材料。

從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內），廢棄油脂資源綜合利用業務的收入金額分別為10.06億元、13.55億元、14.14億元和7.97億元，占當期主營業務的77.81%、79.53%、81.94%和80.75%，是主營業務收入的主要構成。

豐倍生物的另一大主營業務為油脂化學品業務，報告期內，該類業務收入分別2.87億元、3.49億元、3.12億元和1.9億元。

報告期內，公司實現營收分別為12.96億元、17.09億元、17.28億元和9.88億元，凈利潤分別為1.02億元、1.33億元、1.30億元和6886.91萬元，扣非后歸母凈利潤分別為1.07億元、1.36億元、1.23億元和6137.79萬元。顯然，公司業績呈現出了增收不增利態勢。

毛利率方面，報告期內，豐倍生物的主營業務毛利率分別為15.08%、13.55%、13.92%和12.35%，存在小幅下滑。對于下滑的原因，主要原因為主要原材料及產品的購銷價格變動和國際貿易政策變化的影響。

而在同一時期，同行業可比公司綜合毛利率均值分別為10.52%、7.76%、4.89%和4.13%，豐倍生物與可比公司毛利率均值存在明顯差異。2021年至2023年，豐倍生物毛利率高于同行，公司方面歸因于同行業可比公司廢棄油脂主要采購自個人供應商，享受了更多的增值稅即征即退，而該等稅收優惠計入其他收益。

02

存貨及應收賬款攀升，償債能力弱于同行

在收入規模不斷擴大的同時，豐倍生物自身的應收款及存貨也相應出現了一定走高的態勢。

報告期各期末，公司的應收賬款分別為8575.12萬元、9679.43萬元、5846.71萬元和1.09億元，占流動資產的比例分別為20.31%、15.80%、10.29%和17.13%。

同一時期，豐倍生物的存貨賬面價值分別為1.18億元、1.04億元、1.98億元和2.06億元，占公司流動資產比例分別為28.06%、17.01%、34.92%和32.35%。

主要營運能力指標方面，報告期各期末，豐倍生物的應收賬款周轉率分別為16.47次、17.59次、20.89次和22.10次，存貨周轉率分別為8.9次、13.21次、9.72次和8.51次。

需要指出的是，豐倍生物的應收賬款周轉率要明顯低于同時期行業均值的36.97次、27.44次、406.64次和50.58次。

較大的差異性情況也引起了監管層的關注，上交所在問詢函中要求豐倍生物結合銷售結構、客戶情況等，分析應收賬款占營業收入比例逐年下降的原因；應收賬款周轉率低于同行業可比公司的原因。

豐倍生物在問詢函中解釋稱，2021年至2023年，公司應收賬款占營業收入比例逐年下降主要為公司外銷收入占比逐年增加所致，公司針對外銷客戶所制定的信用期較內銷客戶短，一般為貨權轉移后3-30個工作日即以電匯方式支付，而內銷客戶一般給予30-60天信用期，應收賬款占營業收入的比例逐年下降具有合理性。

另一邊，由于較高的存貨及應收款水平，也影響當期豐倍生物的償債能力。報告期各期末，豐倍生物的資產負債率（母公司）分別為32.93%、49.12%、48.96%和44.25%，流動比率分別為1.98倍、1.64倍、1.69倍和1.89倍，速動比率分別為1.42倍、1.36倍、1.10倍和1.28倍。

同一時期，同行業可比公司流動比率均值分別為6.14倍、5.03倍、5.28倍和2.96倍，速動比率均值分別為3.74倍、3.61倍、1.74倍和1.44倍，均要明顯高于豐倍生物期內表現。

03

2024上半年現金流為負，火災事故損失慘重存后遺癥

經營規模擴大的同時，豐倍生物存在為新增廠房和產線而帶來的一定的流動資金需求，因而公司也相應增加了短期與長期的借款金額。

報告期各期末，豐倍生物的短期借款分別為1億元、1.59億元、1.42億元和1.97億元。2022年-2023年及2024年上半年，公司的長期借款分別為4050萬元、7290萬元和8745萬元。

同時，在前述提到的應收款、應收票據等余額增長較多且整體周轉率有所降低的情況下，豐倍生物自身的現金流情況也面臨一定考驗。

報告期各期末，豐倍生物經營活動產生的現金流量凈額分別為7695.12萬元、6972萬元、1.62億元和-4000.59萬元，其中2024年上半年現金流錄得為負，公司方面歸因于經營性應收項目余額增長所致。

此次IPO，豐倍生物計劃募資10億元，其中擬投入7.5億元用于擴產，另擬投入2.5億元用于補充流動資金。

截至招股書簽署日，平原直接持有豐倍生物59.78%的股份，通過眾和商務和福倍匯盈分別控制豐倍生物16.94%和8.68%的股份，通過直接和間接方式合計控制公司85.40%的股份。

2022年、2023年，豐倍生物分別完成兩次現金分紅，金額分別為1500萬元、1614萬元，而根據實控人持股比例來看，兩次分紅平原可直接獲利2659萬元。

內控方面，2021年和2022年末，豐倍生物預計負債余額分別為100萬元和165.97萬元，形成原因主要為子公司福之源租賃廠房發生火災而產生的訴訟事項，2023年相關訴訟事項已審結，具體情況如下：

招股書顯示，2021年8月29日凌晨，位于張家港市后塍街道高橋路的廠房因配電箱內電氣線路故障引燃，使得廠房發生火災，主要燒毀廠房、儲罐及原料等。該事故廠房屬于張家港市華源染織有限公司（以下簡稱，華源染織），豐倍生物子公司福之源租賃該等廠房并存放包含油脂的存貨，該等火災造成豐倍生物存貨損失904.58萬元。

2021年11月，華源染織以福之源作為廠房和辦公樓租賃方應當承擔租賃房屋的安全責任為由，向張家港市人民法院提起訴訟，判令被告福之源和興港物流承擔共同賠償責任545.72萬元。截至招股書簽署日，該案尚在審理中。

2024年10月28日，江蘇省高級人民法院向福之源發出《應訴案件通知書》，華源染織因不服江蘇省蘇州市中級人民法院作出的前述終審判決，向江蘇省高級人民法院申請再審。截至招股說明書簽署日，該案尚在審理中。

第二起訴訟事件為大成貿易相關訴訟，由于大成貿易所處位置與上述廠房相鄰，廠房受到損失，并以此為由于2022年3月向張家港市人民法院提起訴訟，判令華源染織、福之源和興港物流共同承擔77.60萬元的賠償損失。

2024年11月22日，江蘇省高級人民法院向福之源發出應訴通知書，大成貿易因定損金額問題不服江蘇省蘇州市中級人民法院作出的前述終審判決，向江蘇省高級人民法院申請再審。截至招股說明書簽署日，該案件尚在審理中。

第三起訴訟事件為銀龍紡織相關訴訟，銀龍紡織所處位置與上述廠房相鄰，廠房受到損失，并以此為由于2022年6月向張家港市人民法院提起訴訟，判令華源染織、福之源和興港物流共同承擔58.81萬元的賠償損失。

2023年6月張家港市人民法院作出一審判決，本起事故的責任分擔按照已生效裁判確認，華源染織承擔50%，蘇州福之源承擔20%，興港物流承擔30%，本案中損失的負擔應當繼續依照該比例處理。綜合考慮銀龍紡織相關損失價值合計為12.89萬元，其中由福之源承擔2.58萬元。目前案件已審結。

針對上述訴訟事項，豐倍生物認為，華源染織所出租廠房內配電箱存在安裝瑕疵以及相關消防設施存在故障且系火災事故的主要原因；同時，該等配電箱為銀龍紡織于以前年度承租 時安裝。同時，為避免后續發生類似損失，公司針對消防安全制定了內部控制制度及措施；針對主要的廠房及存貨購買了財產保險；考慮到含油脂類的存貨存在助燃性特征，公司進一步加強供應鏈及存貨管理，控制租賃廠房中的存貨總體規模。

天眼查顯示，截至2月12日，豐倍生物共計有訴訟案件9起，其中5起為買賣合同糾紛，2起合同糾紛，1起建設工程合同糾紛和1起追索勞動報酬糾紛。（港灣財經出品）