《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

2024年12月30日，沖刺創(chuàng)業(yè)板上市的深圳天溯計量檢測股份有限公司（以下簡稱，天溯計量）更新了招股書，保薦機構(gòu)為招商證券。

天溯計量成立于2009年，公司主營業(yè)務為計量校準、檢測、認證等專業(yè)技術(shù)服務，客戶涉及生物醫(yī)藥、汽車、新能源、軌道交通、能源電力、輕工日化、裝備制造等多個領域。

招股書介紹，截至2024年6月30日，公司已發(fā)展完善了幾何量、熱學、力學、電磁學、無線電、時間和頻率、聲學、光學、化學、電離輻射等十大計量校準領域及綜合性專用測量儀器共計1307項校準服務，并進一步發(fā)展了消費類電池、動力電池及儲能電池檢測業(yè)務。公司已在廣東、廣西、云南、湖南、湖北、江蘇、河南、山西、陜西、新疆等多個地區(qū)設立了網(wǎng)格化計量校準、檢測實驗室。

01

研發(fā)費用率弱同行，銷售費用率偏高

財務數(shù)據(jù)層面，2021年-2023年及2024年上半年（報告期內(nèi)），天溯計量實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.95億元、5.97億元、7.26億元和3.65億元，歸母凈利潤分別為5202.47萬元、8438.54萬元、1.01億元和5060.08萬元，主營業(yè)務毛利率分別為53.46%、52.67%、53.86%和53.59%。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為7861.96萬元、1.29億元、1.55億元和2.05億元，其占公司資產(chǎn)的比重分別為21.89%、27.82%、27.66%和33.94%；賬齡一年以上的應收賬款余額比例分別為9.63%、13.12%、16.18%和14.04%。

同一時期，公司應收賬款賬面余額分別為8524.46萬元、1.43億元、1.77億元和2.33億元，占營業(yè)收入的比例分別為17.21%、23.94%、24.38%和63.78%，呈逐年上升趨勢，主要原因如下：A、公司營業(yè)收入的增長帶動了應收賬款的增長；B、公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，檢測服務業(yè)務收入及占比有所增長，檢測服務業(yè)務客戶及訂單平均交易金額相對較大，一般也會給予客戶一定的信用期。相對計量校準業(yè)務客戶，部分檢測服務客戶結(jié)算回款周期較長；C、發(fā)行人客戶中的政府單位、大中型國有企業(yè)、事業(yè)單位等執(zhí)行較為嚴格的資金預算制度，付款審批流程較長，同時受宏觀經(jīng)濟波動影響，部分客戶考慮自身資金周轉(zhuǎn)等因素，結(jié)算回款周期較長，因此部分項目的實際付款進度存在一定滯后。

值得注意的是，天溯計量期內(nèi)的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.52次、5.23次、4.54次和1.78次，呈持續(xù)下降趨勢，同行業(yè)可比公司應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為5.45次、5.56次、5.72次、2.36次。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為2158.17萬元、2643.48萬元、3117.27萬元和1604.73萬元，研發(fā)費用率分別是4.36%、4.43%、4.30%和4.39%，遠弱于同行業(yè)可比公司平均值的8.16%、8.40%、8.57%和9.26%。

研發(fā)費用率遠弱于同行的另一面是，公司銷售費用率卻遠高于同行。

報告期各期，公司銷售費用分別為1.49億元、1.55億元、1.91億元和9026.29萬元，占同期營業(yè)收入的比重分別為30.12%、25.96%、26.39%和24.71%。報告期各期，公司銷售費用主要由職工薪酬、折舊與攤銷、業(yè)務招待費和差旅費、租賃費等組成。

同一時間，同行業(yè)可比公司銷售費用率平均值分別為10.65%、9.64%、10.49%和11.32%。換言之，天溯計量各期內(nèi)銷售費用率都是同行平均值的翻倍。

公司解釋稱，銷售費用率高于同行業(yè)平均水平，與各同行業(yè)可比公司存在一定差異。主要是由于發(fā)行人與各同行業(yè)可比上市公司在聚焦業(yè)務類型、銷售模式、下游客戶群體等方面均有所不同。報告期內(nèi)，發(fā)行人計量校準業(yè)務下游客戶數(shù)量眾多、地域和行業(yè)分布非常廣泛，為有效擴大服務半徑，更好貼近市場和客戶需求，公司加速形成全國化的服務網(wǎng)絡布局，在全國各地設立了實驗室以及分支機構(gòu)并配備相應人員，同時在營銷策略方面，發(fā)行人一向積極發(fā)掘業(yè)務機會。綜上發(fā)行人整體銷售成本相對較高，銷售費用率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，與公司的業(yè)務特點相匹配。

02

計量器具不合格接連被罰，注銷多家子公司

天溯計量此次計劃募集資金4.24億，其中1.28億元用于深圳總部計量檢項目備案檢測能力提升項目，1.75億元用于區(qū)域計量檢測實驗室建設項目，3166.90萬元用于數(shù)字化中心建設項目，9000萬元用于補充流動資金。

2023年，公司現(xiàn)金分紅2445.65萬元。招股書顯示，自然人股東龔天保直接持有公司3390.00萬股股份，占公司總股本的69.31%，為公司的控股股東；此外，龔天保在天溯管理、深圳天辰、深圳天創(chuàng)、深圳天佑出任執(zhí)行事務合伙人，通過一致行動人吳百香可以實際控制發(fā)行人0.92%的股份比例，其實際可支配或影響發(fā)行人發(fā)行前股東大會85.86%表決權(quán)，為公司的控股股東及實際控制人。

在公司治理層面，2021年12月30日，甘肅省慶陽市市場監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》（慶市監(jiān)罰[2021]21號），該局認為天溯計量在未取得計量授權(quán)的情況下針對慶陽市檢驗檢測機構(gòu)廣泛開展計量校準業(yè)務；并且天溯計量用于計量校準的標準器具不具備合格的校準證書，不能滿足量值傳遞的基本要求；還存在向客戶出具的報告減少、遺漏檢定標準所涉應檢未檢項目，且未列明應列明可溯源的校準用計量器具的情況。該局認為，天溯計量以營利為目的使用不合格計量器具進行計量校準的行為，違反了其時適用的《甘肅省計量監(jiān)督管理條例》第七條第四項規(guī)定，沒收天溯計量7件違法計量器具、1件違法標準物質(zhì)，并罰款3萬元。

2022年4月25日，深圳市監(jiān)局寶安監(jiān)管局向中測計量出具《行政處罰決定書》。該局認為中測計量存在使用未經(jīng)考核合格的計量標準器具開展計量校準服務、使用未經(jīng)強制檢定的計量標準器具開展計量校準服務的行為，違反了《深圳經(jīng)濟特區(qū)計量條例》第十一條、第十三條規(guī)定，因此責令中測計量立即改正違法行為、停止開展相關(guān)校準服務六個月，并罰款1萬元。

此外，據(jù)天眼查顯示，2021年-2023年，公司旗下包括廣西、重慶、長沙、山西、四川等有多家子公司被注銷。（港灣財經(jīng)出品）