《港灣商業(yè)觀察》王璐

隨著健爾康（603205.SH）登陸資本市場(chǎng)后，外界預(yù)期的是，往高端醫(yī)用敷料領(lǐng)域發(fā)展將為公司帶來(lái)巨大機(jī)遇。

經(jīng)營(yíng)狀況良好，重視研發(fā)創(chuàng)新
健爾康是一家主要從事醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)療器械及消毒衛(wèi)生用品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，公司產(chǎn)品根據(jù)使用用途分為手術(shù)耗材類、傷口護(hù)理類、消毒清潔類、防護(hù)類、高分子及輔助類和非織造布類六大系列，可以滿足客戶多元化產(chǎn)品需求。

公司產(chǎn)品已銷往美國(guó)、歐洲、中東、拉丁美洲、非洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，與境外知名醫(yī)用敷料品牌商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，主要包括Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson和Hartmann等。

根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017-2023年公司連續(xù)七年位居我國(guó)醫(yī)用敷料出口企業(yè)第四名，公司曾獲得中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)授予的“國(guó)際化建設(shè)獎(jiǎng)”。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，公司擁有“健爾康”、“健衛(wèi)康”、“清倍健”、“海洋童話”等自主品牌，產(chǎn)品銷售終端主要為醫(yī)院、藥房等，未來(lái)將持續(xù)拓展延伸嬰童店、商超便利店及老年護(hù)理中心，打造完整、穩(wěn)定的醫(yī)用敷料商業(yè)生態(tài)體系。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，2021年-2023年及2024年上半年（報(bào)告期內(nèi)），健爾康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.82億萬(wàn)元、10.93億元、10.34億元和5.05億元，凈利潤(rùn)分別為1.32億元、1.57億元、1.24億元和6094.27萬(wàn)元，整體經(jīng)營(yíng)狀況良好。

2024年上半年，健爾康營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.97%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.55%；扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.19%。

健爾康預(yù)計(jì)，2024年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為7.8億-8億，同比增長(zhǎng)9.65%-12.46%；歸母凈利潤(rùn)為9189.09萬(wàn)元-9598.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.18%-15.09%。

報(bào)告期內(nèi)，健爾康的毛利率也保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.57%、24.11%、22.76%和22.57%，剔除運(yùn)輸費(fèi)用影響后，各期毛利率為26.51%、26.57%、24.66%和24.53%。

成立迄今25年，健爾康持續(xù)重視研發(fā)方面投入，這也為公司的出口以及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)打下基石。招股書(shū)顯示，公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入分別為2863.80萬(wàn)元、3529.94萬(wàn)元、3658.67萬(wàn)元和1945.74萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.66%、3.23%、3.54%和3.86%。近年來(lái)，公司不斷拓展醫(yī)用敷料等產(chǎn)品在高端市場(chǎng)和新興領(lǐng)域的應(yīng)用，并取得了豐碩的研發(fā)和技術(shù)成果。

截至招股意向書(shū)簽署日，公司及其子公司已獲授權(quán)專利56項(xiàng)，其中發(fā)明專利19項(xiàng)，實(shí)用新型專利30項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利7項(xiàng)。公司產(chǎn)品獲得了美國(guó)FDA注冊(cè)、歐盟CE認(rèn)證等，公司也是江蘇省高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省專精特新小巨人企業(yè)。

募資重點(diǎn)發(fā)展高端醫(yī)用敷料，市場(chǎng)空間巨大

針對(duì)此次上市，健爾康計(jì)劃募集資金7.2億元，其中4.2億元用于高端醫(yī)用敷料和無(wú)紡布及其制品項(xiàng)目、5500萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、6500萬(wàn)元用于信息化系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目以及1.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

毫無(wú)疑問(wèn)，這其中4.2億元用于高端醫(yī)用敷料等領(lǐng)域發(fā)展引發(fā)投資者普遍看好。

根據(jù)BMIResearch和QYResearch的統(tǒng)計(jì)，2017年，高端敷料在醫(yī)用敷料中的占比在全球已達(dá)到51.2%，2020年全球高端傷口敷料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了58.46億美元，預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到72.30億美元。雖然高端敷料增長(zhǎng)迅猛，但由于傳統(tǒng)傷口敷料在簡(jiǎn)單傷口處理、手術(shù)過(guò)程中快速止血和吸收滲出液等領(lǐng)域仍有廣泛的應(yīng)用，因而不會(huì)被新型高端敷料完全替代。目前，我國(guó)醫(yī)用敷料產(chǎn)品的生產(chǎn)制造技術(shù)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在一定的差距，產(chǎn)品主要以傳統(tǒng)醫(yī)用敷料以及衛(wèi)生紡織品等為主。原輔材料方面，醫(yī)用無(wú)紡布與傳統(tǒng)的純棉機(jī)織制品相比具有塵埃過(guò)濾性高、術(shù)后感染率低、消毒滅菌方便、易于與其它材料復(fù)合等優(yōu)勢(shì)，而我國(guó)目

前醫(yī)用無(wú)紡布滲透率仍處于較低的水平，普及率較低，未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。

目前，新型高端敷料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化成為行業(yè)發(fā)展方向。新型高端醫(yī)用敷料領(lǐng)域的主要生產(chǎn)企業(yè)為3M、Acelity和V.A.C.Therapy等國(guó)際知名廠商，具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力及產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，產(chǎn)品以高價(jià)高品質(zhì)路線為主。

健爾康表示，高端醫(yī)用敷料和無(wú)紡布及其制品項(xiàng)目是在公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展和深化，綜合考慮未來(lái)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、公司資金情況等因素而擬定的。公司將通過(guò)采購(gòu)先進(jìn)設(shè)備，延伸上游產(chǎn)業(yè)鏈，滿足公司生產(chǎn)原材料端充足和穩(wěn)定的供應(yīng)；充分利用現(xiàn)有成熟的生產(chǎn)技術(shù)，進(jìn)一步提高公司規(guī)模化生產(chǎn)能力，滿足公司快速發(fā)展帶來(lái)的產(chǎn)能供給需求；憑借自身研發(fā)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)高端敷料領(lǐng)域的研發(fā)技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化，積極布局行業(yè)內(nèi)的前沿領(lǐng)域。該項(xiàng)目建成后，將有利于顯著提高公司產(chǎn)能和生產(chǎn)技術(shù)水平，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。（港灣財(cái)經(jīng)出品）