《港灣商業(yè)觀察》施子夫

2月21日，上交所上市審核委員會(huì)將召開2025年第3次上市委審議會(huì)議，屆時(shí)將審議江蘇漢邦科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，漢邦科技）的首發(fā)上會(huì)事項(xiàng)。

漢邦科技的上市之旅要追溯至2023年12月公司的科創(chuàng)板IPO獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。2024年8月、2025年2月，漢邦科技分別就兩輪審核問詢函及審核中心意見落實(shí)函進(jìn)行回復(fù)。

需要指出的是，與剛獲受理時(shí)的招股書相比，在此次漢邦科技上會(huì)版的招股書中，公司砍去了“2.91億元補(bǔ)充流動(dòng)資金”項(xiàng)目。

01

2024年上半年收入放緩，應(yīng)收賬款逾期上億

漢邦科技是一家以色譜技術(shù)為核心，集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的技術(shù)企業(yè)，主要為制藥、生命科學(xué)等領(lǐng)域提供專業(yè)的分離純化裝備、耗材、應(yīng)用技術(shù)服務(wù)及相關(guān)的技術(shù)解決方案。

漢邦科技的兩大產(chǎn)品線包括大分子藥物分離純化設(shè)備、小分子藥物分離純化設(shè)備，合計(jì)貢獻(xiàn)總收入的90%以上，是公司收入的主要來源。其中大分子藥物分離純化設(shè)備主要銷售給生物制藥企業(yè)，用于生產(chǎn)與研發(fā)。

從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），小分子藥物分離純化設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入分別為1.94億元、2.39億元、3.48億元和2.11億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的60.63%、49.75%、56.31%和64.12%。

同一時(shí)期，大分子藥物分離純化設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入分別為1億元、2.14億元、2.42億元和1億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的31.33%、44.46%、39.18%和30.49%。

漢邦科技提到，因公司市場(chǎng)份額已經(jīng)較高，2023年度已經(jīng)達(dá)到39.2%，繼續(xù)提升市場(chǎng)份額的空間有限，未來可能主要依靠整體市場(chǎng)規(guī)模提升驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。在上述市場(chǎng)因素影響下，2024年度上半年，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度已經(jīng)放緩。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.21億元、4.82億元、6.19億元和3.29億元，凈利潤(rùn)分別為486.17萬元、3855.96萬元、5149.75萬元和3768.49萬元，扣非后歸母凈利潤(rùn)（剔除股份支付影響）分別為720.97萬元、4936.06萬元、6750.40萬元和4697.34萬元。

在營(yíng)收規(guī)模遞增的同時(shí)，漢邦科技的應(yīng)收賬款也在快速增長(zhǎng)，因而公司產(chǎn)生的應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

報(bào)告期各期末，漢邦科技的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8352.41萬元、1.31億元、1.19億元和1.3億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為12.14%、10.96%、10.62%和11.53%。上述應(yīng)收賬款主要集中在1年以內(nèi)，各期1年以內(nèi)余額占比分別為81.58%、76.54%、75.48%和60.33%。

報(bào)告期各期末，漢邦科技的逾期應(yīng)收賬款金額分別為6971.64萬元、1.02億元、1.15億元和1.25億元。

對(duì)于逾期應(yīng)收賬款比例比較高，漢邦科技表示主要原因系：公司產(chǎn)品主要為驗(yàn)收合格后確認(rèn)收入，采用分階段收款的結(jié)算方式。在合同的實(shí)際執(zhí)行過程中，出于與客戶的友好合作和溝通協(xié)商，公司與客戶未嚴(yán)格按照付款期間執(zhí)行；公司客戶一般為大型制藥企業(yè)，回款時(shí)間受其資金安排、付款流程審批時(shí)間的影響，部分客戶款項(xiàng)支付的審批流程較為復(fù)雜且耗時(shí)較長(zhǎng)，導(dǎo)致款項(xiàng)并未嚴(yán)格按照付款節(jié)點(diǎn)及時(shí)支付。

在審核中心意見落實(shí)函中，監(jiān)管層對(duì)于漢邦科技最近一期末（2024年1-6月）應(yīng)收賬款尚未回款的主要客戶構(gòu)成以及應(yīng)收賬款的可回收性，相關(guān)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分等問題進(jìn)行了關(guān)注。

對(duì)此，漢邦科技回復(fù)稱：截至2025年2月11日，公司2024年6月末的未回款應(yīng)收賬款 （含合同資產(chǎn)）金額為1.14億元，主要來自有持續(xù)回款或有新業(yè)務(wù)預(yù)收款的客戶或合同資產(chǎn)，占比約80%，整體應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。

同時(shí)，對(duì)于2023年末、2024年6月末應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）中尚未回款的主要客戶經(jīng)營(yíng)情況良好，未回款主要原因，漢邦科技表示為客戶資金周轉(zhuǎn)籌劃、內(nèi)部審批流程等導(dǎo)致回款較慢；質(zhì)保金未達(dá)到償付的時(shí)點(diǎn)。

02

高存貨還募投擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能消化遭外界質(zhì)疑

為儲(chǔ)備原材料及新增在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，漢邦科技也加大了自身的庫(kù)存準(zhǔn)備，不過令外界質(zhì)疑聲較大的是，在高位的庫(kù)存情況下，漢邦科技此次還計(jì)劃大幅擴(kuò)產(chǎn)。

報(bào)告期各期末，漢邦科技的存貨賬面價(jià)值分別為3.87億元、5.08億元、4.31億元和4.16億元，其中1年以上庫(kù)齡的存貨賬面余額分別為6061.6萬元、9456.43萬元、1.5億元和1.64億元。

據(jù)介紹，漢邦科技1年以上庫(kù)齡的存貨主要為前期超額儲(chǔ)備的大分子分離純化設(shè)備原材料以及部分庫(kù)存商品和在產(chǎn)品。公司方面也直言，“如果未來客戶需求或相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝發(fā)生變化，可能導(dǎo)致公司長(zhǎng)庫(kù)齡存貨的消化方案受到限制，如未能及時(shí)耗用長(zhǎng)庫(kù)齡存貨，相關(guān)存貨可能出現(xiàn)跌價(jià)、減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響?！?/p>

報(bào)告期各期末，漢邦科技的產(chǎn)能利用率分別為103.33%、105.26%、99.12%和86.50%，逐期出現(xiàn)了明顯的放緩。

此次IPO，漢邦科技計(jì)劃募資5.98億元，其中1.93億元主要用于年產(chǎn)1000臺(tái)液相色譜系列分離裝備生產(chǎn)項(xiàng)目，1.81億元用于色譜分離裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2.25億元用于年產(chǎn) 2000 臺(tái)（套）實(shí)驗(yàn)室色譜分離純化儀器生產(chǎn)項(xiàng)目。

外界注意到，在2023年12月漢邦科技首版的招股書中，公司的擬募投金額高達(dá)9.8億元，除了上述的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目外，公司還計(jì)劃擬投入2.91億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。在此次上會(huì)版的招股書中，公司砍去了補(bǔ)流項(xiàng)目。而在市場(chǎng)人士的眼中，募資額的變動(dòng)通常與市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)、定價(jià)策略調(diào)整、發(fā)行結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素有關(guān)。

03

研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值，專利訴訟纏身

此次漢邦科技闖關(guān)科創(chuàng)板，公司的研發(fā)費(fèi)用情況自然受到外界關(guān)心，再來看研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，漢邦科技的研發(fā)費(fèi)用分別為2204.12萬元、2899.26萬元、3718萬元和2204.24萬元，占當(dāng)期總收入的6.88%、6.02%、6.01%和6.7%。

而同一時(shí)期，漢邦科技所在同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為10.10%、9.89%、10.45%和11.77%，均要明顯高于當(dāng)期漢邦科技的費(fèi)用率情況。對(duì)此，漢邦科技表示，主要由于收入規(guī)模增幅較大，從而使得研發(fā)費(fèi)用率有所下降。

此次漢邦科技沖擊上會(huì)另一件受到外界關(guān)注度較高的事項(xiàng)即為公司期內(nèi)存在的重大專利訴訟案件。

截至招股說明書簽署日，Cytiva與漢邦科技存在三起專利侵權(quán)訴訟。就專利侵權(quán)案1的判決，Cytiva已向最高人民法院提起上訴；就專利侵權(quán)案2的判決，由于“色譜柱”專利權(quán)已被國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局宣告全部無效，最高人民法院已據(jù)此出具“（2024）最高法知民終349號(hào)”《民事裁定書》，終審裁定撤銷南京中院（2022）蘇 01 民初 3839號(hào)民事判決，并駁回Cytiva 的起訴。

就專利侵權(quán)案3，截至招股書簽署日，“分離介質(zhì)漿料罐”專利侵權(quán)案件暫未開庭審理。漢邦科技表示，若專利侵權(quán)案3的判決認(rèn)定公司構(gòu)成侵權(quán)，則公司可能需向Cytiva支付合計(jì)不超過600.00萬元的賠償款（經(jīng)濟(jì)損失不超過500.00萬元、其他合理開支不超過100.00萬元，與上海耐利共同賠償），并可能無法繼續(xù)銷售侵害 Cytiva 享有的“分離介質(zhì)漿料罐”發(fā)明專利權(quán)的產(chǎn)品，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況可能因此受到不利影響。

知名律師河南澤槿律師事務(wù)所主任付建向《港灣商業(yè)觀察》指出，IPO期間存在重大訴訟會(huì)對(duì)上市審核產(chǎn)生一定影響，根據(jù)《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人業(yè)務(wù)完整，具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，不存在涉及主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛，重大償債風(fēng)險(xiǎn)，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生重大變化等對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)有重大不利影響的事項(xiàng)。

“IPO期間發(fā)生重大訴訟，審核機(jī)構(gòu)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人是否將涉訴披露，核查發(fā)行人訴訟或仲裁基本情況，核查涉訴業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況等，分析上市風(fēng)險(xiǎn)，在惡劣的情況下，可能會(huì)終止上市?！备督ū硎尽?/p>

天眼查顯示，截至2月20日，漢邦科技共計(jì)有司法案件25條，案由包括買賣合同糾紛、合同糾紛、買賣合同、侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛、商品房銷售合同糾紛、借款合同糾紛等。（港灣財(cái)經(jīng)出品）