2024年中再集團業務規模與盈利收入再邁入新臺階。

文/每日財報 栗佳

3月28日，中再集團公布2024年業績報告。財報數據顯示，2024年中再集團實現合并保險服務收入1013.63億元，同比增長1.6%；合并總營業收入達1181.33億元，同比增長8%；合并歸母凈利潤105.57億元，同比增長86.8%；總投資收益率4.83%，同比增加2.06個百分點。

從整體業績來看，去年中再集團可圈可點，這也繼2023年扭虧為盈后，其業務規模與盈利收入再邁新臺階。

值得注意的是，2024年中再集團管理層“大換血”，旗下三大子公司“將帥”均換新。其中，中再產險原總經理張仁江到齡退休，由王忠曜接棒，同時董事長由朱曉云調整為劉元章。莊乾志同時卸任了中再壽險、資管公司董事長職務，連鎖反應下，這兩家公司“一二把手”也跟著發生調整。中再壽險、中再資產原總經理田美攀、李巍均升任成為兩家公司董事長，兩公司所空缺出來的總經理職務則分別由李奇、翟慶豐進行補位。

國外財產再保險綜合成本率優化，投資收益大增

在中再集團的金融版圖中，中再產險是旗下核心子公司，也是開拓海外市場的重要落子布局。據悉，中再集團主要通過中再產險、橋社以及新加坡分公司經營境內外財產再保險業務。

從保費收入角度來看，2024年，中再集團財產再保險分部實現保險服務收入460.42億元，同比增長6.3%，占集團保險服務收入的44.8%（不考慮分部間抵銷）。其中，境內財產再保險業務保險服務收入225.57億元，同比增長1.6%；境外財產再保險及橋社業務保險服務收入233.58億元，同比增長11.5%。對于保險服務收入增長的原因，中再集團表示是公司把握國際市場費率上漲和保障需求增長機會，積極進行優勢業務拓展。

盈利方面，截至2024年末，中再集團財產再保險分部實現凈利潤51.77億元，同比大幅增長68.9%。對此，中再集團在財報中將原因歸功于主動把握市場機會，優化資產配置，投資收益同比顯著增加；堅持高質量發展策略，承保業績持續改善。

的確如其所言，我們也發現去年中再集團財產再保險業務之所以能取得好成績，離不開投資收益大漲和綜合成本率優化的雙向助力。

具體來看，財險再保險分部2024年取得的投資收益為23.86億元，較2023年的-1.73億元大幅增長了25.59億元。

綜合成本率方面，2024年其境內財產再保險業務的綜合成本率達99.86%，同比上升0.33個百分點，已經快達到了浮虧平衡線了，這意味著中再集團國內財產再保險業務目前雖然承保盈利，但也面臨較大的成本壓力，而這其中費用率的提升，是導致國內該業務綜合成本率上漲最直接原因。財報數據顯示，去年中再集團國內財產再保險業務的費用率為32.68%，同比上升1.26個百分點。

但好在境外財產再保險及橋社業務的綜合成本率還處在較低位水平，達到了89.38%，這才使得2024年該業務整體綜合成本率得到一定的改善優化。其中，境外財產再保險業務的綜合成本率為96.85%，同比壓降了1.65個百分點；橋社業務綜合成本率同比上漲5.67個百分點至87.55%。

讓我們再將眼光聚焦在保費收入上，2024年中再集團財產再保險分部實現總保費收入653.1億元，其中，境內財產再保險業務分保費收入達387.5億元，同比下降12%；境外財產再保險業務分保費收入42.91億元，同比增長1.1%；橋社業務實現總保費收入222.69億元，同比增長17%。

可以明顯看到，去年中再集團財產再保險分部的保費收入僅有國內市場出現了較大滑坡，而這其中最大的影響因素要數國內市場上的農業險拖了后腿。

正如財報中所展示的數據那樣，2024年其境內財產再保險業務的機動車輛險、企業財產險、責任險和工程險保費收入均實現了較好增長，僅僅只有農業險出現了大撤退，當期該險種取得的保費收入僅為47.28億元，相較于2023年同期的121.99億元大幅下降了61.2%，后續中再集團需要在國內農業險經營上花更大的力氣才行。

人身再保險“增利不增收”，直保業務利潤暴漲超290%

與財產再保險相比，中再集團人身再保險業務方面顯得有些動力不足。財報數據顯示，2024年中再集團人身再保險分部實現保險服務收入98.46億元，同比下降17.4%，占集團總保險服務收入的9.6%（不考慮分部間抵銷）。對于保險服務收入的下降，中再集團解釋稱是主要受保障型業務下降的影響。

根據業務條線劃分，中再集團境內人身再保險業務實現總保費收入609.01億元，同比增長了2.6%，其中境內保障型再保險、境內財務再保險保費收入均出現了較大幅度收縮，分別為226.85億元、153.1億元，同比分別下降了15.5%、11.6%；僅有境內儲蓄型再保險實現了較好增長，為229.06億元，同比大幅增長了50.7%。

與之相反的是，去年其境外人身再保險業務的保費收入出現較大滑坡，只錄得33.66億元的收入，同比下降12.8%，其中境外儲蓄型再保險成最大拖累，當期保費收入僅有8.16億元，同比大幅縮減了58.8%。其他境外業務方面，得益于中再集團積極推動業務多元化發展，探索創新業務模式，將特藥業務推廣至境外，促使該業務實現分保費收入25.5億元，同比增長35.5%。

雖然人身再保險業務出現明顯下滑，不過凈利潤沒受到影響，反而暴漲。2024年中再集團的人身再保險分部實現凈利潤42.09億元，同比高漲225.3%。

同樣的，去年人身再保險業務凈利的大漲，也與投資端迎來爆發有直接的關系，中再集團在財報中坦言：“該業務分部凈利潤增長的主要原因是集團主動把握市場機會，優化資產配置，投資收益同比顯著增加。”

數據顯示，截至2024年末，中再集團人身再保險分部所取得的投資收益總額達到了31.59億元，相較于2023年時的-9.64億元直接大幅扭虧為盈。

此外，中再集團還有直保業務，主要以大地保險為主。2024年，中再集團財產險直保業務實現保險服務收入469.14億元，同比增長0.8%，占集團總保險服務收入的45.6%（不考慮分部間抵銷）；原保費收入507.74億元，同比增長2.9%，其中，車險業務原保費收入258.51億元，同比增長4.1%；非車險業務原保費收入249.23億元，同比增長1.6%。

2024年財產險直保業務板塊實現凈利潤14.75億元，同比大幅增長292.3%。凈利潤增長的主要原因是：一方面，公司聚焦價值創造，持續優化業務結構，提升業務質量，實現承保業績改善。數據顯示，2024年中再集團財產險直保業務的綜合成本率從上年同期的100.78%降至了99.66%，同比壓降了1.12個百分點，意味著費用得到一定控制，承保終于盈利了。

另一方面，也得益于集團主動把握市場機會，優化資產配置，投資收益同比顯著增加，由2023年的-0.37億元大幅增加了10.86億元，至2024年末的10.49億元。

投資收益亮點十足，成拉動盈利大漲主力軍

通過以上拆解分析，2024年中再集團盈利再邁新臺階極為重要的推手是得益于投資方面的拉動，這也是為什么該集團在財報中反復強調投資收益對各大業務盈利端反哺的重要性原因。那么，去年中再集團資產管理板塊成色到底如何？資產組合配置又是怎樣的呢？

財報數據顯示，截至2024年年末，中再集團管理資產余額為8271.11億元，其中，集團總投資資產余額4438.85億元，較上年末增長9.4%; 管理的第三方資產余額為3832.26億元，較上年末增長1.1%。

投資組合管理方面，面對市場波動，中再集團秉承長期投資、價值投資、穩健投資的理念，堅持資產負債匹配原則，積極主動作為，資產配置適應市場變化，加強主動應對和精細化管理。

首先在境內固定收益投資端，其把握年初以來相對收益率高點，增配長期限債券，拉長久期。而在境外固定收益投資端，則是把握利率節奏，逢高進行高等級債券配置，提升組合評級，并增強分散度，提升中長期收益水平。

截至2024年末，中再集團固定收益投資總額達到了3387.54億元，同比增長了13.03%，占總投資資產金額的76.3%，其中“占大頭”的債券投資余額為2484.69億元，同比增長21.13%。

其次，中再集團在二級市場上的投資配置邏輯以啞鈴結構為主，重點向紅利、資源等高股息方向配置，成長端適度超配人工智能、智能汽車等板塊，有效把握市場結構性機會。2024年其在股權及基金投資上的余額達620.58億元，同比小幅縮減了1.09%，占總投資資產金額的比重由15.5%降至了14%。

最后，在另類投資上，中再集團則是發揮長期資本、耐心資本的優勢，支持優秀新質生產力的發展，審慎優選新增投資，同時持續改善投資性不動產租金收入的穩定性。截至2024年末，該集團對聯營企業、投資性房地產、貨幣互換工具等其他方向的投資總額為300.67億元，同比增長4.91%，占比總投資資產金額的6.8%。

在一系列嚴謹且適應市場不斷變化而做出深度調整的投資組合下，2024年中再集團的投資收益迎來大爆發，達到了173.89億元，同比增長86.9%;；總投資收益率達4.83%，同比上升2.06個百分點；凈投資收益為142.46億元，同比下降0.9%；凈投資收益率為3.96%，同比下降0.32個百分點。

對于總投資收益增長的主要原因，中再集團表示，一是積極把握境內外權益市場上漲機會，優化持倉結構，股權與基金投資的收益同比增長，由2023年末的-19.63億元大幅增長至2024年末的43.28億元。也就是說，僅僅一年時間里，中再集團在股權與基金上的投資收益暴漲了62.91億元。

二是把握境內外市場機會，優化債券配置，同時境內債券價格上升，現金與固定收益投資的收益同比增長，2024年這部分收益達到了122.65億元，相較上一年度的105.47億元增長了16.29%。

從整體財務報告所呈現的情況分析，中再集團在2024年的經營成果呈現出優劣參半的鮮明特征，喜的是經營質效提升與投資收益方面展現出顯著突破，但較為憂愁的是，部分業務板塊的結構性短板與外部環境挑戰亦不容忽視。

基于此，投資者依據自身的解讀邏輯也做出了相應的市場反應，這對于中再集團及其新履職的管理團隊而言，未來的發展征程依舊任重道遠，擺在面前的諸多挑戰亟待攻克，值得我們持續關注。