文：向善財經(jīng)

最近跟朋友聊到銀行股，朋友問現(xiàn)在利息這么低買銀行股圖個啥？

我給他解釋：一是業(yè)績穩(wěn)定有成長性，好的銀行一直都是好的標(biāo)的；二是分紅給力，長期持有銀行股息收益可觀。

只是，上市銀行這么多家，真正能兼具成長性和回報的不多。

寧波銀行是算一個的。

最近，寧波銀行剛好發(fā)布了2024年財報，營收利潤增長都不錯，而且派息率大幅提升。每10股分紅9元，分紅力度超市場預(yù)期。

關(guān)注銀行股的朋友們都知道，這兩年行業(yè)息差壓力并不小，很多銀行都在負增長，為何寧波銀行仍能做到高成長，高分紅？

還是要去財報中找答案。

//高派息背后，經(jīng)營質(zhì)量筑穩(wěn)地基

拿到這份年報時，我是有點驚訝的。

驚訝之處在于寧波銀行業(yè)績的韌性，頂著24年行業(yè)整體面臨的息差壓力，寧波銀行營收、利潤還能實現(xiàn)雙增。

看數(shù)據(jù)，2024年，寧波銀行營收666.31億，同比增長8.19%；凈利潤271.27億，同比增速6.23%。比已經(jīng)發(fā)布年報的招商銀行，寧波銀行這個增速不差，畢竟后者營收下滑了0.48%，凈利潤微增1.68%。

寧波銀行這個增速表現(xiàn)是怎么來的？

2024年，寧波銀行貸款增速17.83%，存款增速17.24%，凈息收入增速達到17%以上。

原來是規(guī)模帶動。

存貸規(guī)模的雙增，帶動了整體資產(chǎn)規(guī)模的上漲，2024年末，寧波銀行總資產(chǎn)3.13萬億元，較上年末增長15.25%，資產(chǎn)規(guī)模首次突破3萬億。

資產(chǎn)規(guī)模上來了，雖然行業(yè)整體息差壓力仍在，但寧波銀行第四季度的凈利息收入還是出現(xiàn)了明顯的環(huán)比和單季同比增長。

這說明，規(guī)模帶動的營收利潤的雙增的勢頭很強勢。

也因此，2024年的分紅計劃里，寧波銀行決定每10股分紅9元。派息力度很大。畢竟，賺到了錢才能大手筆的派息。

尤其是在今天這個市場環(huán)境下，有如此增長很不易，能大手筆派息更不易。寧波銀行有這個底氣，根本原因還是在于經(jīng)營上可圈可點。

深挖財報不難發(fā)現(xiàn)，不只是規(guī)模增長帶動業(yè)績增長。

在息差數(shù)據(jù)上，24年寧波銀行的凈息差是1.86%，23年則是1.88%，并沒有大幅變動，過去一年的穩(wěn)健經(jīng)營，其實是穩(wěn)住了凈息差。

凈息差穩(wěn)住了，管理層并沒有懈怠，反而是把資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

一方面，高收益的貸款資產(chǎn)和低成本存款負債占比也在增加，資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

從數(shù)據(jù)上來看，高收益的零售貸款業(yè)務(wù)同比增長了9.96%，而總負債成本2.06%，同比下降9bps。從增速上看，存款增速為17.69%，高于15.2%的總負債增速，貸款增速18.41%，同樣高于15.25%的總資產(chǎn)增速。

這說明，高增速的同時，寧波銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也是在優(yōu)化，有增量更有質(zhì)量。畢竟，客群經(jīng)營質(zhì)量提上去了總體的息差才能穩(wěn)得住，業(yè)績的增長空間才能繼續(xù)釋放出來。

銀行的經(jīng)營：“橫有多長，豎有多高”，資產(chǎn)質(zhì)量決定業(yè)務(wù)成色。

因此，比增長更能反映出經(jīng)營質(zhì)量的，其實是風(fēng)控。

從年報來看，過去一年寧波銀行的經(jīng)營質(zhì)量在提高。不良率僅有0.76%，與上年持平。撥備覆蓋率389.35%，撥貸比2.97%，高增長的同時，寧波銀行依然有很強的風(fēng)險抵抗能力。

客觀看，當(dāng)下環(huán)境中，零售貸款不良率上升是個行業(yè)性問題。寧波銀行則很好地解決了這個問題，高撥備覆蓋率使得經(jīng)營上有足夠的冗余來對沖風(fēng)險，所以依舊能實現(xiàn)不錯的利潤增長。

“經(jīng)營銀行就是經(jīng)營風(fēng)險”，是寧波銀行始終堅持的風(fēng)控理念。而財報里穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量，把這樣的理念具象化了。

核心資本方面，寧波銀行核心一級資本充足率9.84%比三季報的9.43%增長了0.41個百分點。比去年年報的9.64%上升了0.2個百分點。要知道，總資產(chǎn)增速15.25%的情況下，核心一級資本充足率還能有上升，說明資本內(nèi)生能力還是很能打的。

總的來看，穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量，資本內(nèi)生能力強大。這些都是銀行成長的“儲能池”。也反映出，未來還有成長空間。

//轉(zhuǎn)型成果顯現(xiàn)，科技金融穿越周期成長

銀行經(jīng)營質(zhì)量提高的結(jié)果之一，就是不斷增強的盈利能力。業(yè)績要持續(xù)增長，客觀上就需要有一個多元化的盈利結(jié)構(gòu)。

寧波銀行就是如此。

寧波銀行的利潤中心很多，有九個。比如公司銀行、財富管理、信用卡、永贏基金、寧銀理財?shù)取?/p>

從盈利能力上看，寧波銀行妥妥的第一梯隊。而且近5年ROE平均約17.8%，利潤增速在18%～20%左右，一直是行業(yè)領(lǐng)先。

這里面，大零售及輕資本業(yè)務(wù)貢獻了主要的增長動能。

一個有活力的大零售業(yè)務(wù)，是銀行增長的“調(diào)節(jié)器”。

這兩年，哪個銀行都想做輕資本業(yè)務(wù)，但真正能做好的也確實不多。寧波銀行能做好，一方面是因為本身有著不錯的基本面，另一方面，也是零售轉(zhuǎn)型以及科技金融兩大戰(zhàn)略深入落地的結(jié)果。

在轉(zhuǎn)型的過程中，寧波銀行堅持深入賦能實體，深耕優(yōu)勢區(qū)域。

貸款結(jié)構(gòu)上看，公司對公貸款主要集中在租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，貸款金額分別占貸款總額的 15.52%、11.87%、9.62%和9.53%。

從數(shù)據(jù)看，寧波銀行深入實體是比較深的。

從地域分布看，企業(yè)貸款大都分布江浙滬深以及北京地區(qū)，正是實體經(jīng)濟活躍的地區(qū)。由此來看，深耕優(yōu)質(zhì)區(qū)域，形成了良好的客群經(jīng)營能力，使得寧波銀行的零售業(yè)務(wù)有更堅實的客群基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)上看，2024年寧波銀行零售AUM同比增長14.31%，公司客戶數(shù)量同比增長13.4%，私行客戶數(shù)同比增長14.06%，私行AUM同比增長15.97%。

有了客群基礎(chǔ)，大零售業(yè)務(wù)就有了強大支撐。

寧波銀行深入實體，做強零售業(yè)務(wù)，一個是靠深耕，另外一個靠金融科技。

從行業(yè)來看，寧波銀行發(fā)放的貸款集中在服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售，不良主要是發(fā)生在制造和零售業(yè)，而且不良率比較低，分別為0.40%、0.31%。

數(shù)據(jù)上看，科技金融賦能實體的方向，體現(xiàn)得很明顯。

2013至2023年，寧波銀行普惠型小微企業(yè)貸款余額從544億元增長到1858.40億元，服務(wù)的小微企業(yè)客戶數(shù)從6.57萬戶增長到23.31萬戶。

業(yè)務(wù)上，寧波銀行的“快審快貸”業(yè)務(wù)滿足了很多小微企業(yè)“短、頻、快”的融資需求。媒體報道過這么一個細節(jié)很有意思，在寧海縣，寧波銀行寧海支行還為企業(yè)安裝了對公易收寶大幅提升了企業(yè)負責(zé)人收款、轉(zhuǎn)賬的便利性。推動科技金融服務(wù)小微企業(yè)。

這說明一個問題，在用科技金融服務(wù)小微企業(yè)這件事兒上，業(yè)務(wù)端做得是很到位的。

銀行經(jīng)營謀求增長，科技金融是“顯學(xué)”。本質(zhì)上，銀行是社會貨幣交易的一種介質(zhì)，作為交易的介質(zhì)，效率越高就自然越有價值。

大零售業(yè)務(wù)增長筑底，科技金融穿越周期，在基本面之上，寧波銀行便有了釋放更多成長性的可能。

我一直秉持這樣一個觀點：優(yōu)秀的銀行值得長期持有。

歷史上，巴菲特也曾長期持有美國銀行、富國銀行等銀行股，巴菲特認為，優(yōu)秀的銀行是有“護城河”的。

寧波銀行有沒有護城河？我認為不僅有而且很深。無論是區(qū)域深耕，還是堅持融入實體，大力發(fā)展金融科技，這些都將會成為銀行應(yīng)用最深，最廣的護城河。

GE、波音等大企業(yè)為啥能穿越周期？就在于技術(shù)、資本構(gòu)成了自身的強大的護城河。

銀行股也是如此。

對于有護城河的銀行來說，其實一直都有機會。

以當(dāng)下的估值來看，寧波銀行市盈率為5.73%，市凈率為0.74%，股息率為3.85%，整體來看估值中等。結(jié)合優(yōu)秀的經(jīng)營基本面來看，未來的估值和股息率都有向上的空間。

總之高成長、高分紅的銀行股總是稀缺的，值得長期持有。

最后，聊聊我為什么一直那么中意好的銀行。

在我看來，今天的銀行股是經(jīng)濟的晴雨表，也是大周期的穩(wěn)定器。

政策層面，拉動內(nèi)需的基調(diào)已經(jīng)定了，我們這個十幾億人口的社會，要從向外增長，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橄騼?nèi)增長。

我們改革開放幾十年，高速增長幾十年，也到了新舊動能轉(zhuǎn)換的時間節(jié)點。新舊動能轉(zhuǎn)換，不僅是技術(shù)驅(qū)動的增長轉(zhuǎn)換，同樣也是消費市場驅(qū)動的動力轉(zhuǎn)換。

這里面，銀行的作用和價值無可替代。

國際視角看，中美關(guān)稅戰(zhàn)開打，在這個特殊的時間節(jié)點，人們的信心比黃金更重要，而好的銀行股是能給人，給市場信心的。

如今，特朗普的關(guān)稅大棒越是揮舞，美國國內(nèi)通脹壓力也就越積越大，美聯(lián)儲減息的概率也就可能大，傳導(dǎo)到國內(nèi)市場，銀行的息差壓力反而可能會進一步減小。

屆時利空逐漸出盡，銀行的價值進一步釋放，穿越周期之路也就能走得更穩(wěn)，更遠。

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