5月27日，A股消費(fèi)板塊有所異動，相關(guān)食品、乳品、酒、珠寶等板塊紛紛上揚(yáng)，科拓生物、星徽股份、明牌珠寶、升達(dá)林業(yè)、金楓酒業(yè)、青島金王、有友食品、萊紳通靈、英聯(lián)股份等多只成分股實(shí)現(xiàn)漲停。

消息面上，近日，河南、廣東、上海等多地發(fā)布提振消費(fèi)利好政策。天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報指出，目前，我國正從生存型消費(fèi)轉(zhuǎn)向發(fā)展型消費(fèi)，服務(wù)消費(fèi)成為趨勢，服務(wù)消費(fèi)提升是擴(kuò)大內(nèi)需的重要抓手。

為何不敢花錢？

近年來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，中國經(jīng)濟(jì)卻在復(fù)雜的外部環(huán)境下呈現(xiàn)出“穩(wěn)中有進(jìn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”態(tài)勢，成為推動全球經(jīng)濟(jì)增長的核心引擎之一。

中國消費(fèi)市場雖然整體向好，但依舊面臨著諸多困難與挑戰(zhàn)。一方面，中國消費(fèi)市場水平仍然偏低，和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家平均水平相比，消費(fèi)占GDP比重存在近20個百分點(diǎn)的差距；另一方面，中國消費(fèi)者信心指數(shù)始終保持在90以下。

究其原因，主要體現(xiàn)在三個核心方面：收入增長放緩與財(cái)富不均、居高不下的生活成本壓力，以及對未來經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

收入增長與期望落差是消費(fèi)意愿降低的首要原因。2024年中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長率為3.2%，雖然數(shù)字看似還算穩(wěn)健，但與10年前動輒7%～8%的增速相比已顯著放緩。更關(guān)鍵的是，這一平均數(shù)掩蓋了收入分配的嚴(yán)重不均。

高昂的生活成本是抑制消費(fèi)的第二大因素。住房問題依然壓在大多數(shù)家庭身上。截至2025年第一季度，全國一、二線城市房價收入比均值為12.6，遠(yuǎn)高于國際公認(rèn)的合理水平4-6倍。

未來的不確定性則是影響消費(fèi)信心的第三大因素。2024年全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率雖然控制在5.2%左右，但25-35歲年輕人的失業(yè)率高達(dá)9.7%。同時，近兩年來頻繁出現(xiàn)的企業(yè)裁員、降薪現(xiàn)象讓就業(yè)市場彌漫著不安全感。

多地加碼釋放消費(fèi)潛力

不花錢，國家卻不能坐視不管，畢竟消費(fèi)、投資、出口并稱為拉動經(jīng)濟(jì)增長的三大動力。在成熟經(jīng)濟(jì)體中，消費(fèi)通常占GDP比重超過50%（如中國2023年最終消費(fèi)支出對GDP增長貢獻(xiàn)率達(dá)82.5%），是經(jīng)濟(jì)增長的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。

因此，中央及各地開始不斷出臺消費(fèi)刺激政策。

近期，河南省提振消費(fèi)專項(xiàng)行動實(shí)施方案公布，鼓勵設(shè)置中小學(xué)春秋假!鼓勵領(lǐng)導(dǎo)干部帶頭休假。

從6月1日開始，廣東將再次派發(fā)2025年惠民托育券，最高提供10天托育服務(wù)體驗(yàn)券或2000元托育服務(wù)消費(fèi)券。

河北加力擴(kuò)圍推動消費(fèi)品以舊換新，在之前品類基礎(chǔ)上，新增了微波爐、凈水器等4類家電產(chǎn)品，并增加咖啡機(jī)、洗地機(jī)等8類小家電，同時鼓勵商家出臺配套促銷政策。

江西、海南結(jié)合冰箱、空調(diào)夏季銷售旺季，鼓勵商家推出賣場聯(lián)動、品牌聯(lián)動、“拆舊裝新”服務(wù)等，讓消費(fèi)者得實(shí)惠。

青海農(nóng)機(jī)報廢補(bǔ)貼品目由14種增至25種，其中，重點(diǎn)提升報廢手扶拖拉機(jī)，以及報廢更新播種機(jī)、聯(lián)合收割機(jī)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。

多行業(yè)多企業(yè)受益

政策效果顯示，對于汽車、家電、旅游、免稅、醫(yī)療、白酒、科技、物流、教育、娛樂等多行業(yè)、多企業(yè)產(chǎn)生了拉動作用。

其中，家電以舊換新政策擴(kuò)圍，手機(jī)、平板、智能手表等納入補(bǔ)貼范圍，并支持綠色智能產(chǎn)品，這有利于美的集團(tuán)、海爾智家等家電企業(yè)通過產(chǎn)品智能化升級提升毛利率。消費(fèi)電子類上市公司如立訊精密等，也會因換機(jī)周期縮短而受益。

汽車行業(yè)以舊換新補(bǔ)貼、支持新能源汽車綠色化升級等政策，會刺激消費(fèi)者的購車需求。比亞迪等新能源汽車龍頭企業(yè)，將受益于需求增長和技術(shù)迭代，其市場銷量和營收有望進(jìn)一步提升。同時，政策推動汽車后市場發(fā)展，相關(guān)汽車零部件企業(yè)以及從事汽車改裝、租賃業(yè)務(wù)的上市公司也會迎來更多的業(yè)務(wù)機(jī)會，如華域汽車、廣匯汽車等。

消費(fèi)升級帶動宴席與商務(wù)場景復(fù)蘇，農(nóng)村消費(fèi)潛力釋放，貴州茅臺、五糧液等高端白酒企業(yè)受益于高端化趨勢，區(qū)域酒企如今世緣等聚焦婚宴場景，也會有更多的市場機(jī)會，白酒行業(yè)上市公司的業(yè)績有望得到提升，推動其估值修復(fù)和提升。

城中村改造釋放住房需求，公積金政策松綁支持家裝消費(fèi)，這會增加存量房翻新需求，歐派家居、顧家家居等家居企業(yè)以及海爾智家等智能家居企業(yè)，將受益于滲透率提升，市場需求的增長將帶動這些企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展。

促進(jìn)農(nóng)民增收、推動綠色農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)、支持農(nóng)業(yè)品牌建設(shè)等政策，有利于牧原股份、金龍魚等農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工企業(yè)，通過農(nóng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化與渠道下沉，擴(kuò)大市場份額，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。