《投資者網(wǎng)》潘思敏

近日，中科飛測（688361.SH）發(fā)布了2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年收入8.5億元-9億元，同比增長66.92%-76.74%，歸母凈利潤1.15億元-1.65億元，同比增長860.66%-1278.34%。

公告指出，中科飛測2023年業(yè)績超預(yù)期的原因主要是產(chǎn)品突破核心技術(shù)迭代成功、客戶群體覆蓋度擴大、規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯、國產(chǎn)化推動下游市場規(guī)模，推動公司盈利能力提升，但也有三個財務(wù)風(fēng)險需要關(guān)注。

近期，半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)入業(yè)績預(yù)告密集披露期，諸多公司業(yè)績亮眼。預(yù)計2024年國內(nèi)設(shè)備投資額增速將超30%，伴隨兩存擴產(chǎn)相繼落地，近期設(shè)備下游需求顯著升溫。

凈利潤規(guī)模創(chuàng)新高

中科飛測是一家國產(chǎn)半導(dǎo)體檢測設(shè)備公司，主要專注于檢測和量測兩大類集成電路專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

量測檢測設(shè)備的市場空間僅次于光刻機，刻蝕機和薄膜沉積設(shè)備，同時也是除光刻機外國產(chǎn)化率最低的一環(huán)核心設(shè)備。

并且，半導(dǎo)體檢測設(shè)備的市場準(zhǔn)入門檻極高，技術(shù)門檻可能不是設(shè)備廠商遇到的最棘手的問題。問題在于用戶轉(zhuǎn)換成本高，難以切入下游客戶產(chǎn)業(yè)鏈。

半導(dǎo)體設(shè)備需要在產(chǎn)線上反復(fù)調(diào)整，與客戶需求共同迭代，故而許多晶圓廠和設(shè)備廠商從研發(fā)時就相互綁定。一旦更換設(shè)備，下游客戶所需要面對的磨合成本、良率下降的風(fēng)險以及訂單丟失的風(fēng)險遠(yuǎn)大于后進(jìn)廠商可能帶來的“節(jié)約成本”等優(yōu)點，因此下游客戶不輕易更換設(shè)備。

當(dāng)務(wù)之急，就是要坐上牌桌，才有贏錢的可能，即產(chǎn)品進(jìn)入下游客戶產(chǎn)業(yè)鏈。

中科飛測已有多系列設(shè)備實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，包括但不限于應(yīng)用于集成電路前道制程和先進(jìn)封裝領(lǐng)域的生產(chǎn)制造企業(yè)及相關(guān)設(shè)備、材料廠商的無圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備系列、圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備系列、三維形貌量測設(shè)備系列、薄膜膜厚量測設(shè)備系列等設(shè)備。

在集成電路領(lǐng)域，公司設(shè)備陸續(xù)進(jìn)入中芯國際、長江存儲、士蘭集科、長電科技、華天科技、通富微電等集成電路前道制程及先進(jìn)封裝知名客戶，在精密加工領(lǐng)域，亦進(jìn)入了藍(lán)思科技等知名廠商。

其中，無圖形晶圓缺陷檢測設(shè)備等產(chǎn)品目前已在中芯國際、長江存儲、長電科技和華天科技等國內(nèi)知名客戶的產(chǎn)線上實現(xiàn)無差別應(yīng)用。并且其銷量在通過國內(nèi)龍頭客戶驗證后快速增長，2022年實現(xiàn)銷售半導(dǎo)體檢測和量測設(shè)備138臺，同比增長27.8%。

競爭格局方面，目前市場仍是KLA等海外廠商主導(dǎo)，國內(nèi)半導(dǎo)體檢測和量測廠商中科飛測、上海精測等市場份額仍比較小。

從過往業(yè)績來看，中科飛測2020年、2021年、2022年營收分別為2.38億元、3.6億元、5.09億元，細(xì)分產(chǎn)品中檢測設(shè)備占比不斷擴大。

同期，中科飛測歸母凈利潤分別為3958.5萬元、5343萬元、1174萬元。2020年公司開始實現(xiàn)扭虧為盈，雖然營收穩(wěn)定增長，但并沒有形成穩(wěn)定的盈利能力。此外按照公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，中科飛測2023年凈利潤規(guī)?；騽?chuàng)下近年來新高。

為了進(jìn)一步提升產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新能力，中科飛測在研發(fā)上投入較大規(guī)模資金。2022年，中科飛測研發(fā)費用為2.06億元，占營業(yè)收入比例為40.4%。截至2023年上半年，中科飛測已擁有專利401項。

不過，中科飛測還存在一些財務(wù)隱憂。

其一，存貨高企存在跌價的風(fēng)險，截至2023年三季度存貨賬面價值為10.68億元，而2023年預(yù)計全年收入為8.5億元-9億元，公司根據(jù)客戶訂單需求和對未來市場需求的預(yù)測制定采購和生產(chǎn)計劃。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，公司存貨規(guī)模還會有持續(xù)上升的可能，不排除公司存在增加計提存貨跌價準(zhǔn)備的風(fēng)險。

其二，存在應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險。同期，公司應(yīng)收賬款賬面價值為9208.3萬元，前三季度公司營業(yè)收入5.88億元。如果經(jīng)濟形勢惡化或者客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營困難，則可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款無法及時收回，進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

另外，2023年三季度中科飛測預(yù)付款項5291萬，占收入的比例為9%，預(yù)付賬款占營業(yè)收入比例較高，資金占用較多，資金利用率會受到影響。

行業(yè)回暖確認(rèn)

2023年受消費電子市場需求下滑的影響，全球半導(dǎo)體市場萎縮。但是同年，美國、日本、荷蘭的針對先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備的出口管制政策先后生效，推動半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)化進(jìn)程。據(jù)SEMI預(yù)測，2023年度中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額將實現(xiàn)300億美元，占全球半導(dǎo)體市場比例超29%。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，本輪由泛消費類終端需求疲軟帶來的半導(dǎo)體下行周期已接近尾聲。隨著下游庫存的逐步出清，疊加新能源汽車、AI等終端應(yīng)用持續(xù)創(chuàng)新，晶圓廠資本開支有望重回增長軌道。

根據(jù)國內(nèi)的半導(dǎo)體制造商的采購中標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2023年1-11月，統(tǒng)計樣本中的晶圓產(chǎn)線合計中標(biāo)875臺設(shè)備，其中國產(chǎn)設(shè)備整體中標(biāo)比例約47%。

行業(yè)回暖下，多家半導(dǎo)體設(shè)備公司密集披露2023年業(yè)績預(yù)告，成績頗為亮眼。

北方華創(chuàng)預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入209億元-231億元，同比最高增長57.3%，歸母凈利潤36.1億元-41.5億元，同比最高增長76.4%。

中微公司預(yù)計2023年營業(yè)收入約62.6億元，同比增長約32.1%；凈利潤為17億元至18.5億元，同比增加約45.32%至58.15%。其中，刻蝕設(shè)備的銷售額約為47.0億元，同比增長了約49.4%。

新萊應(yīng)材發(fā)布2023年報預(yù)告，預(yù)計2023年歸母凈利潤2.2-2.7億元，對應(yīng)第四季度0.52-1.02億元，中值對應(yīng)同比增長10%。

而新簽訂單數(shù)量更值得關(guān)注。

北方華創(chuàng)2023年公司新簽訂單超過300億元，其中集成電路領(lǐng)域占比超70%。

至純科技披露23年訂單數(shù)據(jù)，全年新增訂單總額為132.93億元，其中包含電子材料及專項服務(wù)5年-15年期長期訂單金額86.61億元。此外的設(shè)備和廠務(wù)訂單46億，同比增長10%。

中微公司2023年新增訂單金額約83.6億元，較2022年增加約20.4億元，同比增長約32.3%。其中，主體設(shè)備（刻蝕設(shè)備）訂單約69.5億元，較2022年增加約26.1億元，同比增長約60.1%。

中科飛測雖未公布新增訂單，但2023年三季報中顯示，公司合同負(fù)債達(dá)到5.27億元，比期初增加了8.7%。未來公司交付產(chǎn)品結(jié)算后，該科目將會轉(zhuǎn)入主營業(yè)務(wù)收入。

從2023年全年及四季度業(yè)績看，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)回暖確定，反轉(zhuǎn)趨勢明確。（思維財經(jīng)出品）■