《投資者網》江平安

近期，上百家上市公司發布業績預增公告，給股市帶來暖意。發布業績預報的公司中，公元股份（002641.SZ）業績表現亮眼。

據業績預報公告，公元股份預計2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.74億元到4.15億元，同比增長360%到410%，扣除非經常性損益的歸母凈利潤為3.26億元到3.67億元，比上年同期上升524%到602%。與此同時，公元股份表示，不存在修正《2023年年度業績預告》的情況。

公元股份凈利潤大漲是因為價格下降、應收款項計提減值減少、受益于行業集中度提升導致的需求集中。此外，由于公元股份去年同期凈利潤基數較低，相比之下，2023年凈利潤表現強勁。未來，其盈利能力能否持續？

凈利潤大漲

公元股份凈利潤大漲并不意外，此前的季度財報披露的凈利潤均有大幅度增長。前三季度，公司實現營業收入55.21億元；歸母凈利潤2.78億元，同比增加324.78%。

公元股份的核心主業是塑料管道業務，包括聚氯乙烯（PVC）管、無規共聚聚丙烯（PPR）管、聚乙烯（PE）管、氯化聚氯乙烯（CPVC）管、耐熱聚乙烯（PE-RT）管、聚丁烯（PB）管、金屬材料、復合材料八大系列。據2022年財報，聚氯乙烯（PVC）管貢獻收入最多，占營收比近五成。

除了主業的塑料管道業務，公元股份還布局光伏領域、開關插座、家居衛浴、智能裝備、防水涂料、工程服務等多個產業。其中，貢獻營收最多的是太陽能光伏組件業務，公元股份于2015年收購公元新能并納入合并報表，公元新能是一家從事太陽能光伏組件和節能環保產品的研發、生產和銷售的公司。2022年，公元股份光伏業務完成9.95億元，同比增長67.64%。

值得一提的是，2023年12月28日，公元股份公布公元新能擬向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市申請獲得受理。

雖然公元股份凈利潤數據喜人，但是全年收入能否達到既定目標完成還不得而知。

2023年，公元股份經營目標為主營業務收入預算89.6億元（基于原料價格變動不超過5%），同比上年增加14.33億元，增長19%，期間三項費用預算增長幅度不超過12%。

目前來看，公元股份2023年第一到第三季度收入依次為15.95億元、20.46億元、18.79億元，前三季度累計收入為55.2億元，同比下降5.84%。按此計算，第四季度要完成34.4億元的收入才能達成既定目標。

依靠計提減值減少

在塑料管材的總成本中，原料成本占80%左右的比重，企業的凈利潤空間與原料成本價格息息相關。塑料管道的原材料主要包含PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）等樹脂材料，其屬于大宗石油化工產品，價格與國際石油價格密切相關。

對于業績大漲，公元股份給出的原因之一是主要樹脂原料價格同比下降、銷量增加。在去年4月，公元股份發公告稱，PVC原料價格一直在低位運行，公司也通過現貨和期貨儲備了一定的庫存，使得原料成本處于低位，原料的低價保證了2023年凈利潤的大幅增長。

公元股份屬于建材行業，主要服務客戶集中房地產、新能源燃氣、裝修、原料設備等領域。

由于當前地產行業正經歷階段性調整，不少客戶資金緊張，回款情況堪憂。

2022年，公元股份對恒大集團應收款計提單項計提壞賬準備3.5億元，由于大額計提壞賬影響了凈利潤，導致2022年公元股份歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為0.81億元。

隨著下半年房地產行業的回暖以及公元股份自身調整，其應收款項計提減值在逐漸減少， 在2023年上半年，公元股份對恒大集團及關聯企業的應收賬款單項計提了1.11億元壞賬準備，7到9月未有大額計提。整體來看，2023年的應收款計提減值規模遠低于2022年。計提減值減少也是公元股份凈利潤大幅增長的原因之一。

與此同時，隨著下游客戶的資金緊張和市場疲軟的影響，行業內中小企業逐步出清，頭部企業占有率上升，需求越來越集中品牌影響力廣的頭部企業，公元股份凈利潤大幅提升也得益于此。

盈利能力能否持續？

據銀河證券研報，塑料管道生產企業對上游議價能力較弱，且行業企業眾多，產品具有同質化，企業生產成本壓力無法完全有效傳導到下游，導致企業盈利情況受原材料價格影響較大。因此，未來，公元股份能否維持盈利能力要看上游原材料的價格變動情況。

其次，還要看下游客戶的需求情況，房地產市場能否得到改善以及市政、基建投資規模如何都會影響管材市場的市場需求。同時，減值風險也不能忽視，公元股份的大額減值基本上來源于恒大集團，恒大應收壞賬的負面影響是否全部消除也將影響盈利能力。

公元股份曾在互動平臺回復投資者，公司與恒大集團及其成員企業全部應收賬款(含應收票據)共約6.45億元，其中約有0.9億元以房抵債資產已經取得產權證書，剩余5.55億元(含訴訟部分和以房抵債未取得產權證書部分)已全部計提壞賬準備。

最后，多元業務能否帶來更多的業績增長也尤為關鍵。作為公元股份的第二大業務的太陽能光伏組件業務。2021年，太陽能業務營收5.94億元，占總營收比例為6.69%；2022年，太陽能業務收入9.95億元，占總營收比例為12.47%；2023年上半年，公元股份實現營業收入36.41億元，太陽能業務營收5.28億元，占總營收比例為14.5%。目前來看，其營收占比不斷提升，如果未來第二業務能夠貢獻更多業績，或將有望維持住盈利趨勢。（思維財經出品）■