《投資者網》葉芯

2023年，A股IPO市場風云變幻。

在2023年2月，資本市場迎來全面注冊制，市場包容度明顯提升；步入2023年下半年，隨著A股震蕩下行，市場情緒低迷，IPO發行節奏階段性收緊。

2023年IPO數量與募資規模創近三年新低。根據統計數據，2023年全年共有299家企業上會（上會前被取消審核企業，不計入其中），共過會279家，另有12家被否，4家暫緩，4家暫緩后撤回，過會率為93.31%。

在2023年IPO市場全鏈條收緊之際，IPO項目更是從嚴審核，撤否數量也創下近十年以來最大撤回潮。數據顯示，2023年全年，合計有284家企業撤回IPO申請或被未通過上市委會議審議（以下合成“撤否企業”）。這一數據略高于全年的過會企業數（279家）。其中，下半年撤否企業數量為163家，占比57.4%，顯著高于上半年的121家。從歷史數據來看，IPO撤否的上一次峰值出現在在2013年，共有276家企業IPO撤否。

數據顯示，2023年撤否的284家企業中，計算機、通信和其他電子設備制造企業數量最多，達到51家。芯片企業集中在這一行業。芯片IPO終止案例多發，申請上市途中“撤單”原因主要有哪些？在當前的資本市場形勢下，近一年成功上市的芯片公司又有哪些優勢？

IPO終止事件多發

2023年，A股IPO政策收緊，發行節奏放緩，對IPO項目的審核也愈加嚴格，主動撤回IPO申請的企業數量也創下歷史峰值。

現場檢查、現場督導，對于擬IPO項目形成的威懾力，也是申報項目主動撤回的重要原因。據統計，2021年至2022年，證監會及其派出機構和交易所合計進行了9輪現場檢查抽查，合計抽查約80家IPO企業，其中超過40家企業終止了審核，項目撤回率超過50%。

而在2023年撤否的284家企業在各申請上市板塊中的情況來看，滬主板的撤否率為42%、深主板為56%、科創板為66%、創業板為51%、北交所為41%。不難看出?？苿摪宓某贩衤首罡?。

從行業來看，在撤否企業中，計算機、通信和其他電子設備制造企業數量最多，達51家。芯片企業集中在這一分類中。據不完全統計，芯龍技術、鈺泰股份、銳成芯微、集創北方、芯微電子、賽卓電子、硅動力等芯片IPO企業均在2023年主動撤回了IPO材料申請。

從問詢回復情況來看，多數企業在被交易所二輪問詢后，便主動撤回了IPO申請。其中，集創北方直至撤回IPO前，仍未回復首輪問詢函回復。相關進度顯示，2022年6月30日，上交所正式受理了集創北方的科創板IPO申請。當年7月23日就顯示為“已問詢”。至2022年9月底，因重新提交財務資料，集創北方IPO一度中止，2022年11月恢復。直到2023年3月14日，經歷了9個月的等待后，集創北方主動撤回上市材料的申請，結束了科創板IPO之路。

幾類主要IPO終止原因

根據統計，監管部門對擬IPO項目的問詢問題主要包括毛利率波動異常、持續盈利能力存疑、板塊定位（硬科技與科創屬性、三創四新等問詢問題明顯增加）、業務收入持續性、銷售模式、客戶與供應商、行業競爭格局及和核心競爭力、核心技術、募投項目合理性、合規經營、公司估值等。

舉例來看。2022年12月28日IPO獲受理的賽卓電子，2023年1月15日經過第一輪問詢，4月21日披露了首輪問詢回復，后于2023年7月20日卻主動終止了IPO申請。資料顯示，賽卓電子的主營業務主要產品為磁傳感器芯片，具體包括速度傳感器芯片、位置傳感器芯片、電流傳感器芯片，主要應用于汽車電子和工業領域。

在賽卓電子的首輪問詢中，監管部門便對其產品和市場、技術、銷售模式和客戶、收入、成本和毛利率、歷史沿革和股東、期間費用、應收賬款和應收票據、采購和存貨、股權激勵、子公司、募投項目、信息披露、高管、媒體質疑和其他等13大類問題進行了問詢。賽卓電子進行了330多頁的首輪問詢回復后，于三個月后主動撤回了IPO申請。

監管部門審核IPO項目趨嚴，若企業不能對監管部門數輪的問詢，提交出令人滿意的回復，通常會主動撤回；而部分心存僥幸的企業，也可能會在現場檢查中，暴露企業問題。

深交所監管函顯示，2023年撤單的芯微電子存在被抽中現場檢查后刪除ERP信息系統上機日志的情況，未積極配合現場檢查。除了刪除ERP信息系統操作日志外，在現場檢查中，監管層還發現了芯微電子存在的其他幾項違規情況，包括公司實際執行的收入確認政策與招股說明書披露情況不一致、未充分揭示核心專利即將到期、實用新型專利被宣告無效的風險、未充分披露財務核算不規范等。

根據現行上市監管規則，主動申請終止IPO的企業可在6個月后再次沖刺上市；若IPO申請是被監管部門經審核后發現問題否決，則一般有兩種處置方式：其一，企業不是因為造假原因導致被否的，那么在拿到證監會出具的不予核準發行上市的批文以后，企業可以在6個月后擇時重新申報；其二企業是因為造假的原因導致被否的，那么按照規定要36個月以后才能重新申報。在這36個月內，企業也不得通過借殼形式上市。

上市企業業績“變臉”

A股IPO市場正呈現進一步節奏放緩的跡象，新股上市發行的腳步也明顯慢了下來。

數據顯示，2023年A股IPO市場共新增313家企業發行上市，同比減少26.87%，自2018年試點注冊制以來首次下滑；實際募資累計達3565.39億元，同比下降39.25%。

階段性收緊IPO節奏，是維護市場穩健運行的安排。有分析指出，科學合理保持IPO常態化，統籌好一二級市場動態平衡，是長期以來監管部門的一項工作目標。在當前情況下，IPO階段性收緊，有利于減輕市場融資壓力，助力二級市場穩健運行。

2023年芯片行業IPO也不可避免地受到大環境影響。Wind數據顯示，2023年內上市的芯片企業有5家，分別是南芯科技（688484.SH）、華虹公司（688347.SH）、藍箭電子（301348.SZ）、泰凌微（688591.SH）、盛科通信-U（688702.SH），上市日期分別為2023年4月7日、8月7日、8月10日、8月25日、9月14日。

從業績表現來看，持續盈利仍是難題。2023年前三季度，南芯科技、華虹公司、藍箭電子3家企業的歸母凈利潤均出現了下降，分別實現歸母凈利潤為0.49億元、16.85億元、1.8億元，同比變動-11.99%、-11.61%、-26.72%；而泰凌微、盛科通信則分別實現歸母凈利潤為0.43億元、0.38億元，分別同比增長5429.3%、72.85%。

實際上，2023半年前三季度，A股芯片公司業績普遍下降。Wind數據顯示，在芯片板塊97家上市公司中，共有65家公司歸母凈利潤出現下滑，占比約為67%。

此外，2023年上市的5家芯片公司，除了藍箭電子，其余4家公司當前股價已經低于發行價。Wind數據顯示，截止1月29日收盤，南芯科技、華虹公司、藍箭電子、泰凌微、盛科通信的股價相對發行價漲跌幅為-26.51%、-28.73%、110.18%、-8.21%、-12.14%。

雖然業績及股價表現暫時不容樂觀，但不少機構預測，2024年國產芯片前景仍向好。德邦證券表示，國內映射來看，一方面全球AI浪潮不減，訓練端需求依然強勁。國產算力加快滲透，華為、寒武紀、海光等均在算力芯片具備技術實力，隨著集群算力的優化迭代，國產芯片較英偉達等芯片的比較優勢將進一步擴大。

QYResearch調研團隊最新報告《全球光通信芯片市場報告2023-2029》顯示，預計2029年全球光通信芯片市場規模將達到70.62億美元，未來幾年年復合增長率CAGR為12.8%。（思維財經出品）■