《投資者網》葉芯

內卷環境下，車企競爭加劇，持續保持盈利增長成為部分車企的難題。

1月23日晚間，長城汽車（601633.SH、2333.HK）發布2023年業績快報，成為A股首家披露2023財務業績快報的上市車企。

業績快報顯示，2023年，長城汽車營業總收入1734.10億元，同比增長26.26%；凈利潤70.10億元，同比下滑15.22%。長城汽車表示，凈利潤下滑主要由于同期匯率收益影響。

長城汽車業績增收不增利，或是公司披露業績快報后股價迎來一波連續下跌的主要因素。長城汽車2024年以來股價持續低迷。Wind數據顯示，截至2月2日午間，長城汽車A股股價為20.29元/股，今年年內股價下跌約20%。

回顧歷史，長城汽車的市值高光時刻一去不返。目前長城汽車股價，距其2021年10月69.43元/股的股價高點跌幅約達70%，市值蒸發超4100億元。

有媒體計算，在如今汽車行業普遍市值在千億的情況下，長城汽車的蒸發市值約為3.5個長安汽車和2.6個上汽集團。

Wind數據顯示，截至2月2日午間，長城汽車的A股市值為1443億元，市盈率(TTM)為25.11倍。

利潤收縮

長城汽車董事長魏建軍不久前曾直言：“遵紀守法是長城的底線，我認為也是行業的底線。長城汽車如果掙不了錢，中國幾乎誰的汽車都掙不了錢，因為長城的財務肯定是真實的！”

事實上，2023年，長城汽車營收大幅增長，雖然賺了錢，但凈利潤已顯著下滑。

業績快報顯示，2023年，長城汽車營業收入1734.10億元，較2022年1373.4億元同比增長26.26%。而公司凈利潤70.10億元，較2022年82.66億元同比下滑15.22%。

長城汽車在公告中表示，全面向新能源、智能化、全球化轉型，成效顯現，2023年公司堅持在新能源及智能化領域加大投入，同時加速在新能源領域的渠道及品牌建設，隨新品上市，車型結構持續優化，單車售價及銷量持續增長，帶動營業收入增長26.26%。

對于凈利潤下滑，長城汽車表示，凈利潤低于去年同期主要由于同期匯率收益影響。2023年第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤環比第三季度有所下降，主要系年終獎金計提所致。據中信證券研報，長城汽車的年終獎影響約為25億元。

而在2023年上半年，長城汽車當期獲得政府補助10957萬元，在當期凈利潤中占比8.05%。

從利率層面，長城汽車的毛利率、均利率均低于2022年的水平。數據顯示，2023年前三季度，長城汽車的凈利率為4.18%，較2022年6.01%的凈利率下降了1.83個百分點；長城汽車2023年前三季度的毛利率為18.84%，較2022年19.37%的毛利率下降了0.53個百分點。

而與此同時，長城汽車的銷售期間費用率卻出現了增長。長城汽車2023年前三季度的銷售期間費用率為11.7%，較2022年的10.72%，增加了0.98個百分點。

研發投入是車企在競爭中制勝的關鍵因素之一。從研發層面來看，2022年長城汽車的研發支出總額達到121.81億元，同比增長34.34%。而在2023年前三季度，長城汽車的研發費用在營業總收入的4.60%，較2022年的4.69%出現下降。

值得注意的是，長城汽車單車平均收入呈現逐季度提升態勢。2021年-2023年，長城汽車的單車平均收入分別約為10.6萬元、12.9萬元、14.09萬元。其中，2023年第一、二、三、四季度，單車平均收入分別為13.20萬元、13.68萬元、14.36萬元、14.70萬元。

而與同時，長城汽車品牌逐級向上。長城汽車披露數據顯示，2023年，長城汽車20萬元以上車型銷售22.6萬輛，占比達18.34%，比2022年同期提升了3.07個百分點。

銷量目標未完成

2023年，長城汽車的全年銷量目標是160萬輛，但實際上并未實現目標銷量。

數據顯示，2023年1-12月，長城汽車累計銷售123.07萬輛，同比增長15.29%。按照160萬輛年銷目標計算，完成率僅為77%。不僅未完成2023年銷量目標，甚至未達到2021年全年128萬輛的成績。

與同為自主品牌的比亞迪、奇瑞、吉利相比，長城汽車2023年的銷量墊底。2023年，前三者銷量分別為302萬輛、255萬輛、188萬輛。

在新能源汽車席卷浪潮中，長城汽車也在向新能源轉型。2022年，長城汽車的新能源銷量共計10.3萬輛，僅占總銷量的9.7%，而面向2023年，公司則將新能源滲透率的目標定在了40%。而5倍的新能源車銷量也并未實現。

數據顯示，2023年，長城汽車總銷量中，新能源汽車銷累計銷售262003輛，同比增長98.74%，滲透率為21%，也未達到40%的新能源滲透率，新能源轉型并非一朝一夕就能實現。

2023年，長城汽車發布了一系列戰略措施，對旗下品牌進行組織架構大規模調整。目前，長城汽車旗下共有五大汽車品牌，其中乘用車市場包括哈弗、坦克、歐拉、魏牌。

從公布的數據來看，哈弗依舊是長城汽車銷量最重要的支柱。2023年，哈弗品牌銷量達71.52萬輛，同比增長16.00%；其中哈弗新能源全年銷售77461輛，同比猛增648.56%。

皮卡則是長城汽車的起家產品。2023年，長城皮卡累計銷售202330輛，同比增長8.46%，連續26年銷量第一，國內終端市占率近50%。

2023年，坦克累計銷售162539輛，同比增長31.21%；魏牌累計銷售41602輛，同比增長14.35%。2023年，歐拉宣布“ALL IN 女性賽道”，年度累計銷售108518輛，同比增長4.35%。

在2022年財報中，長城汽車提到，未來五年將在產品、營銷、市場、研發四大層面累計投入超1000億元，從而展示其深化聚焦智能新能源的決心。

此外，為了提振公司業績，長城汽車也在做著努力。今年1月27日，長城汽車發布了股票期權激勵計劃，激勵公及高級管理人員、中層管理人員以及核心技術（業務）骨干，首次授予股票期權的行權價格為每股27.22元。

根據激勵計劃，公司擬向合計1195人的激勵對象授予9687.50萬份股票期權，占激勵計劃草案公告時公司股份總數的1.1401%。其中首次授予7750萬份，占此次擬授出股票期權總數的80%，約占公司股份總數的0.9121%；預留1937.50萬份，占本激勵計劃擬授出股票期權總數的20%，約占公司股份總數的0.2280%。

根據激勵計劃業績考核要求，2024-2026年三個會計年度，公司汽車銷量分別不低于190萬輛、216萬輛、249萬輛、凈利潤不低于72億元、85億元、100億元。

在當前愈發內圈的汽車市場，價格戰成為行業常態，長城汽車需要不斷破局，才能有望朝著全新的年銷量目標進發。（思維財經出品）■