《投資者網(wǎng)》蔡俊
告別農(nóng)歷兔年，醫(yī)藥板塊也告別了多風(fēng)多雨的一年。
這一年，醫(yī)藥反腐持續(xù)推進(jìn)，新冠疫情褪去。種種因素疊加，板塊內(nèi)的上市公司呈現(xiàn)不同狀態(tài)。他們或業(yè)績繼續(xù)增長，但露出疲態(tài)。他們或業(yè)績下滑，因?yàn)槭袌鰞?nèi)卷。
其中，不少醫(yī)藥上市公司的市值出現(xiàn)明顯縮水。他們中有千億市值的企業(yè)，也有曾經(jīng)千億市值的企業(yè)。大企業(yè)也有悲情，故事也不盡相同。
邁瑞醫(yī)療：實(shí)控人能否擠入財(cái)富榜100名懸而未決
2023年市值最大的醫(yī)療上市公司，也逃不了悲情色彩。
截至2023年底，公司市值3523.35億元，較2022年底縮水307.6億元，相當(dāng)于跌掉一個(gè)麗珠集團(tuán)。
邁瑞醫(yī)療的實(shí)際控制人為李西廷和徐航。2023年3月，李西廷還以1150億元財(cái)富位列《胡潤全球富豪榜》第99位。然而，李西廷能否擠進(jìn)2024年榜單前100名，還有待時(shí)間給出答案。
論業(yè)績，邁瑞醫(yī)療并不遜色。2023年前三季度，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為273.04億元、98.34億元，各自同比增長17.2%、21.38%。
但論股價(jià)，市值下跌也是事實(shí)，其中緣由也是各持己見。
比如公司在2023年三季報(bào)里表示，受醫(yī)療反腐影響，國內(nèi)公立醫(yī)院正常的招投標(biāo)推遲，因此對相關(guān)業(yè)務(wù)造成挑戰(zhàn)。醫(yī)療反腐，的確在當(dāng)時(shí)殺跌了一批龍頭。
還有一種觀點(diǎn)，認(rèn)為公司近年的營收和利潤均保持20%增速，但2023年第三季度有所疲態(tài)。當(dāng)期，公司營收增速僅11.18%。
或是為了尋找新增長點(diǎn)，今年1月公司公告擬通過全資子公司收購惠泰醫(yī)療21.12%股份，作價(jià)66.52億元。若交易完成，公司將實(shí)現(xiàn)對惠泰醫(yī)療的控股。截至同月，惠泰醫(yī)療市值超250億元。
百濟(jì)神州：錯(cuò)失百億元的代價(jià)
百濟(jì)神州有很多光環(huán)，包括創(chuàng)新藥第一梯隊(duì)、海外上市抗癌藥、三地上市（美國、中國香港、科創(chuàng)板）。然而，2023年股價(jià)沒有沾上這些紅利。
截至2023年底，公司市值1491.5億元，較2022年底縮水322.1億元，幅度還略超邁瑞醫(yī)療。公司沒有實(shí)際控制人，第一大股東為美國安進(jìn)。
市值下挫的爆發(fā)點(diǎn)，在于2023年三季度的一個(gè)公告。當(dāng)期，公司宣布與合作伙伴諾華簽訂《共同終止和釋放協(xié)議》，具體為“重新獲得開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化替雷利珠單抗的全部全球權(quán)利，且無需支付特許使用費(fèi)”。
消息一出，百濟(jì)神州的股價(jià)接連下調(diào)。其實(shí)，公司與諾華的合作可追溯到2021年。根據(jù)當(dāng)時(shí)協(xié)議，公司將產(chǎn)品的相關(guān)權(quán)益出售給諾華，以此獲得6.5億美元首付款，且有機(jī)會(huì)獲得最高15億美元的里程碑付款。
終止協(xié)議后，最高15億美元（約107億元人民幣）的里程碑付款成了鏡花水月。這是一個(gè)什么概念？
2023年前三季度，公司營業(yè)收入128.75億元，同比增長87.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-38.78億元，還未實(shí)現(xiàn)盈利。換言之，15億美元相當(dāng)于公司大半年的營收，還能覆蓋虧損。
聯(lián)影醫(yī)療：限售股解禁后的下挫
科創(chuàng)板的超級(jí)白馬，也逃不過悲情。
截至2023年底，公司市值1129.18億元，較2022年底縮水329.4億元。市值跌幅超300億元，似乎成了醫(yī)療板塊共同的眼淚。
聯(lián)影醫(yī)療的實(shí)際控制人為薛敏，主營醫(yī)學(xué)影像設(shè)備。與邁瑞醫(yī)療類似，公司業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。
2023年前三季度，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為74.32億元、10.64億元，各自同比增長26.86%、18.41%。
然而，2023年8月公司迎來限售股解禁。從那刻起，公司的股價(jià)逐漸下調(diào)。從前的小甜甜變牛夫人，即使業(yè)績增長，也開始被投資者拿出放大鏡觀察。
首先是應(yīng)收賬款，截至2023年三季度，公司該指標(biāo)為26.1億元，同比增長約30%，占營收的35.11%。
產(chǎn)品線方面，2023年上半年公司CT、MR、MI、XR收入分別為20.94 億元、15.01 億元、6.24 億元、3.23 億元，各自同比增長7.3%、66.43%、6.16%、46.26%。可以看到，核心產(chǎn)品CT收入增速開始遲緩。
萬泰生物：中國首富資產(chǎn)或縮水
截至2023年底，萬泰生物市值952.8億元，較2022年底縮水195.2億元，相當(dāng)于跌掉一個(gè)甘李藥業(yè)。
市值縮水，意味著公司實(shí)際控制人鐘睒睒的身價(jià)也可能縮水。2023年，《福布斯》公布全球億萬富豪榜，鐘睒睒連續(xù)第三年蟬聯(lián)中國首富寶座。除了公司，其還有農(nóng)夫山泉的資產(chǎn)。
業(yè)績上，萬泰生物也陷入困境。
1月，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤為12億-13.5億元，同比去年將減少35.35億-33.86億元，同比減少74.66%-71.49%；扣非歸母凈利潤為10.5億-12億元，同比去年將減少34.64億-33.14億元，同比減少76.74%-73.42%。
實(shí)際上，2023年前三季度公司的收入和凈利潤分別同比減少42.56%、54.15%。對此，公司表示業(yè)績下滑是因?yàn)閮纱蠛诵臉I(yè)務(wù)疫苗和診斷雙雙遭遇不利。
比如HPV疫苗板塊，市場出現(xiàn)多維度的“卷”。沃森生物上市二價(jià)HPV疫苗，該競品憑低價(jià)策略中標(biāo)政府采購，如245元/支左右拿下福建的訂單。相比之下，彼時(shí)萬泰生物的同類產(chǎn)品售價(jià)329元/支。
同時(shí)，默沙東增加了對中國市場的HPV疫苗供應(yīng)。2023年前11個(gè)月，其九價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量超3000萬支，適用人群獲批擴(kuò)展至9-45歲適齡女性，由此擠壓公司產(chǎn)品的銷售空間。
復(fù)星醫(yī)藥：離開千億市值俱樂部
也有的大型醫(yī)藥集團(tuán)，離千億市值愈發(fā)遙遠(yuǎn)。
截至2023年底，復(fù)星醫(yī)藥市值668.9億元，較2022年底縮水272.77億元。作為復(fù)星系的重要成員，也難免逃不開股價(jià)下挫。
2023年前三季度，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為307億元、22.83億元，各自同比下降2.92%、6.29%。
業(yè)績下降，公司表示與新冠結(jié)束有關(guān)，即報(bào)告期內(nèi)對存在減值跡象的新冠相關(guān)產(chǎn)品、資產(chǎn)進(jìn)行處置，并對相應(yīng)的存貨、應(yīng)收款項(xiàng)以及長期資產(chǎn)等計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。值得注意的是，公司內(nèi)部高層也在進(jìn)行新一輪變動(dòng)。今年2月，公司公告張躍建辭去副總裁職務(wù)。
按板塊分類，公司的藥品板塊營收占比74.7%，由創(chuàng)新藥和仿制藥組成。創(chuàng)新藥板塊已單獨(dú)拆分復(fù)宏漢霖上市，核心產(chǎn)品為抗癌藥漢斯?fàn)睢h曲優(yōu)。
2023年前三季度，復(fù)宏漢霖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約39.28億元，同比增長約84%。然而，投資者并未買單該業(yè)績表現(xiàn)。截至目前，復(fù)宏漢霖的港股市值已不到100億元。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
