《投資者網(wǎng)》喬丹

夢百合（603313.SH）鮮少分紅的做法似乎已成為近年來的一種常態(tài)。自2021年起至今，公司持續(xù)選擇不分紅給股東。2023年，公司實(shí)現(xiàn)近80億的營業(yè)收入，但在發(fā)布的年報(bào)中，夢百合再次確認(rèn)了不分紅的決定。

夢百合不分紅的決策在股民論壇引發(fā)熱議，投資者普遍疑惑。鑒于監(jiān)管部門通過《現(xiàn)金分紅指引》和新“國九條”強(qiáng)化分紅規(guī)范，鼓勵(lì)企業(yè)分享成果，夢百合的長期不分紅做法遭到質(zhì)疑，被認(rèn)為可能與證監(jiān)會(huì)分紅指導(dǎo)精神及共利原則不符。

以愛之名創(chuàng)業(yè)，分紅靜候佳音

夢百合于2016年上市，東財(cái)choice數(shù)據(jù)顯示，2018年至今，夢百合曾有過兩次分紅，分別在2018年及2020年，合計(jì)分紅金額為2.3億元。

對于之后未繼續(xù)分紅的情況，夢百合向《投資者網(wǎng)》表示，公司始終重視投資者的回報(bào)，但同時(shí)也注重公司的可持續(xù)發(fā)展。在分紅決策上，公司遵循相關(guān)規(guī)定，綜合考慮了投資者回報(bào)、公司發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營狀況等多方面因素。

資料顯示，夢百合是一家專注于記憶綿床墊及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、制造的科技企業(yè)，歷史可回溯到2003年，由倪張根創(chuàng)立的恒康公司。

在2019年的一次媒體專訪中，倪張根分享了他的創(chuàng)業(yè)初衷。當(dāng)時(shí)，他原本計(jì)劃開發(fā)一款用于海綿異形切割的機(jī)器，但因種種因素未能繼續(xù)，而一個(gè)與愛情相關(guān)的經(jīng)歷讓他堅(jiān)持了下來。

據(jù)倪張根回憶，當(dāng)時(shí)為了送給女朋友一個(gè)舒適的枕頭，不惜花費(fèi)了相當(dāng)于他半個(gè)月底薪的1100元。這個(gè)枕頭雖然舒適，但價(jià)格昂貴，這讓他意識(shí)到，如果能夠利用自己的機(jī)器生產(chǎn)出類似的產(chǎn)品，或許能夠在市場上取得成功。

這一直覺很快得到了市場的驗(yàn)證。倪張根曾自嘲地將他的創(chuàng)業(yè)之路稱為“奧迪式創(chuàng)業(yè)”，描述了創(chuàng)業(yè)初期所面臨的資金、技術(shù)、客戶和經(jīng)驗(yàn)上的重重困難。然而，他后續(xù)不僅克服了這些挑戰(zhàn)，還在短短三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了銷售額的驚人增長，從100萬元飆升至1400萬元。

經(jīng)過近二十年的發(fā)展，夢百合已經(jīng)從單一的記憶綿材料開發(fā)，成長為集研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、營銷為一體的綜合型科技企業(yè)，產(chǎn)品已經(jīng)遠(yuǎn)銷全球110多個(gè)國家和地區(qū)，展現(xiàn)了其在國際市場上的廣泛布局。

然而，近年來，夢百合在盈利能力上顯現(xiàn)了一定的波動(dòng)跡象，這或許是其分紅策略調(diào)整背后不可忽視的現(xiàn)實(shí)背景。

利潤波動(dòng)下求索，聚焦國內(nèi)市場機(jī)遇

夢百合近年來在營收方面展現(xiàn)出了顯著的增長。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，公司的營收從2018年的30.49億元，大幅躍升至2023年的79.76億元，這一增長軌跡顯示了公司強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。

盡管營收表現(xiàn)穩(wěn)健，夢百合在凈利潤方面的表現(xiàn)卻經(jīng)歷了一些波動(dòng)。

2018年至2020年期間，公司的凈利潤從1.86億元穩(wěn)步增長至3.79億元。然而，在2021年，公司遭遇了2.76億元的虧損。這一虧損主要是由于美西工廠投產(chǎn)初期的爬坡階段以及塞爾維亞工廠因疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁瑫r(shí)公司計(jì)提了1.1億元的預(yù)計(jì)負(fù)債。但很快夢百合便扭虧為盈，2023年，夢百合的凈利潤回升至1.07億元，但與2018年至2020年的水平相比仍有一定差距。

目前，夢百合超過八成的收入來自境外，通過自建和并購等手段，夢百合已經(jīng)在全球范圍內(nèi)建立了包括中國、塞爾維亞、美國、泰國和西班牙在內(nèi)的多個(gè)生產(chǎn)基地，初步形成了全球化的產(chǎn)能布局。

但如今的狀態(tài)，并非倪張根的理想狀態(tài)。倪張根在2019年的媒體專訪中,表達(dá)了對公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步期望。他指出，目前75%的銷售依賴海外市場，這一比例并不理想。他希望國內(nèi)市場的銷售額能夠占到總銷售額的55%，或者至少與海外市場持平，以實(shí)現(xiàn)更加均衡的業(yè)務(wù)分布。

倪張根的期望源自他對市場挑戰(zhàn)的敏銳感知。過去幾年，海運(yùn)費(fèi)和原材料成本的上漲，以及多輪反傾銷措施的實(shí)施，都給夢百合帶來了諸多挑戰(zhàn)和不確定性。尤其是美國市場，作為全球最大的床墊消費(fèi)國和夢百合的主要出口目的地，2019年10月和2021年3月的兩輪反傾銷裁決，導(dǎo)致自中國等8國出口的床墊被征收高額反傾銷稅，影響了這些國家的床墊出口至美國的經(jīng)濟(jì)效益。

夢百合的境外收入,在近兩年也顯示出變動(dòng)趨勢。2021年，公司境外收入同比增長21.31%，顯示出一定的彈性。但到了2022年，增長勢頭放緩，僅實(shí)現(xiàn)了1.02%的微增。2023年，境外收入同比下降6.88%。

但與此同時(shí)，中國的床墊市場規(guī)模正穩(wěn)步增長，成為全球第二大床墊市場。據(jù)Statista預(yù)測，到2025年，中國床墊市場規(guī)模將達(dá)到127.9億美元，2020-2025年年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為6.57%。睡眠經(jīng)濟(jì)的興起為床墊市場帶來了新的機(jī)遇。艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2016-2022年，中國睡眠經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模已從2616億元增至4562億元，預(yù)計(jì)到2030年將突破萬億元。

夢百合在深耕國外市場多年后，開始將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場。盡管目前國內(nèi)市場占比較低，但增長迅速。財(cái)報(bào)顯示，2023年，夢百合的境內(nèi)收入同比增長44.5%，自主品牌內(nèi)銷收入同比增長55.23%。這一增長表明，夢百合在國內(nèi)市場具有巨大的發(fā)展?jié)摿蜋C(jī)遇。（思維財(cái)經(jīng)出品）■