日本一区二区视频免费_中文无码日韩欧_国产成年片_久久国产综合视频_www.久久亚洲_亚洲AV无码专区色爱天堂老鸭

樂普醫療的資本棋局 “急火猛攻”后何去何從

醫藥視界.png

《投資者網》蔡俊

不確定的大環境下,樂普醫療(300003.SZ,下稱“公司”)在拆分第三家子公司上市。

到目前為止,公司已拆分兩家子公司上市。業績上,公司和同行進入一個疲軟期。前些年在資本運作上的“急火猛攻”,疊加不確定的業績增長前途,引來更多質疑。

眼下的國內醫療器械市場,更豐富的樣貌浮現,分拆上市出現后遺癥,消費醫療開始崛起,站在波譎云詭的路口,各家都在探索屬于自己的進階之路。

時代的開端

上世紀70年代末,全國高考恢復,無數人的命運從此改變。茫茫學子中,蒲忠杰是其中一位。

1979年,年僅16歲的蒲忠杰考入西安交大,之后因考學機緣,留在北京鋼鐵研究總院工作,從事特種金屬材料研究。從小到大一路學霸,蒲忠杰很快被領導器重并重點培養。90年代初,他被選派到美國佛羅里達國際大學,從事生物材料的開發。

彼時的大洋彼岸,科技與商業繁榮到一定高度。留美學子中,在麻省理工主攻物理的張朝陽接觸到了互聯網,于是有了創業搜狐。蒲忠杰的命運也高度相似,留學期間接觸到先進的心臟支架產品,于是自己的事業也有了支點。

1998年,搜狐品牌正式發布。同年,蒲忠杰和妻子張月娥共同出資注冊了美國WP公司。一年后,夫妻倆回國正式創辦樂普醫療。當時,蒲忠杰在美國已申請到多項技術專利,由此吸引到各家機構。

創業之初,樂普醫療的股東有中船重工、美國WP公司,起步階段還有段小插曲。最初在公司中,蒲忠杰的身份是技術總監,商業運營由中船重工主導。不過,公司上市心臟支架后,發現銷路門庭冷落,于是換上蒲忠杰出任總經理。

從技術研發切換到商業運營,蒲忠杰的準備相當充分。公司收購早前由本人、蘇榮譽共同設立的天地和協,后者當時已擁有相對成熟的銷售網絡。資產注入后,公司逐漸擺脫困境,進入一段上升期。

淵源上,蘇榮譽與蒲忠杰同為西安交大的同窗,加上張月娥,三人被市場稱為“樂普三杰”。上市前,蘇榮譽四次增資公司,親身投入到資本造富的浪潮。此時,醫療器械的本土玩家開始崛起,各家通過渠道鋪設和價格策略攻城略地,公司和微創醫療、山東吉威也脫穎而出,一場新的演變悄然而生。

拉開差距的資本運作

2004年到2008年,醫療器械的敘事圍繞技術路徑展開。此后,資本運作拉開各家差距。石沙沉淀后,大浪淘沙的定律緩緩呈現。

當時的心臟支架市場,技術正從傳統的裸支架轉移到的藥物支架,后者可細分為雷帕霉素和紫杉醇等兩種。國產廠家瞄準這個趨勢,卯足勁加快研發。很快,微創醫療成功獲批雷帕霉素種類。

在業內,蒲忠杰以勤奮和實用主義著稱。勤奮指他呆在研發實驗室的時間較長,實用主義是他對市場的判斷,時常調整管線。微創醫療成功后,樂普醫療或感受到壓力,加緊研發進程。2005年,公司終于拿到藥物支架的注冊證,在市場中有了立足底氣。

然而,國產廠商的現實問題是,技術突破只是第一步,進口品牌在三甲醫院有著強勢的渠道話語權,民企的攻城略地下沉到基層。蒲忠杰曾形容自己是農民,留學美國是插幾年洋隊,回來還是下地干活。那個年代,民企通過“接地氣”打開一片天地,2007年三大國產廠商的藥物支架市占率合計約75%。

市場的競爭就是一場馬拉松;準備充分時,就跑兩步;市場爆發時,就躍個臺階。之后,各家廠商借助資本市場,跑出不一樣的躍升路線。2009年和2010年,樂普醫療和微創醫療分別在深交所、港交所上市;吉威醫療由威高集團投資,之后被出售給藍帆醫療并由其控股。

不同的資本路徑,決定了后來幾家的命運。2015年以后,醫療器械市場風云突變。集采直指高毛利的心臟支架,但資本環境打開一扇“分拆上市”的窗。在積蓄力量的閃轉騰挪中,樂普醫療和微創醫療從生存和競爭的維度,演繹出分拆大戲。

截至目前,樂普醫療已拆分心泰醫療、樂普生物上市,早前也有意拆分樂普診斷,但隨后終止。心泰醫療是公司2008年收購的資產,主營產品為封堵器。2013年起,公司收購兩家仿制藥企切入藥品賽道,并于2018年收購創新藥企布局PD-1、PD-L1,相關資產注入樂普生物后于2022年上市。

微創醫療方面,目前已拆分心脈醫療、心通醫療、微創機器人、微創腦科學、微電生理,2023年還有意拆分微創心律,但之后沒有下文。

大鯨成型,醫療器械界出現樂普系和微創系。兩者之異曲同工,在于分拆上市的長袖善舞,差異是樂普橫跨多個板塊,微創聚焦器械的細分賽道。截至6月21日,樂普系、微創系的市值分別約380億元、500億元。膨脹過后,危機來襲。

波譎云詭下的定力

從器械廠家到資本玩家,樂普醫療和微創醫療的“急火猛攻”逐漸產生質疑聲音。市場有聲音認為,醫療業的“本”是投入更大的研發和提供更優質的產品,資本運作是一個錦上添花的“末”。本末倒置,就會得不償失。

3月,發布財報的微創醫療站上風口浪尖。今年內,該企業須償還兩筆債務合計超50億元,其2023年營收約70億元,凈虧損超45億元,為了籌資已與多家金融機構溝通,預計將獲得超20億元的信貸支持。

微創醫療的創始人常兆華,與蒲忠杰同為留美學生,也同樣于1998年前后回國創業。兩人的人生路徑,交叉向前又略有差異。微創系的流動性問題暴露后,市場在等待樂普醫療的業績。

2023年,樂普醫療營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為79.8億元、12.58億元,各自同比下降24.78%、42.91%。業績下滑,與報告期內因疫情政策調整的體外診斷業務有關。剔除相關業務,醫療器械的板塊營收同比增長6.7%。

業績的疲軟,讓市場重新審視樂普醫療的戰略。有聲音認為,國內廠商不能依靠資本融資找方向,而是要構建護城河。眼下醫療器械的外部環境波譎云詭,但公司展現出一定的定力,計劃產品多樣化和繼續拆分,夯實長期生存力。

向內的產品布局,公司在藥品板塊重點研發抗癌藥,并豐富消費醫療條線,如司美格魯肽、肉毒素、低濃度阿托品滴眼液。器械方面,在臨床產品的基礎上,引入血糖儀、水光針、OK鏡等大眾消費。

向外的資本運作,公司使用如出一轍的方式。2023年4月,公司向秉琨醫療注入天地和協、普匯醫療、普潤醫療等多項資產;6月和三家外部機構對秉琨醫療增資,整體估值12億元;7月公告擬拆分秉琨醫療至深交所上市。截至目前,秉琨醫療處于上市輔導中。

或許,醫療器械的紛繁復雜還將持續數年。要過萬重山,樂普醫療未來還要面臨很多變數。在不確定性中尋找確定性,更漫長,也充滿價值。(思維財經出品)■


AI財評
樂普醫療通過資本運作和分拆上市,迅速擴張業務版圖,形成了“樂普系”的資本布局。然而,這種“急火猛攻”的策略在帶來短期增長的同時,也引發了市場對其長期可持續性的質疑。2023年,公司業績下滑,尤其是體外診斷業務受疫情影響顯著,凸顯了單一業務依賴的風險。盡管公司通過多樣化產品線和消費醫療布局試圖緩解壓力,但資本運作的頻繁分拆可能導致資源分散,削弱核心競爭力。微創醫療的流動性危機更是為行業敲響警鐘,過度依賴資本市場的擴張模式可能帶來財務風險。樂普醫療需在資本運作與研發投入之間找到平衡,構建真正的護城河,才能在波譎云詭的市場中立于不敗之地。
主站蜘蛛池模板: 女人与拘做受AAAAA片_久久国产AV无码一区二区老太_消息称老熟妇乱视频一区二区_中文字幕精品乱码中文字乱码_澳门永久av免费网站入口_午夜激情成人网_搡女人真爽免费视频大全_亚洲暴爽av人人爽日日碰麻豆 | 免费观看一次性A片_少妇无码AV无码一区_91国在线观看_一级黄色录相_久久久久久久久成人网A片_2020最新国产原创青草_久久久久久久久久久大尺度免费视频_成人av地址 | 露脸在线_91先生在线_91久久天天躁狠狠躁夜夜_国产精品69久久久久999小说_九九免费精品_91久久婷婷国产一区二区_欧美中日韩免费观看网站_EEUSS鲁片一区二区三区 | 精品性影院一区二区三区内射_又大又湿又紧又爽a视频_亚洲日本一线产区和二线产区_92在线_穿靴子的猫在线观看_国产在线h_农村妇女野外牲交一级毛片_亚洲欧洲国产综合aⅴ无码 | 亚洲视频一区二区三区四区_一级全黄视频_干逼毛片_懂色av一区二区三区四区五区_69视频免费看_久久国产精_青草视频免费_青青青在线播放视频国产 | 中国做受xxxxxaaaa_av免费观_国产在线不卡一区二区三区_九九自拍偷拍_欧美一级h_久久久久久国产精品一区_无码精品乱伦国产_1000部啪啪未满十八勿入不卡 | 全篇肉高h秘书被c办公室有图_av在线成人_亚洲一区二区精品3399_国产97在线视频_小草影院小草影视_99精品热播_日韩人妻无码精品_69av网 | 国产肉体ⅹxxx137大胆_吃奶呻吟打开双腿做受是免费视频_久久精品国产99国产精品严洲_国产成人喷潮在线观看_欧美毛片网站_www.亚洲欧美_国产精品久久欧美久久一区_大地资源网在线观看免费官网 | 欧美中文在线观看_国产91精_无码国产69精品久久久久网站_中文在线a在线_毛片大全免费_免费观看色网站_农村一级毛片_意甲赛程2024赛程表最新 | 中国的黄色一级片_日韩美女视频一区二区_91先生在线观看_a级欧美_国产在线观看一区二区三区精品_亚洲黄毛片_久操成人_国产伦精品一区二区三区照片91 | 一万部小稚女视频在线观看_国产精品热久久无码av_性国裸体高清亚洲_99热99这里只有精品_亚洲国产综合精品_久人人爽人人爽人人片AV_自拍视频第一页_xxxxx15hd中国hd | 超高清日韩aⅴ大片美女图片_天天碰天天操视频_亚洲色欲色欲色欲www_久久丫精品国产亚洲AV不卡_久久天天躁狠狠躁夜夜av不卡_欧美av在线播放_国产美女裸露免费看视频_www.国产成人 | 午夜一区二区三区视频_成年人一级视频_亚洲区自拍区_日韩欧美一二区_青娱乐在线视频播放_国产成人综合亚洲欧美94在线_亚洲综合无码一区二区三区_亚洲精品亚洲人成人网在线播放 | 一级片免费在线观看视频_男女69视频_在线视频免费精品_JIZZJIZZ在线播放中国_91成人黄色_古代级a毛片免费观看_久久精品亚洲一区二区_欧美一级淫片aaaaaaa | 亚洲欧洲久久av_极品美女国产精品免费一区_老司机网站免费_免费视频入口_人妻网站成熟人妻VA网站_福利视频网站_亚洲天堂第一区_男人粗大一进一出视频 | 露脸在线_91先生在线_91久久天天躁狠狠躁夜夜_国产精品69久久久久999小说_九九免费精品_91久久婷婷国产一区二区_欧美中日韩免费观看网站_EEUSS鲁片一区二区三区 | 九色视频导航_精品国产视频在线观看_奶头又大又白喷奶水AV_国产乱码卡一卡2卡三卡四_11孩岁女被A片黑人黑与白_毛片网站国产_在线中文视频_一个色在线视频 | 免费国产一区二区三区_91影视看片_人妻中出无码一区二区三区_欧美色人_精品一区中文字幕_色香蕉成人二区免费_浮生影院观看免费_青青在线视频免费 | 91性高潮久久久久久久_五月花激情网_二区三区国产_3344在线永久观看视频播放_一区二区三区四区AV_国产爆初菊在线观看免费视频网站_日韩在线一区二区三区免费视频_久久国产a | 欧洲美熟女乱又伦_天天操夜夜爽_日本午夜精品一区二区三区_爱爱视频免费播放_久久草草_小SAO货边洗澡边CAO你_久久伊人国产_久久香蕉综合 | 国产精品无码免费专区午夜_日韩三级不卡_女性裸体啪啪网站_91高清免费观看_久久中文骚妇内射_激情综合久久_麻豆精品一区二区综合av_精品人妻无码一区二区三区蜜桃 | 黄色片特级片_亚洲性激情_在线一区二区三区四区_成人看片黄a在线观看_我的逼好痒_av软件大全_国产免费福利在线观看_粉嫩极品国产在线观看 | 免费操比视频_久久久久久精品无码午夜按摩师_中文乱码字幕高清在线观看_91精品国产91久久久娜娜_黄色影视网址_色爱99_啊轻点内射在线视频_www.久久艹 | gogogo高清在线播放免费观看免费_人妻[21P]大胆_av色蜜桃一区二区三区_91国产精品入口_日韩欧美不卡一区二区_国产福利av_一级毛片女人十八_午夜影院入口 | 中国熟妇内谢69xxxxx_国产亚洲精品精品国产亚洲综合_操你妹影视_av在线a_可以直接免费观看的AV网站_啊v在线视频_日本不卡一二三区_久久久噜噜噜久久久白丝袜 | 91超碰刺激偷拍_国内精彩免费自拍视频在线观看网址_欧美内射深插日本少妇_97zyz成人免费视频_麻豆成人在线_欧美日韩精品久久免费_免费看黄色一级视频_91视频麻豆视频 | 日韩经典AV在线观看_中文无码日韩欧免费视频_捆绑白丝粉色jk震动捧喷白浆_日本慰安所一级毛片在线播放_亚洲精品久久久乳夜夜欧美_97浪潮性色91久久久美川_亚洲蜜桃精久久久久久久久久久久_最新中文字幕av | 国产综合亚洲精品一区二_久久天天躁夜夜躁狠狠躁2024_亚洲AV无码成人黄网站在线观看_亚洲精品一区人人爽_国产精品国内免费一区二区三区_日本一本区_韩国av在线播放_欧美人与动欧交视频 | 国产影视一区_亚洲av永久无码偷拍另类_日韩在线免费观看av_九色九一_亚1州区2区3区4区产品乱码2021_亚洲精品成人网站在线观看_国产乱人对白_亚洲国产精品一区二区999 | 日本亚洲欧美高清专区vr专区_国产69av_国产亚洲露脸在线观看_天天干成人网_黄色的视频免费_国产精品久久久久久久久图文区_中文在线中文字幕_一级毛片网 | 综合网日日天干夜夜久久_成人激情开心_色婷婷六月亚洲综合香蕉_爆乳邻居肉欲中文字幕_ye321夜色资源网_你懂得视频在线_真实单亲乱L仑对白视频_亚洲国产精品人人做人人爱 | 色婷婷av777_三级成网站_天无日天天操天天干_亚洲日本va一区二区三区_中文在线中文资源不卡无_亚洲av熟妇在线观看_欧美精品久久久久久久久_在线观看私人黄 | 国产综合免费视频_在线色网址_国产一区二_久久久久亚洲国产_国产精品我不卡_中文字幕无线码免费人妻_伊人av超碰久久久麻豆_日日拍夜夜 | 中日韩产精品1卡二卡三卡_成人精品一区日本无码网_成都同性男男gayxxxx_丁香五月成人_亚洲草片_一区二区三区国产好的精_久草香蕉在线视频_国产性生活大片 | 人妻暴雨中被强制侵犯_久久久久久久无码高潮_欧美xxxx做受欧美88bbw_国产男女猛视频在线观看_啦啦啦免费视频播放_99视频福利_99re这里只有精品在线_老司机成人精品视频 | 国产麻豆精品a在线观看_91成人天堂久久成人_国产精品久久久久久52avav_成人av激情人伦小说_亚洲黄视频在线观看_国产成人亚洲综合网站小说_精品国产乱来一区二区三区_亚洲日韩中文字幕a∨ | 夜夜躁狠狠躁日日躁_中文字幕久无码免费久久_欧美日韩免费看_国产va在线_欧美影片两对夫妇交换_亚洲热视频_午夜成人影片_免费观看黄色 | 国产精品色婷婷亚洲综合看片_日本熟日本熟妇在线视频_一级片的网址_亚洲无人区一卡2卡三卡_青草青草视频2免费观看_欧美亚洲国产片在线播放_老女老肥熟国产在线视频_亚洲精品xxxxx | 上课被cao的好爽高潮免费视频_年轻的朋友4免费观看韩剧_黄色动漫在线免费观看_午夜理论片最新午夜理论剧_综合色爱_黄页网站在线观看_好涨好硬好爽免费视频_亚洲国产午夜99综合 | 中文字幕55页_亚洲国产精品无码久久久五月天_麻豆短视频传媒_免费色视频在线观看_一区二区三区无码免费看_免费一级做a爰片性色毛片_亚洲欧美一级_久久久亚洲蜜桃 | 妇女性内射冈站HDWWWOOO_亚洲av无码av日韩av网站_青草欧美亚洲a视频在线_福禄影院午夜伦_亚洲美女影院_日日操操_国产偷窥熟女精品视频大全_国产在线一区二区三区AV |