《投資者網》喬丹

當前的直播界，賈乃亮可謂風頭正勁。蟬媽媽數據顯示，賈乃亮在5月成為銷售額冠軍，到6月18日為止，他保持在第二名的位置，超越了“與輝同行”和小楊哥，被譽為“帶貨一哥”。

然而，在個人品牌光鮮亮麗的同時，其所屬的MCN機構遙望科技（002291.SZ）正在經歷一段艱難時期。

從財務狀況來看，該公司一直深陷虧損泥潭，wind數據顯示，其自上市以來，累計虧損額已高達18億，并且近期遭遇了深交所的問詢，資本市場對遙望科技的經營狀況正給予高度關注和嚴格審視。

大手筆激勵高層，零分紅九年

在深交所向遙望科技發出的問詢函中，公司的經營表現成為了首要被關注的問題。實際上，近幾年遙望科技一直面臨虧損的困境。

從2021年到2023年，盡管遙望科技的營收保持兩位數增長，從28億元增加至48億元，但凈利潤卻持續下滑，累計虧損額已達20億元。

在遙望科技的投資者互動平臺上，投資者們多次對公司的經營狀況表示擔憂，并詢問是否有改善計劃。對此，公司回應稱正在積極開拓市場和提升業績。然而，遙望科技對于業績的改善似乎并不完全有信心。

在2021年初，遙望科技公布了股權激勵計劃，考核期限為2021年至2023年，主要基于營收增長率的指標。具體來說，以2019年營收值8.66億元為基數，設定了2021年至2023年的營收增長率目標分別為150%、200%、250%，而觸發值則要求營收增長率分別達到120%、160%、200%。這一計劃并不包含利潤作為考核指標。

參與該股權激勵計劃的共有240名遙望科技的中高層管理人員及骨干員工，其中不乏副董事長、財務總監李剛和董事會秘書何建鋒、副總裁馬超等重要角色。在2023年，李剛、何建鋒都新獲得了25萬份的股票期權，馬超則新獲得10萬份。

2021年、2022年，公司的股份支付攤銷費用分別為6923萬元、5041萬元，2023年約 8000-9000萬元。高昂的股份支付費用也成為了公司連續三年虧損的一個重要原因。

事實上，深交所曾在2022年就遙望科技的股權激勵方案提出疑問，指出該方案僅以營收為考核指標，且伴隨2021年管理人員及員工獲得股權激勵后，公司凈利潤大幅下滑。深交所質疑此安排或致公司利益受損，受益者僅為管理人員及員工，詢問是否涉及利益輸送及考核標準是否全面。

遙望科技對此回應稱，選用營業收入作為考核基準，是因為它能有效反映公司經營狀態、市場競爭力及業務增長潛力，既體現了公司對持續擴張的自信，也便于投資者直接洞察公司的成長趨勢和業務擴展前景。

在面臨虧損的情況下，遙望科技以營收為主要考核指標，進行了較大規模的股權激勵，這一舉措使公司中高層管理人員獲得了明顯利益，但其他投資者則未能享受到這樣的待遇。遙望科技自2009年上市以來，僅在2009年、2011年、2014年進行過分紅，總金額為8019萬元。自2014年以后，公司便未再進行過分紅，而其自上市以來則已累計募資85億元。

利潤侵蝕與合規挑戰

遙望科技原名“星期六”，早期主營皮鞋制造與銷售。2019年，公司通過收購遙望網絡95%股權，邁入互聯網營銷領域，戰略轉型為新消費服務平臺，隨之更名為“遙望科技”。

這次收購成為遙望科技營收快速增長的轉折點，從過去約15億元的年營收規模，到2023年躍升至48億元。盡管營收激增，公司凈利潤表現卻不盡人意，wind數據顯示，公司自上市以來，累計至今虧損總額達18億。

遙望科技的業務結構也發生了根本變化，互聯網廣告業務逐漸占據主導，2023年貢獻了超90%的收入，相比之下，傳統的服裝鞋類業務占比已縮小至個位數。互聯網廣告業務主要包括新媒體廣告代理與社交電商兩大部分，其中代理業務是通過抖音、騰訊和快手等平臺為廣告主提供服務，并從中賺取差價及平臺返點。

自2020年底成為快手的一級代理商，并于2022年晉升為抖音千川的一級代理商后，遙望科技在短視頻平臺，尤其是抖音上的廣告代理業務飛速發展。2023年，互聯網廣告代理業務營收達到23億元，同比增長101.58%，占總營收的47.18%，成為拉動公司總收入顯著提升的主要驅動力。

然而，互聯網廣告代理業務的毛利率面臨嚴峻挑戰。2023年，該業務對抖音的采購金額即達到23億，金額較高，加之行業競爭激烈及平臺政策調整減少了返點激勵，導致毛利率從2022年的4.01%驟減至1.4%。

這一變化直接影響了整體互聯網廣告業務的毛利率，從2022年的16.45%劇降到2023年的1.12%，降幅達15.33個百分點，公司整體的毛利率水平也因此被拉低。

面對挑戰，遙望科技也正積極求變，向“科技驅動的新消費服務平臺”轉型，由“IP平臺”向“供應鏈平臺”延伸。如“遙望X27主題公園”等，但成果仍需時間驗證。

然而，除了盈利難題外，遙望科技在經營上也暴露出了一些問題。

公司及其董事于洪濤、財務總監李剛在2021年至2023年連續三年收到廣東證監局的警示函，原因涉及信息披露不準確、財務處理不當、虛構收入等問題。

而2023年的警告還擴大到董事長謝如棟、董事會秘書何建鋒、副總裁馬超等高層，指出了公司存在存貨價值失真、虛增收入、對外財務資助未及時披露等多方面違規行為，顯示公司在經營管理和合規性上存在諸多問題，亟待解決。（思維財經出品）■