《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

與高溫酷暑、疾風(fēng)暴雨形成鮮明對(duì)比，A股IPO日趨清冷。隨著監(jiān)管政策和市場(chǎng)環(huán)境的變化，IPO企業(yè)批量叫停，撤單數(shù)量大幅超越歷史同期水平。

批量撤單緣于發(fā)行人對(duì)半年報(bào)數(shù)據(jù)有效期的考慮，每年6月都是IPO扎堆申報(bào)的月份，7月申報(bào)數(shù)量必然減少，但I(xiàn)PO批量叫停的情況極為罕見(jiàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止6月27日，今年以來(lái)滬深兩市終止上市的IPO企業(yè)數(shù)目共約216家，其中超三成的企業(yè)在這最近的一個(gè)月里被叫停。這也是自注冊(cè)制改革以來(lái)，滬深兩市單月終止上市數(shù)目的最高紀(jì)錄。

終止審核數(shù)量創(chuàng)新高

剛進(jìn)入6月，就有5家公司宣布IPO終止，分別為百佳年代、中智股份、金標(biāo)股份、德和科技和美康股份,5家公司的保薦機(jī)構(gòu)依次是華泰聯(lián)合證券、中信證券、東方證券、民生證券和東興證券。

隨后的6月24日，深交所公告中航科電、美晶新材、海納醫(yī)藥撤回上市申請(qǐng)；同日上交所公告，兆訊科技、贊同科技、德聚技術(shù)、華盾防務(wù)撤回上市申請(qǐng)；同日北交所公告，公元新能、佳和電氣撤回上市申請(qǐng)。九家IPO告終的公司涉及：創(chuàng)業(yè)板3家，科創(chuàng)板3家，滬主板1家，北交所2家。

6月27日，上交所公布對(duì)5家IPO企業(yè)終止審核的決定，其中科創(chuàng)板2家：山東華光光電子、博創(chuàng)智能裝備；主板3家：湖南五新智能科技、山東綠霸化工、福建海電運(yùn)維科技。

而這只是IPO批量叫停的一個(gè)縮影。

在2024年4月以來(lái)近三個(gè)月時(shí)間里，滬深兩市便有144家企業(yè)直接從IPO的“中止”狀態(tài)跳轉(zhuǎn)至“終止”審核，這一趨勢(shì)仍在蔓延，今年6月已有82家公司主動(dòng)“撤單”。

在這個(gè)號(hào)稱史上最嚴(yán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新季中，已有超過(guò)三成的已申報(bào)上市企業(yè)撤回了申請(qǐng)并終止上市。截止6月27日，滬深兩市中尚待更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)處于“中止”狀態(tài)的擬IPO企業(yè)還有264家，而完成財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新已恢復(fù)IPO審核的企業(yè)僅59家。

從已公開(kāi)的問(wèn)詢情況來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、是否符合板塊定位等問(wèn)題是IPO審核關(guān)注的焦點(diǎn)，其中不乏有公司可能因達(dá)不到IPO新規(guī)的上市門(mén)檻而提前離場(chǎng)。

頭部券商撤否單量居前

從分布板塊來(lái)看，今年以來(lái)IPO終止的公司，欲登陸創(chuàng)業(yè)板的最多，有46家。其中有10家公司擬募集金額在10億元（含）以上，募資金額最高的是濰柴雷沃，此次IPO欲募資50億元。擬募集資金排名第二的是歌爾微（31.91億元），歌爾微早在2021年12月便獲受理，歷時(shí)兩年半無(wú)緣創(chuàng)業(yè)板。

申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中，美科科技、小倫智造、浙江雅虎3家公司IPO均已在2023年上半年過(guò)會(huì)，但時(shí)隔近一年，3家公司卻遲遲未完成注冊(cè)，紛紛于近期終止IPO。三家公司家族色彩較濃，其研發(fā)投入技術(shù)先進(jìn)性等方面是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，以及公司治理問(wèn)題受到審核關(guān)注。

北交所IPO的終止數(shù)量也不少，今年以來(lái)有40家。不過(guò)和其他板塊相比，北交所企業(yè)IPO擬募資金額普遍在5億元以下，超過(guò)5億元（含）的僅有5家。

在今年以來(lái)IPO終止的177家公司中，僅有一家終止原因?yàn)閷徍瞬煌ㄟ^(guò)，即勝華波，該公司是國(guó)內(nèi)主要的汽車雨刮器總成配套企業(yè)之一。還有多家已過(guò)會(huì)企業(yè)也選擇撤單，比如景創(chuàng)科技和六淳科技，這兩家公司均于2021年6月獲受理，并于今年5月終止IPO。

從行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)公司占比較高，多家公司來(lái)自計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。從企業(yè)類型來(lái)看，八成以上是民營(yíng)企業(yè)。從IPO審核時(shí)間來(lái)看，有公司自受理到撤單，IPO進(jìn)程超過(guò)兩年；也有時(shí)間較短的公司，申報(bào)IPO不到半年，即迅速離場(chǎng)。?

隨著注冊(cè)制實(shí)施，監(jiān)管層加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，將“IPO撤否情況”納入對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的考核，由此進(jìn)一步壓實(shí)“看門(mén)人”責(zé)任。

《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，IPO終止潮中，頭部券商撤否單量居高不下。保薦機(jī)構(gòu)中，中信證券、中信建投、海通證券和中金公司的撤否家數(shù)排名前列。

在2024年6月終止IPO的74家企業(yè)分別由29家券商保薦，其中，撤回項(xiàng)目最多的為中信證券，達(dá)到了13家；緊隨其后的則是中信建投，為8家；海通證券則以7家保薦企業(yè)的撤回?cái)?shù)位列第三，中金公司排名第4，當(dāng)期已有5家保薦的IPO企業(yè)被叫停。

而將時(shí)間拉長(zhǎng)至2024年上半年，中信證券今年來(lái)有33家首發(fā)項(xiàng)目主動(dòng)選擇撤回，為眾多保薦機(jī)構(gòu)之最，撤回率達(dá)到了38.37%。

此外，中金公司有21家保薦首發(fā)項(xiàng)目撤回，撤回率46.67%；中信建投主動(dòng)撤回家數(shù)20家，撤回率33.33%；海通證券保薦失敗數(shù)目為22家。撤回率41.67%；民生證券45個(gè)項(xiàng)目有15個(gè)主動(dòng)撤回，撤回率33.33%。?

值得注意的是，今年2月，科利德科創(chuàng)板IPO終止，到了5月8日，上交所連發(fā)四份罰單，均指向科利德IPO項(xiàng)目。作為科利德IPO的保薦機(jī)構(gòu)，海通證券被上交所通報(bào)批評(píng)。

和龍頭券商相比，中小券商保薦項(xiàng)目本就不多，在嚴(yán)監(jiān)管的市場(chǎng)環(huán)境下，其IPO保薦業(yè)務(wù)承壓，撤否率遙遙領(lǐng)先。年內(nèi)IPO撤否率在50%（含）以上的券商有18家，撤否率達(dá)100%的有10家。比如太平洋證券、九州證券等，今年以來(lái)僅有一單保薦項(xiàng)目且撤回。

IPO新規(guī)持續(xù)“顯威”

與A股市場(chǎng)運(yùn)行30余年的核準(zhǔn)制發(fā)行不同，注冊(cè)制發(fā)行把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，以信息披露為核心，對(duì)新股發(fā)行的價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，本質(zhì)就是要改變股票發(fā)行中政府與市場(chǎng)的關(guān)系，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定作用，讓政府更好地發(fā)揮作用。

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制并開(kāi)板四年來(lái)，A股市場(chǎng)的炒新、炒爛、炒小痼疾明顯淡化，新股破發(fā)屢屢出現(xiàn)，投資者教育在合理的制度安排下得到顯著提升。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從實(shí)際終止審核的時(shí)間來(lái)看，1月至6月分別有34家、18家、30家、51家、41家、82家企業(yè)終止審核。其中，6月份的撤否數(shù)量創(chuàng)下了近年單月IPO撤否數(shù)量的新高。

4月12日，新“國(guó)九條”出臺(tái)，其中一條便是嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)。

具體而言，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；將上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單；從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市。之后證監(jiān)會(huì)及交易所相繼發(fā)布了相關(guān)配套制度，并于4月30日正式落地。

5月，證監(jiān)會(huì)在2023年執(zhí)法情況綜述中指出，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，對(duì)于涉嫌存在重大違法違規(guī)行為的發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)，即使撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，也要堅(jiān)持一查到底，杜絕“帶病申報(bào)”、“病從口入”，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

公開(kāi)資料顯示，自全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，深交所于2024年1月對(duì)再融資發(fā)行人思創(chuàng)醫(yī)惠予以5年不接受申請(qǐng)文件的紀(jì)律處分，4月對(duì)IPO發(fā)行人晶宇環(huán)境予以3年不接受申請(qǐng)文件的紀(jì)律處分。6月對(duì)IPO發(fā)行人思爾芯及相關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分，因虛增營(yíng)收，5年內(nèi)不接受其IPO申請(qǐng)文件。

可以預(yù)見(jiàn)的是，發(fā)行上市監(jiān)管領(lǐng)域?qū)?huì)出現(xiàn)越來(lái)越多的資格類處罰。（思維財(cái)經(jīng)出品）■