《投資者網》謝瑩潔

2024年，新茶飲的“戰事”明顯升級。各大品牌紛紛開啟了“萬店計劃”，試圖通過規?；瘮U張來鞏固市場地位。

要實現萬店目標，僅憑新茶飲品牌自身的力量并不現實。繼古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨先后向港交所遞交招股書，茶百道成為“新茶飲第二股”之后，茶顏悅色等國風茶飲品牌上市傳聞也甚囂塵上……新茶飲沖擊上市的隊伍還在不斷擴大。

港交所官網顯示，古茗和蜜雪冰城的上市招股書均已經失效。失效并不意味著放棄上市，但是需要補充新的財務數據。目前，兩家企業均未重新遞表。

資本困住新茶飲

隨著茶飲的形態和品牌的不斷涌現，消費者群體的不斷擴展，這讓茶飲市場的規模不斷擴大，其中最直接的表現是近十年我國奶茶企業的注冊量暴增。

根據企查查數據，我國現存奶茶相關企業37.89萬家，近十年相關企業注冊量呈整體增長態勢，2014年至2020年我國奶茶相關企業注冊增速基本維持在20%至50%的區間內，至2020年全年注冊10.99萬家，達近十年注冊量峰值。截至目前，今年已注冊2.45萬家。?

新消費是互聯網賽道遭遇強監管后，私募市場資本找到的新賽道。被冠以“新茶飲”之名的奶茶連鎖品牌曾接連創下融資紀錄，但一級市場的火熱未能延續到二級市場。

“新茶飲第一股”奈雪的茶2021年年中港股IPO，開盤破發，股價已從發行價每股19.8港元/股下滑至最新的2.12港元/股（截至7月5日收盤）；實際上，奈雪的茶上市時，中概股已經進入下行通道，大量新上市公司的市值已與私募市場估值倒掛。

無獨有偶，“新茶飲第二股”茶百道2024年4月赴港上市，同樣首日破發，股價從發行價每股17.5港元下滑至最新的10.90港元/股。

近日，天圖資本、元生資本、源碼資本、順為資本和五源資本旗下基金集體退出茶顏悅色股東行列，引起行業關注。盡管針對此消息，茶顏悅色回應稱“暫未收到相關消息”。

此時，還沒有上市的諸多新茶飲品牌處境尷尬：上市，可能重蹈前述企業一二級市場估值倒掛的覆轍；不上市，又面臨私募市場無人跟進的情況。新茶飲品牌不得不考慮，在燒錢快速擴店和增加復購客單價以降低成本之間取得平衡。

低價雙刃劍

中國連鎖經營協會（CCFA）發布的《2023新茶飲研究報告》顯示，經歷3年的蟄伏，2023年新茶飲市場規模有望達到1498億元，增速高達44.3%，但2024和2025年，增速或將下降至19.7%和12.4%，增量轉存量趨勢明顯。

曾經通過30元上下定價開發了“新茶飲”這一品類的高端品牌喜茶、奈雪的茶全線降價“去高端化”以拓展客群，以期從更低的價格帶中尋求增長。

但實際上，大幅降價部分伴隨著減量，實際是為消費者提供杯量更小、更便宜的新選擇。奈雪的茶推出的“輕松”系列和喜茶的“平價版”滿杯紅柚，在降價的同時，容量均從650毫升減至500毫升。

而定位低端市場的蜜雪冰城全線產品在10元以下，與新茶飲采用不同的商業模型：通過向加盟商出售茶飲原料的方式，蜜雪冰城確保了擴張和利潤，但大舉擴張沖擊上市，對加盟商的管理壓力隨之大增。

灼識咨詢數據顯示，當前，中國前五大現制茶飲品牌中，行業第二到第五名的主要產品價格帶基本都在10至20元，依托業內最大和最完整的自建供應鏈體系，蜜雪冰城的產品價格帶在2至8元。

喜茶、奈雪的茶敢于降價的更重要的原因在于，頭部品牌擁有一定的調價彈性。此前，頭部品牌的產品價格帶從20元以上逐步抬升至30元以上，留出了充足的利潤空間。

而對于平價茶飲而言，較低的客單價也是一把雙刃劍。招商證券研報指出，一方面，低客單價下品牌多采用薄利多銷的形式，這意味著對品牌的供應鏈提出了更高的要求，進入壁壘更高；另一方面，較低的客單價也使得平價茶飲品牌具備更廣泛的受眾，開店的天花板更高，龍頭通過規模效應獲得的競爭優勢就更為突出，這也是平價茶飲行業集中度較高的原因。

該研報指出，“現制茶飲是個相對富有需求價格彈性的行業，降價損失會被需求量的提高彌補。由于需求價格曲線本身的凸性，平價化的產品需求價格彈性又會大于高端化的產品。比起其他新消費品類的各類差異化戰略，對低價策略能換來更大程度的量增，收獲紅利更多。”

步入調整期

對投資人而言，頭部茶飲品牌依然是“香餑餑”，但“想投的太貴”；對加盟為主的品牌，比如蜜雪冰城，自身“造血”功能良好，企業不缺錢，通常獲得頭部機構投資后不會繼續稀釋股權。

新茶飲品牌紛紛開始擴充品類。喜茶、奈雪的茶均已在天貓、京東開設旗艦店，銷售氣泡水等零售產品。蜜雪冰城推出定價1.5—2元的純凈水產品“雪王愛喝水”。

現金流充足的喜茶等頭部品牌的投資、收購縱向延伸，繼續做大規模。喜茶入股精品咖啡SeeSaw后，接連對檸檬茶、水果茶、燕麥奶、低度酒等食品飲料行業熱門品類投資出手；茶顏悅色也投資湖南本地的茶飲品牌果呀呀；蜜雪冰城則參股匯茶；奈雪的茶亦成立投資公司。

但從茶飲企業實際的銷量來看，上述渠道對營收的貢獻仍很低，并且在氣泡水、袋泡茶、零食等品類上，還要面對農夫山泉、元氣森林等陌生的對手。

新茶飲已經內卷嚴重，正如前述的各層級玩家都在加速擴張，國內市場競爭出現新的競賽點。行業進入供應鏈驅動后，產品將更加同質化，未來很難再通過營銷，找到細分市場。

因此，新式茶飲行業的產品研發已經不再局限于簡單的應用研發，比如水果和茶底的選擇和搭配，而是向原料研發延伸，研發的重點更多落在穩定性的提升上，包括水果、茶底等原料的標準化，自動和半自動化的生產設備的研發。

截至目前，喜茶一共推出了三大類共7款智能設備，覆蓋門店原料制備、原料管理、調飲制茶等全流程應用場景。

而奈雪的茶也在不斷迭代自身的模式，不僅僅聚焦“數字化”，還將著眼于“數智化”。其“智能茶飲機”已全面投入超1000家門店使用，最快可用不到6秒完成一杯茶飲的制作，提升門店產能約40%。（思維財經出品）■