《投資者網》韓宜珈

近日，九陽股份發布了2024年營收88.49億，同比下滑7.94%；歸母凈利潤1.22億，同比大跌68.55%。

從2021年開始，九陽股份已經出現了連續四年營收、凈利雙降的狀況。2024年，九陽仍未能止住業績的下滑勢頭。對于業績表現，公司表示，2024年，受行業競爭持續加劇、品類可選屬性較強、可受國補范圍有限等因素影響，小家電市場表現欠佳。

在小家電賽道競爭逐漸白熱化的當下，憑借豆漿機一舉占領市場份額的九陽，正在努力進行著“領地”爭奪戰。

銷售研發步調失速

現在擺在九陽面前的，是內增長不足，外增長乏力的經營困境。

九陽股份的產品主要分為四個系列，分別為食品加工機、營養煲系列、西式電器和炊具，其中食品加工機就是企業主打的九陽豆漿機、破壁機等。

分品類來看，傳統小家電主業依然是九陽的主要業務，占比超過98%。其中，食品加工機系列、營養煲系列仍為主要收入來源，合計占據總營收的74.75%。除了食品加工機系列營收29.94億元，同比微增1.84%外，占比最高的營養煲系列營收下滑2.03%，西式電器系列2024年營收跌破20億元門檻，僅為16.86億元，同比下滑26.91%。炊具系列和其他家電產品也分別下降25.24%和7.29%。

從中不難看出，面對越來越多雜牌白牌小家電，九陽為了抵抗低價競爭的“價格戰”就已經耗費了不少心神。

守家業之外，九陽的創新研發力度也不足。呈現了銷售費用增長，研發費用下降的局面。

2024年，九陽股份的銷售費用15.06億元，同比上漲13.43%，銷售費用率17.02%，同比上漲3.21個百分點。在銷售費用增加的情況下，營業收入減少，側面反映了九陽的營銷效果未達預期。

研發費用方面，2024年九陽股份研發投入3.6億元，同比下降7.19%。2022年到2024年，九陽股份的研發費用為3.90億元、3.89億元、3.61億元，呈現連續下降趨勢。

在業績預告中，九陽股份表示：2024年公司進行了較多的費用投入，用以推進技術創新、新品研發、品牌高端化建設與推廣等，因投入的相關業務板塊尚處于培育期，因此對短期業績產生了不利影響，但公司管理層已在報告期內開始調整相關經營策略。

攻城容易守城難，九陽股份在原有品類的常規表現之外，研發和創新就顯得有些“心有余而力不足”。

不過經過這幾年的努力，2024年九陽線上銷售額同比增長1.44%達到59.75%，但線上銷售的毛利率是28.15%，低于線下銷售的21.58%。這意味著九陽“斥重金”打通的線上渠道的盈利能力仍需要增強。

但是也需要注意，九陽2024年線下銷售大幅降低，2024年銷售額為35.6億元占比為40.25%，較去年銷售額下滑19.05%。

分季度看，除了第一季度呈現正比增長，后三個季度的營業收入和歸母凈利潤均同比下滑。其中2024年第三季度，歸母凈利潤一度虧損至-0.77億元，第四季度又回升至正值。二三季度的歸母凈利潤更是同比下降-63.88%、-166.46%。

海外發展受阻 壓碼高端化

當下，小家電行業仍面臨剛需品類飽和、品需品類逐漸融合集成的發展態勢。對于剛需大單品，核心升級方向在于技術迭代、專業聚焦，以觸動消費者換新；對于品需品類，核心方向在于通過品類集成、功能融合來強化產品的使用價值。

傳統小家電（電飯煲、電風扇等）進入存量替換周期，滲透率超80%，增長依賴高端升級。面對市場競爭的加劇，九陽股份試圖通過高端化戰略和研發投入來扭轉頹勢。報告期內，九陽股份在中高端市場主打“太空科技3.0系列”，并推出了多款創新產品。

值得一提的是，2023年底，九陽股份曾宣布以1.26億元收購深圳甲殼蟲智能有限公司（下稱“甲殼蟲”）68.45%的股權，加碼掃地機、洗地機等清潔電器。上述交易在2024年2月完成交割，結果在2024年12月快速置出損失3179.61萬元，公司給出的理由包括當前行業市場環境變化、深圳甲殼蟲處于成長初期仍需持續投入等因素。

九陽股份表示，要聚焦符合公司長期發展戰略要求、改善公司研發投入產出效率、提升公司盈利能力以及未來可持續經營能力建設的項目。潛臺詞無異于九陽股份放棄盲目進軍新領域，戰略放棄清潔類家電板塊的擴張。

市場人士表示，當下清潔類家電雖然有著不俗的增量，但是行業內部競爭嚴重，技術比拼進入白熱化階段，九陽股份如今入局并非最佳時機。

九陽股份表示，雖然小家電行業競爭日益加劇，但頭部品牌市場集中度依然較高。公司作為國內小家電行業的龍頭企業，將繼續聚焦小家電主業，以零售為導向，掌握和運用自主知識產權，不斷創新突破，搶抓市場新趨勢新機遇。

除此之外，海外業務也是九陽股份的重要部分。

關稅事件之前，中國的小家電，在海外有著不錯的增量，然而對九陽來說，海外的表現就沒有那么如人意了。

2024年，九陽股份的海外銷售收入大幅下降。年報顯示，公司境外銷售收入為16.12億元，同比下降27.97%，占營收比例也由2023年的23.29%降至了今年的18.22%。海外市場成為九陽股份業績主要拖累項。

相比之下，同行業的蘇泊爾和新寶股份在海外市場均有雙位數增長，側面反映出了九陽股份在海外戰略上的不足。

對于未來的發展方向，九陽股份管理層表示，已啟動組織架構調整，計劃2025年收縮非核心業務投入，重點聚焦智能廚電生態鏈建設，目標將研發成果轉化率提升至40%，并通過供應鏈優化降低海外業務風險敞口。（思維財經出品）■