《投資者網》葛凡梅

為回應市場關切和維護市場穩定，證監會宣布暫停轉融券業務，進一步強化融券逆周期調節。消息一出，引起市場的廣泛關注。

7月10日，證監會發布公告消息稱，證監會依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。

同時，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自2024年7月22日起實施。

這是繼今年3月"禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出"之后，再次對轉融券業務監管加碼。密集救市舉措的實施，也再次彰顯了證監會維護市場穩健有序運行的決心。

暫停轉融券業務

7月11日起，轉融券業務按下暫停鍵。

隨著證監會宣布暫停轉融券業務，滬深北三大交易所快速跟進，集體宣布將調整融券交易保證金比例。

根據7月10日滬深北三大交易所發布的《關于調整融券交易保證金比例的通知》，投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于100%。其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出的融券保證金比例不得低于120%。

該通知實施前尚未了結的融券合約，融券保證金比例要求仍按照原規定執行，其展期適用本通知的要求。該通知自2024年7月22日起施行。

對于轉融券業務暫停一事，證監會表示，此次調整對存量業務分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業務風險，維護市場穩健有序運行。

公開資料顯示，融資融券是資本市場重要的基礎性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發現，吸引中長期資金入市具有積極作用。

我國從2013年前后建立了轉融通制度，一方面為融資融券業務提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監管部門加強日常監管，及時采取逆周期調節措施提供了手段。

2023年8月以來，證監會采取了一系列加強融券和轉融券業務監管的舉措，包括限制戰略投資者配售股份出借，上調融券保證金比例，降低轉融券市場化約定申報證券劃轉效率，暫停新增轉融券規模等；

與此同步，證監會還要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，持續加大對利用融券交易實施不當套利等違法違規行為的監管執法力度。

今年以來，轉融通業務監管持續收緊，證監會要求自1月29日起，執行全面暫停限售股出借；3月18日開始，轉融券交易由T0轉為T+1。

在今年出臺的《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見 (試行)》文件中特別指出，禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標的物的衍生品交易，禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出，防范利用"工具"繞道減持，給出了"有效防范繞道減持"規定。

市場影響幾何？

今年以來，隨著一系列監管舉措落地，融券、轉融券規模均大比例下降。

Wind數據顯示，截至7月9日，A股市場融券余額為318.38億元，較上年末的715.97億元下滑55.53%；轉融券余額為296.04億元，較上年末的1104.17億元下滑73.19%。

事實上，大幅縮水的融券、轉融券規模，對市場的影響明顯減弱。數據顯示，截至2024年6月底，融券規模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%。這也為暫停轉融券業務創造了條件。

暫停轉融券業務首日，即7月11日收盤，上證指數為2970.87，日漲幅為1.07%。

對于此次證監會宣布暫停轉融券業務，并整體調高融券保證金率，在前海開源基金首席經濟學家楊德龍以及華創證券非銀金融團隊等多方市場人士看來，證監會宣布了一系列重大政策利好，無疑表明了監管層對股市的關懷與支持，對提振投資者信心具有積極作用。

華東某頭部券商投顧稱，暫停轉融券業務，這表明市場的公平性又有所提高，現在監管層越來越重視普通投資者的聲音，暫停轉融券讓市場不同的參與者都在同一起步線，大家公平投資。

當前，證監會根據市場情況，加強日常監管和逆周期調節，逐漸成為常態化；通過嚴厲打擊不當套利等違法違規行為，確保了市場運行的穩定和發展。

值得一提的是，今年證監會還進一步強化對程序化交易監管的適應性和針對性。新“國九條”明確提出，要出臺程序化交易監管規定，加強對高頻量化交易監管。

同時，證監會持續加強程序化交易監測，組織證券交易所研究制定瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等4類監控指標，于今年4月起開展試運行，并對頻繁觸發指標的程序化交易投資者進行督促提醒，促進規范其交易行為。按照內外資一致原則，加強與香港方面會商溝通，研究推進北向程序化交易報告制度落地的方式和路徑。

今年以來，證券市場程序化交易總體穩中有降，交易行為出現一些積極變化。截至6月末，全市場高頻交易賬戶1600余個，年內下降超過20%，觸及異常交易監控標準的行為在過去3個月下降近6成。

證監會一系列的政策和舉措，旨在增強資本市場的內在穩定性，提振投資者信心，推動A股市場平穩運行，并促進經濟高質量發展。（思維財經出品）■