《投資者網(wǎng)》蔡俊

興齊眼藥（300573 .SZ，下稱“公司”）在改變國內(nèi)眼科消費市場，迎來自己的時刻。

近期，公司在互動平臺表示，目前生產(chǎn)線能滿足今年獲批一款新藥的市場需求。此前，該產(chǎn)品的獲批公告促使公司股價在3月到5月走出新高。截至目前，公司市值約250億元，一季報里的機構(gòu)股東有富國基金、中歐基金等。

興齊眼藥的實控人劉繼東，推動公司從街道小廠到百億市值，但在上升期時，選擇了大隱隱于市。站在經(jīng)營和資本的維度，今年對公司至關(guān)重要。

神秘的實控人

神秘，一直是劉繼東留給外人的印象。自上市以來，他鮮少出現(xiàn)在公眾場合，幾乎沒有公開訪談的痕跡。公司的發(fā)家史，還是來自總經(jīng)理高峨的一段回憶。

1997年，大學(xué)剛畢業(yè)的高峨入職公司前身鐵西興齊制藥廠。從老同事口中，她了解到工廠成立于1977年，屬于沈陽八家街道集體企業(yè)之一，不僅常年效益墊底，廠長還如“走馬燈”更換。直到1989年，藥學(xué)專業(yè)出身的劉繼東出任副廠長，情況有所變化。

先選對靶子，再嘗試命中，這是劉繼東開給公司的一味用藥。當(dāng)時國內(nèi)眼科用藥基本被外資壟斷，但公司準備闖入無人區(qū)，著手開發(fā)鹽酸環(huán)丙沙星滴眼液。1993年，該藥成功上市，公司自此走向正軌。

2000年，公司迎來轉(zhuǎn)制改革，升任到廠長的劉繼東轉(zhuǎn)變身份，成為興齊眼藥的董事長兼總經(jīng)理。經(jīng)營過程中，他極目遠眺行業(yè)變化。1998年，國內(nèi)出臺藥品GMP（質(zhì)量生產(chǎn)規(guī)范），規(guī)范所有藥廠于2004年拿到認證資格，否則一律停產(chǎn)。同年，公司搬遷并投建眼科用藥生產(chǎn)基地、滴眼劑研制中心，并于2001年拿到資質(zhì)。

從街道工廠蛻變?yōu)榇笃髽I(yè)后，2011年公司完成股份制改造，引入桐實投資、LAV等外方資本。期間，美國、日本等跨國企業(yè)有意控股公司，但均被劉繼東拒絕。2016年，公司搭乘沈陽企業(yè)扎堆上市的“快車”，登陸創(chuàng)業(yè)板。股東名單中，劉繼東持股21.7%，桐實投資、LAV分別持股18.84%、6.75%。

民營企業(yè)成為上市公司背后，最考驗、錘煉企業(yè)的其實是實控人。他們既要在經(jīng)營中不斷找尋新增長點，還要在公開披露、股東回報等方面有穩(wěn)定、透明的輸出，且無時無刻不被市場放大。

2017年，興齊眼藥成立眼科醫(yī)院；2023年，研發(fā)的硫酸阿托品滴眼液申請上市。風(fēng)頭正盛之際，劉繼東卻選擇淡出。

破圈互聯(lián)網(wǎng)+消費醫(yī)療

資本市場，向來亂花漸欲迷人眼。自申報硫酸阿托品滴眼液后，公司股價爆炒，市值不斷抬升，多空之爭滿天飛。

關(guān)鍵時刻，劉繼東卸下部分職務(wù)。2023年，他辭去總經(jīng)理職務(wù)，原副總經(jīng)理高峨接任，理由是為提升公司治理結(jié)構(gòu)。同年，他還退出興齊眼科醫(yī)院的管理崗位。

淡出不意味著放下掌控。此前，萬泰生物的鐘睒睒也卸任董事長職務(wù)，但仍是企業(yè)實控人。2023年，劉繼東增持公司1032.22萬股。而且，他前些年的左右口袋“倒騰”，已經(jīng)釋放出成效。

2020年，劉繼東減持公司30.75萬股。2021年，他投資設(shè)立海南科升，認繳1.43億元。同年，公司將全資控股的上海康恩德及與眼科醫(yī)療器械業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，以0.33億元轉(zhuǎn)讓給海南科升。同時，公司收購興齊眼科醫(yī)院33.2%股權(quán)，作價1.3億元，對手方為劉繼東控股的寧波甄勝。

注入興齊眼科醫(yī)院，對公司的發(fā)展至關(guān)重要。收購前一年，該醫(yī)院獲得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院資質(zhì)，經(jīng)營實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療+院內(nèi)制劑”雙重模式，打通了線上診療、線下產(chǎn)品的規(guī)模化銷售。

而且，興齊眼科醫(yī)院的線上經(jīng)營還搭上了消費醫(yī)療的快車。2019年，公司拿下0.01%阿托品滴眼液的醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批件，所有權(quán)人就是興齊眼科醫(yī)院。該產(chǎn)品被譽為“近視神藥”，在學(xué)生家長中廣受追捧。

一系列剝離和注入資產(chǎn)后，興齊眼藥的業(yè)績逐漸上漲。2023年，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為14.68億元、2.4億元，同比增長17.42%、13.39%。今年一季度，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比增長22.1%、79.59%。

從專業(yè)醫(yī)療“破圈”到互聯(lián)網(wǎng)+消費醫(yī)療，公司的模式開始被市場聚焦，一場考驗到來。

新敘事的階段

嘗到“破圈”甜頭的興齊眼藥，出乎意料地按下急剎車。

2022年7月，興齊眼科醫(yī)院發(fā)布通知，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院暫停處方院內(nèi)制劑0.01%硫酸阿托品滴眼液銷售，患者如有需要可到線下實體開具處方。一則簡單的通知，揭開了“近視神藥”的冰山一角。

實際上，當(dāng)時公司并未拿到產(chǎn)品的上市獲批文件，拿下的是“醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批件”，即根據(jù)臨床需要經(jīng)批準才可銷售，且理論上不能超過機構(gòu)所在地。但實際過程中，興齊眼科醫(yī)院以互聯(lián)網(wǎng)突破地域限制，激發(fā)產(chǎn)品營收過億。

急火猛攻后，公司選擇折返。因為最終決定醫(yī)療企業(yè)的競爭力，還是靠專業(yè)研發(fā)積聚提升，而不是寄望銷售模式的創(chuàng)新。很快，公司也拿到結(jié)果。

今年3月，公司的0.01%硫酸阿托品滴眼液正式獲批上市，用于延緩兒童青少年近視的進展。同類產(chǎn)品中，還有0.05%濃度，但國產(chǎn)0.01%僅有公司一家。目前，單盒產(chǎn)品價格為298元，按每天使用1支、30天使用一盒計算，每年費用約3625元。

需要指出，公司獲批的產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)有所爭議。2023年，《美國醫(yī)學(xué)會雜志》發(fā)布一篇學(xué)術(shù)文章認為，近視預(yù)防方面，0.05%濃度的產(chǎn)品效果顯著，而0.01%濃度的使用后差異不明顯。

無論怎樣，“近視神藥”已進入一個新敘事的階段。興齊眼藥公開表示，今年線下銷售將是主流，在確保合規(guī)的前提下再逐步拓展互聯(lián)網(wǎng)平臺等渠道。截至目前，華廈眼科、普瑞眼科、光正眼科、朝聚眼科、愛爾眼科等民營頭部機構(gòu)與公司達成合作，向其引進該產(chǎn)品。公立醫(yī)院方面，公司在地區(qū)招采平臺進行掛網(wǎng)，醫(yī)院線上采購為主。（思維財經(jīng)出品）■