《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

港股市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)大規(guī)模反彈。

二季度以來(lái)，港股IPO升溫跡象隱現(xiàn)。赴港上市遞表數(shù)量激增，黃金、新茶飲、共享出行等領(lǐng)域公司扎堆“闖關(guān)”。不過(guò)，目前熱度暫未傳導(dǎo)至掛牌端，今年港股IPO掛牌和融資額較去年同期暫未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

港股市場(chǎng)發(fā)揮著連接中國(guó)和世界的橋梁作用，具有“流動(dòng)性主要看美聯(lián)儲(chǔ)，基本面主要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)”的特征，來(lái)自內(nèi)地的南下資金與想要投資中國(guó)資產(chǎn)的海外資本在此匯聚。

國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)紛紛唱多港股，配置中國(guó)資產(chǎn)似乎已經(jīng)成為共識(shí)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受益于利好政策頻出、港股基本面回暖等因素，港股IPO市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象。不過(guò)，下半年香港新股市場(chǎng)能否出現(xiàn)上市潮，掛牌企業(yè)數(shù)量、融資額能否進(jìn)一步增長(zhǎng)，仍受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、政策變化等影響。

IPO回暖

國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)紛紛唱多港股，配置中國(guó)資產(chǎn)似乎已經(jīng)成為共識(shí)。

德勤與普華永道均預(yù)計(jì)，2024年將有80家企業(yè)在香港上市，全年融資總額將超過(guò)1000億港元，香港IPO市場(chǎng)有望在2024年重新躋身全球前三大融資市場(chǎng)。畢馬威則預(yù)計(jì)2024年將有90家企業(yè)赴港上市，融資額同樣預(yù)測(cè)將超過(guò)1000億港元。

2024上半年，共40家企業(yè)赴港成功上市，新股市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)活躍程度同時(shí)也展現(xiàn)出了巨大提升，5月以來(lái)，赴港上市新股中有超過(guò)10只獲得公開(kāi)發(fā)售超過(guò)100倍的認(rèn)購(gòu)，港股新股破發(fā)率降低。

今年二季度，香港市場(chǎng)IPO活躍度環(huán)比升溫，隨著行情回暖，市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善。《投資者網(wǎng)》根據(jù)港交所官網(wǎng)梳理，截至7月25日，已有110家企業(yè)遞表港交所，遠(yuǎn)超去年同期的50余家。2024下半年，將有望迎來(lái)如地平線、華潤(rùn)飲料、蜜雪冰城、順豐控股等多家大型旗艦企業(yè)新股的上市。

與往年相比，今年擬赴港上市的企業(yè)仍集中在新茶飲、共享出行、黃金等消費(fèi)領(lǐng)域，排隊(duì)企業(yè)中不乏傳統(tǒng)行業(yè)的大型企業(yè)，亦有來(lái)自科技等高增長(zhǎng)行業(yè)的重點(diǎn)公司。

受益于港交所特專科技公司上市新規(guī)的實(shí)施，目前科技類企業(yè)已成為上市主力軍，零售、消費(fèi)、生物科技等企業(yè)也在布局全球化業(yè)務(wù)的過(guò)程中對(duì)赴港上市產(chǎn)生興趣。

據(jù)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所統(tǒng)計(jì)，上半年香港市場(chǎng)IPO新股數(shù)量和籌資額同比分別下降3%和32%，至28家和121億港元；從二季度開(kāi)始，港股IPO交付趨于活躍，數(shù)量和籌資額環(huán)比分別上升33%和52%。

香港市場(chǎng)交易回暖還體現(xiàn)在超額認(rèn)購(gòu)比例攀升。今年以來(lái)，92%的香港新股獲得超額認(rèn)購(gòu)，同比增長(zhǎng)6個(gè)百分點(diǎn)；平均超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為196，同比增加20倍以上。另從5月開(kāi)始，100%新股獲得超額認(rèn)購(gòu)，平均超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)360，其中優(yōu)博控股的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)2503倍，位列歷史認(rèn)購(gòu)榜單第五名。反映投資者熱情進(jìn)一步高漲。

不過(guò)，目前港股IPO市場(chǎng)回暖的主要?jiǎng)幽苋詠?lái)自內(nèi)地企業(yè)，顯示香港市場(chǎng)對(duì)海外企業(yè)的吸引力有所不足。今年上半年，內(nèi)地企業(yè)數(shù)量和籌資額分別占香港IPO市場(chǎng)總量的89%和95%，繼續(xù)起主導(dǎo)作用。

值得注意的是，港交所正在為吸引東南亞及中東地區(qū)公司來(lái)港上市而著手努力，例如擴(kuò)大交易所互認(rèn)機(jī)制涵蓋范圍，增加納入印尼證券交易所和沙特證券交易所，并且允許在這兩家交易所上市的公司來(lái)到香港申請(qǐng)第二次上市。

由于國(guó)際化程度高于內(nèi)地，香港市場(chǎng)更易受到來(lái)自境外市場(chǎng)的負(fù)面影響。未來(lái)仍需直面全球經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)降息不確定性以及地緣政治緊張等不利因素。

出海首選

內(nèi)地企業(yè)“改道”香港上市的趨勢(shì)也在提速。

作為出海首選平臺(tái)，自2023年下半年起，不少內(nèi)地企業(yè)已咨詢或啟動(dòng)赴港上市項(xiàng)目，另有部分則鑒于目前的監(jiān)管環(huán)境選擇“改道”香港——香港上市周期相對(duì)較短，且以目前的監(jiān)管環(huán)境而言，較A股有更高的上市確定性。

與港股IPO已現(xiàn)暖意不同，在新“國(guó)九條”的嚴(yán)監(jiān)管基調(diào)下，A股市場(chǎng)尚未看到IPO活動(dòng)回暖的跡象。

分板塊來(lái)看，今年上半年A股各板塊IPO活動(dòng)大幅遇冷。其中IPO數(shù)量和籌資額同比降幅最大的是科創(chuàng)板，降幅達(dá)到83%和90%，上半年僅7家科創(chuàng)板企業(yè)上市，IPO活動(dòng)創(chuàng)開(kāi)板以來(lái)新低。

究其原因，監(jiān)管持續(xù)收緊是影響A股融資市場(chǎng)的關(guān)鍵因素之一。今年4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》的指導(dǎo)文件，與前兩次不同，這次重點(diǎn)落在“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”上，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)把上市關(guān)和出口關(guān)。

此外，因利率高企和全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，今年以來(lái)全球企業(yè)在股票發(fā)行方面較為克制。

今年上半年，全球IPO宗數(shù)達(dá)532起，同比減少15%；籌資額合計(jì)517億美元，同比減少17%。在IPO規(guī)模前十的全球主要證券交易所中，美國(guó)的紐約證券交易所和納斯達(dá)克證券交易所，以及印度的印度國(guó)家和孟買(mǎi)證券交易所，是少數(shù)籌資額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的交易所。

事實(shí)上，一季度港股IPO仍處于“低谷”。根據(jù)德勤的統(tǒng)計(jì)，今年一季度，12只新股在香港上市，融資47億港元，創(chuàng)下2009年同期以來(lái)的新低位，融資額最大的前五大新股全部為小型新股（2億美元以下）。同時(shí)，一季度有一半的新股以發(fā)售價(jià)范圍下限上市，另有四分之一的新股以固定發(fā)售價(jià)上市。

不過(guò)，盡管2024年首季香港新股市場(chǎng)持續(xù)放緩，但從今年3月份開(kāi)始，已開(kāi)始回暖。

港股IPO為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)不可或缺的流通渠道，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)第三季度申請(qǐng)企業(yè)數(shù)量會(huì)大增。國(guó)元國(guó)際最新研報(bào)指出，伴隨著三季度美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的增加，港股在中短期內(nèi)面臨一段相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。由于港股當(dāng)前估值仍處于相對(duì)低位，其對(duì)于外部環(huán)境變化特別是美聯(lián)儲(chǔ)利率的變化會(huì)較為敏感，因此年內(nèi)，港股或具有相較上半年更好的投資機(jī)會(huì)。

展望下半年，香港市場(chǎng)有利因素正在增多。隨著交易行情回暖、流動(dòng)性好轉(zhuǎn)帶動(dòng)投資者信心回升，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)和監(jiān)管層支持，香港IPO市場(chǎng)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。新“國(guó)九條”也提到，支持符合條件的內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市融資。（思維財(cái)經(jīng)出品）■