《投資者網》謝瑩潔

沉寂數年后，“山東首富”宋作文和他的“南山帝國”再一次回到人們視野。

山東南山智尚科技股份有限公司（以下簡稱“南山智尚”,300918.SZ）最新公告顯示，擬募集資金總額不超過10億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于年產8萬噸高性能差別化錦綸長絲項目。

南山智尚經營上與控股股東南山集團間存在眾多關聯交易、與南山集團旗下公司間存在諸多往來方借款，其財務和業務“獨立性”引發資本市場關注，這是否會對上市公司造成負面影響仍未可知。

業績天花板

公開資料顯示，南山智尚主營業務為精紡呢絨面料及正裝職業裝、紡織纖維的研發、設計、生產與銷售。先后運營了“南山”“Dino Filarte”等精紡呢絨品牌，以及“締爾瑪”“織尚”等服裝品牌，于2020年12月在深交所上市。

相比于南山智尚，其控股股東更為知名。作為中國五百強企業、中國“最大”的村辦企業之一南山集團，被實控人南山村委會控股51%的股份，而后者所在地南山村村民早在上世紀戶均資產就已經超過100萬元，被認為是僅次于華西村的“天下第二村”。

歷經40多年發展，如今的南山集團已成長為一個“巨無霸”式的商業帝國，其直接控制的一級子公司就有35家，業務范圍涵蓋電解鋁、紡織服飾、石化、房地產、航空、金融、教育、旅游等諸多產業，員工總數超過4萬人。

創始人宋作文1978年擔任山東龍口市東江鎮前宋村第三小隊隊長，帶領全隊56戶村民開始發展副業，先后建起了玻璃纖維廠、棉紡廠等企業。宋作文位于2020福布斯全球富豪榜1267名，胡潤全球富豪榜540名，一直是山東首富。

南山集團營收支柱為鋁產業，早在1999年，其旗下“核心子公司”南山鋁業就已經率先完成上市，其主營業務為電解鋁及相關產品的生產與銷售。

南山智尚則代表的是南山集團紡織板塊的經營，業務板塊分為精紡呢絨業務、服裝業務兩項，近年來，二者收入占比大致相當。南山集團通過直接或間接的方式持有南山智尚93.075%的股份。

作為一家傳統紡織服裝企業，南山智尚面臨主要難題是國內市場過度競爭以及國外市場急劇萎縮帶來的業績天花板。

2021年至2023年，南山智尚營業收入分別為14.92億元、16.34億元、16億元，同比變動9.88%、9.50%、-2.05%；歸母凈利潤分別為1.52億元、1.87億元、2.03億元，同比上漲74.17%、22.51%、8.53%。公司表示，服裝業務2023年收入下滑，主要原因是終端采購預算收緊、需求不佳。

2024年一季度，南山智尚營業收入3.59億元，同比增長10.35%；歸母凈利潤達3698.39萬元，同比增長15.37%。

擬募資轉型

根據財報，南山智尚收入支柱可分為兩大板塊，精紡呢絨和服飾業務板塊業務。服飾板塊又分為西裝類、襯衣類、服裝加工、其他服飾四種。從業務上分析，南山智尚2023年業績下滑主要是由于服裝業務收入下滑引起的，傳導到生產端則是產能利用率下滑。

從長遠來看，紡織服裝行業的前景不被看好。由于國際政治經濟環境變化、國家出口退稅政策等諸多不可控因素變化，近年來公司來自海外出口業務的收入占比呈下滑趨勢，財報提示了這部分風險。

南山智尚明確表示：“紡織服飾行業具有技術密集型、資金密集型、 勞動密集型的特點，這些特點決定了行業競爭兩極分化趨勢明顯，數量龐大的中小企業在中低端產品領域競爭激烈，僅少數企業有能力進入高端產品領域參與高水平的綜合競爭。”

盡管如此，公司仍計劃募資加速轉型。最新公告顯示，南山智尚擬募集資金總額不超過10億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于年產8萬噸高性能差別化錦綸長絲項目。

該項目已于2023年8月開工建設，預計項目全面建成后將進一步豐富公司紡織纖維產品品類，增強公司的盈利能力。問題在于，項目落成后，公司如何保證這些新增產能能如預期一樣消化？

值得一提的是，這是南山智尚上市后的第三次融資。2020年IPO時，南山智尚融資4.47億元，投入到精紡毛料生產線智能升級項目、服裝智能制造升級項目、研發中心升級建設項目。

2022年，公司再發7億元可轉債，用于年產3000噸超高分子量聚乙烯新材料建設項目。若本次募資成功落地，南山智尚累計融資額將超過21億元。

二級市場方面，南山智尚2020年上市之初股價一度飆升至19.45元/股，此后股價在波動中下滑，截至8月2日收盤報8元/股，市值29億元。

控股股東負債

作為南山集團旗下眾多企業中的一個，南山智尚在多個方面依賴南山集團。財報顯示，南山智尚向南山集團控制或其它關聯的企業銷售服裝、提供勞務的單位多達70多家。

關聯交易以外，更大的隱憂則來自與南山集團及關聯公司間金融業務往來。南山集團多次扮演南山智尚的貸款擔保方角色，南山智尚還與上述南山財務公司之間存在頻繁存款及借貸等金融業務。

企查查顯示，2008年12月，南山集團、南山鋁業、海爾集團財務有限責任公司合作創立了南山財務。后者簡介“為提高集團資金使用效率、降低綜合財務成本、提升資金和財務管理水平為目的，為成員單位提供金融服務的非銀行金融機構”。

除上述為公司提供開具匯票業務外，南山財務還多次為南山智尚提供存、貸款業務。2021年至2023年，南山智尚累計存入財務公司資金分別為37.99億元、72億元、77億元。今年一季度，南山智尚存入財務公司的資金達到10.7億，期末余額超過3億。

交易所今年上半年關注該關聯交易的安全性，尤其是資金使用是否受限，是否存在自動劃轉歸集，是否存在通過財務公司違規占用資金情形。

“存放在財務公司的資金在南山智尚的賬戶中，不需要南山集團、財務公司或相關關聯方審批，為了驗證財務公司資金的安全性和靈活性，2023年12月將存放在財務公司的部分存款轉出，財務公司調度及時。每年期末存款余額沒有超過跟財務公司簽署的《金融服務協議》所約定的存款限額。”今年7月，南山智尚在回復交易所問詢時表示。

綜上可以看出，南山智尚經營上一部分依賴關聯公司訂單及母公司提供的廠區及配套基礎服務，財務上也并非 “獨立”。

與此同時，南山集團的債務問題逐漸顯現并不斷加重，對南山智尚及其自身的財務穩定性構成重大風險。2020年至2023年，南山集團的負債總額從684億元增加到1172億元，三年內負債增加了488億元，到2024年一季度末，南山集團的負債進一步上升至1266億元。

對于上述關聯交易，南山村村委會和宋作文均公開表示，將“不利用實際控制人地位及控制性影響謀求公司在業務合作等方面給予優于市場第三方的權利；不利用實際控制人地位及控制性影響謀求與公司達成交易的優先權利；不以與市場價格相比顯失公允的條件與公司進行交易，亦不利用該類交易從事任何損害公司利益的行為；盡量減少與公司的關聯交易。”（思維財經出品）■