《投資者網》謝瑩潔

2024年8月5日，黑色星期一，全球股市如同陷入了一場巨大的風暴，出現了大面積市場動蕩。

從紐約到倫敦，從東京到上海，各大股市指數紛紛大幅下挫，創下了驚人的跌幅。道瓊斯工業平均指數暴跌數千點，標準普爾500指數也未能幸免，投資者們眼睜睜地看著財富在瞬間蒸發。

日本央行意外加息、美聯儲降息概率高漲、美國宏觀數據下行超預期以及緊張的中東局勢等，被認為是全球股市普跌的主要影響因素。

此后幾個交易日，全球資本市場又面臨過山車般的震蕩，歐洲主要股指集體上漲。此輪全球股市下跌風暴是否已經結束？外圍股市普跌，對A股市場有何影響？

海外股市重挫

作為全球金融市場的風向標，美國股市的表現尤為引人關注。

8月5日，美國紐約股市三大股指大幅下跌。截至當天收盤，道瓊斯工業平均指數較前一日跌幅為2.60%；標準普爾500股票指數下跌3%；納斯達克綜合指數下跌3.43%。“恐慌指數”VIX一度暴漲181%，創2020年3月疫情以來最高水平。

追根溯源，美國7月就業數據下行超預期，引發市場對美國經濟可能步入衰退的擔憂。

上周公布的數據顯示，美國申請失業救濟人數達到近一年來的新高，制造業萎縮。對此，招銀國際研報表示，失業率大幅上升并觸發薩姆法則，并不意味衰退必然到來，因為本輪失業率上升主要原因是移民流入增加勞動力供給，而就業人數仍在穩定增長，企業裁員水平尚未顯著上升。

最新消息顯示，高盛的經濟學家將明年美國經濟衰退的可能性從15%提高到25%。Hatzius的團隊預計美聯儲將在9月、11月和12月下調基準利率25個基點；相比之下，摩根大通和花旗預計9月份將降息50個基點。

與之相對應的，美聯儲在加息問題上的態度搖擺不定，增加了市場對未來利率走向的不確定性。美聯儲一方面釋放了9月份大概率降息的信號，同時又“小心翼翼”地否認，這樣的預期引導引發了市場恐慌。

美國股市的動蕩只是全球金融風險的一個縮影。日本、韓國股市也同樣遭遇“黑色星期一”，成為此次金融風暴的一部分。

據共同社、《日本經濟新聞》8月5日報道，當天日經225種股票平均價格指數大跌12.4%。日經股指跌破2023年年末的收盤價（33464點），抹去了2024年的所有漲幅。東京證券交易所股票價格指數也大跌12.23%，并觸發熔斷機制。

日本央行上周宣布加息，將政策利率上調15個基點至0.15%至0.25%，并宣布逐步削減每月購債規模至3萬億日元，緊縮程度超出市場預期。日本央行此舉出乎市場預期。早在今年3月，日本央行就結束了負利率政策，17年來首次提高了利率。

韓國綜合股價指數（KOSPI）8月5日盤中一度暴跌超過10%，跌破2400點心理關口，觸發臨時停牌機制。韓國綜合股價指數當天最終收于2441.55點，跌幅8.77%。韓國創業板指數收于691.28，跌幅為11.30%。

A股或將持續波動

通常情況下，嚴重的通脹會導致貨幣當局緊縮流動性，進而影響企業利潤，不利股市。然而，生成式AI的興起打破了這一傳統規律，推動美國股市屢創新高。

但近期美股AI概念股開始退潮，以英偉達為例，其股價波動劇烈，單日市值波動常達千億美元，市場避險情緒上升。7月17日至8月2日，費城半導體指數下跌20.61%，遠超同期標普500指數5.66%和納斯達克指數9.36%的跌幅。這種趨勢隨后蔓延至亞太市場。

消息面上，巴菲特減持蘋果加劇了市場對科技股的拋售潮。此前，已經有包括英偉達在內的多家科技公司的創始人減持自家股票，財務投資者減持高峰也隨之發生。此后的二季報顯示，科技巨頭財報前景不及預期，投資者對AI落地變現效果的審視愈發嚴格。

“AI概念股的高估值意味著市場對其增長預期非常高，即便業績略低于預期也可能引發股價大幅下跌。例如，微軟最新業績雖超出預期，但因云業務增長放緩，其股價在消息發布后下跌8%。由于前期漲幅過大，巨大的獲利盤隨時有兌現盈利的動機。亞馬遜第二季度的云計算業務、凈收入都超過分析師預期，但業績公布后股價仍然大跌8.78%。”有財經評論員如此分析。

“投機活動在金融市場中普遍存在。日本股市因其活躍的投機氛圍和低利率環境，加之AI浪潮帶來的利好，成為投機資金青睞之地。然而，這種上漲基礎較為脆弱，日本央行7月31日決定加息15個基點，成為日本股市這輪下跌的觸發點。”

綜合各方觀點來看，此次全球股市的大跌并不出人意料，也不是經濟危機的前兆，而是投機活動高潮之后的自然回落。

在外圍市場普跌的壓力下，A股市場雖波動加大但表現相對堅挺，低位震蕩，上證指數在2900點左右波動。市場有樂觀聲音預計，海外資產大跌疊加人民幣升值會讓資金回流A股和港股。

國投證券策略團隊認為，美聯儲9月降息確定性較強，當前更多偏向于是預防式降息而非衰退式降息，意味著全球權益市場共振出現深度回調的概率并不大。而A股在美股下跌環境中要呈現獨立行情，本質上需要建立在中美經濟周期和政策周期的錯位上，并不能簡單理解為人民幣匯率升值和北向資金流入。區別于此前，中美經濟周期和政策周期的差異性正在大幅收窄，這意味著外圍大跌下A股上演獨立行情并不是大概率事件，由此判斷當前A股大盤指數處于“難有持續大跌，或有小幅反彈”的定價格局。

博時基金則表示，隨著海外流動性逐步趨于寬松，人民幣面臨的貶值壓力繼續緩和，為國內貨幣政策進一步寬松打開了空間。在市場風險偏好相對偏低的情況下，短期A股或將繼續波動。國內經濟延續修復的態勢不變，制造業景氣度相對偏低，國內有效需求還需繼續提振。（思維財經出品）■