《投資者網》謝瑩潔

一則司法凍結公告，揭開了A股家居龍頭企業顧家家居股份有限公司（下稱“顧家家居”,603816.SH）壓力的冰山一角。

顧家家居8月5日公告，顧家集團所持顧家家居的4218.18萬股，被杭州中級人民法院做了司法凍結標記，占其持股比例的40.89%，占總股本的5.13%。

就在不久前，顧家家居股價盤中觸底，最低來到22.54元/股。回顧去年12月，美的少東家何劍鋒實控的寧波盈峰睿和投資管理有限公司（下稱“盈峰睿和”）以36.72元/股的價格，受讓了顧家家居總股本29.42%的股份，耗資約88.8億元。以此計算，這筆投資目前已經浮虧約28%。

如今，顧家集團卻因為拖欠前高管720萬元薪水而被告上了法庭，其所持有的顧家家居股份也被司法凍結。

股價低迷擬增持

公開資料顯示，顧家家居2016年10月上市，彼時創始人顧江生喊出“世界有宜家，中國有顧家”的口號，并表示10年后的2026年，要營收、市值雙千億。

為了奔向千億市值目標，顧家家居實施了一系列并購，推動公司資產、營收規模高速增長。

2020年至2022年,公司營收分別為126.66億元、183.42億元、180.10億元、192.12億元,分別同比增長14.17%、44.81%、-1.81%、6.67%；凈利潤分別為8.45億元、16.64億元、18.12億元、20.06億元，分別同比增長-27.19%、96.87%、8.87%、10.70%。

以上數據顯示，除2021年實現大幅增長外，其整體增速有所放緩。營收規模增長放緩，既有顧家家居本身布局失策的內因，也有受房地產下行影響而導致行業整體增長緩慢的外患。

于是，從2020年開始，創始人顧江生開始了大規模的減持套現。據統計，顧家集團及其一致行動人通過股權轉讓和二級市場減持，累計套現超過百億元。

2023年年底，顧氏家族將所持有29.42%比例的股權，轉讓給了何劍鋒實際控制的公司盈峰睿和投資。2023年11月6日，顧家家居發布公告稱，收到了顧家集團及其一致行動人與盈峰集團籌劃上市公司股權轉讓事宜的通知，可能涉及上市公司的控制權變更。

2024年1月10日，公司的控股股東由顧家集團變更為盈峰睿和投資，公司的實際控制人由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒。

二級市場方面，顧家家居股價持續走低，總市值約217億元，滾動市盈率10.7倍，以26.37元/股的最新收盤價計算（截至8月13日收盤），即使扣去分紅，這筆投資目前已經浮虧約28%。對應當初出資額，產生賬面虧損約23.8億元。?

同行可比公司方面，歐派家居（603833.SH）最新股價50.4元/股，市值307億元，滾動市盈率9.9倍。2024年一季度，歐派家居營收與凈利潤分別為36.21億元、2.18億元，同期顧家家居營收與凈利潤為43.5億元、4.2億元。兩家規模處于同一梯隊，但二級市場表現卻存在差距。

公司正在采取一系列措施護盤，7月26日公司公告，總裁李東來先生擬通過二級市場集中競價交易的方式增持公司股份1.5-2.2億元，增持期限為公告披露之次日起3個月內。

原副董事長討薪

顧家家居股價波動是多因素疊加的結果：產品質量問題、經銷商管理不善、家居板塊整體表現不佳，更重要的是，公司早年提出擴張戰略，但管理及研發水平難以跟上膨脹的規模。

消息面上，因 720萬元的糾紛，原副董事長金志國“討薪”顧家家居。

8月5日，顧家家居公告稱，因與顧江生、顧家集團的薪酬及長期激勵安排等事項，金志國起訴了顧江生、顧家集團及顧家家居，并向浙江省杭州市中級人民法院申請了財產保全。

杭州中院根據相關訴前調解的《民事裁定書》等文書對顧家集團采取了訴前財產保全措施，并凍結了顧家集團所持顧家家居的4218.18萬股股份（市值約為10.56億），該股份占顧家家居總股本的5.13%，占其所持有股份的40.89%。

該筆欠薪為顧江生和顧家集團拖欠金志國的固定報酬，總金額為720萬元及利息（自起訴之日起算，計至實際支付完畢時止）。顧家家居對該筆拖欠的工資報酬承擔連帶責任，所以也被列為被告之一，并與顧江生、顧家集團共同承擔訴訟費、保全費、保全保險費。

顧家家居并未在公告中透露，顧江生及顧家集團拖欠金志國薪酬的具體內幕。

公開資料顯示，金志國1956年7月出生。歷任青島啤酒董事長，九陽股份有限公司獨立董事、紅蜻蜓股份獨立董事。現任南京樂居網絡科技有限公司、蘭州泰和水煙工業有限責任公司董事長,山東信得科技股份有限公司董事,揚州揚杰電子科技股份有限公司獨立董事。

據顧家家居此前年報顯示，金志國于2012年2月6日起擔任顧家家居副董事長一職，并于2017年12月10日因任職期滿而離任。任職期間，金志國曾擔任顧家家居董事、副董事長、戰略委員會委員、投資委員會委員，其2015年、2016年并未在顧家家居獲取任何報酬。

在顧家家居任職期間，金志國曾在九陽股份有限公司、浙江紅蜻蜓鞋業股份有限公司任獨立董事、杭州張小泉集團有限公司、上海張小泉刀剪總店有限公司任董事。

顧家家居在公告中表示，顧家集團的股份凍結不會導致顧家家居控制權發生變更，也不會對公司日常經營和管理造成影響。

金志國與顧家家居的欠薪細節并未在其公告中具體披露。但顧家家居表示，截至公告日（2024年8月5日），該案件尚未開庭審理，審理結果具有不確定性。

顧家集團高比例質押

從股權關系上和持股比例方面來看，此次欠薪糾紛事件不會對顧家家居的實控權產生影響，但顧家集團存在高比例質押的問題。

7月25日，顧家家居披露公告，顧家集團累計質押股票1.02億股，占其所持有公司股數的99.12%，占總股本的12.44%。

盡管消息面上不平靜，但顧家家居依然看好自身未來前景。

在最新線上業績發布會上，當被問及近年來公司業績增長放緩的問題，顧家家居董事長顧江生表示：“今年公司將聚焦提效、育能、轉型三方面。一是內貿線下向‘整家’運營轉型，內貿線上向渠道驅動轉型，二是外貿向‘多國化/本土化的價值鏈一體化’轉型。”

有研究機構指出，短期波動并不重要，長遠來看公司依然具備投資價值。

國盛證券在最新研報中指出，海外市場有望加速貢獻增量。越南&美國工廠生產效率逐步提高、經營凈利率有望穩步提升，未來持續改善可期。預計2024-2026 年歸母凈利潤分別為21.1 億元、23.1 億元、25.4 億元。（思維財經出品）■