《投資者網》謝瑩潔
阿里巴巴集團發展迎來新的里程碑時刻。8月28日公司公告，正式完成香港雙重主要上市，成為在港交所和紐交所雙重主要上市的公司。
這一變動意味著，阿里巴巴的多年布局終于有了結果。2014年首次在紐交所上市的阿里巴巴，于2019年在港交所完成二次上市。從此時開始，阿里的大部分公眾流通股已經轉倉到香港。在市值和交易量方面，阿里巴巴一直位列港股前三名，主要上市水到渠成。
根據機構研報，市場廣泛期待阿里巴巴在完成香港雙重主要上市后，將符合納入港股通條件，最快有望于9月納入港股通。
港股通的意義之一就是在于吸引南下資金，內地投資者可通過交易所互聯互通額度購買阿里股票，2024年內南向資金累計凈流入額高達約4277.60億港元，為歷年同期最高水平（截至8月1日）。?
完成香港雙重主要上市
阿里巴巴在港交所公告，計劃將其在香港聯交所的第二上市地位轉換為雙重主要上市，將于2024年8月28日生效，期間并不涉及本公司的新股發行或融資。若如期生效，且股票標記“S”將自公司于香港聯交所港幣及人民幣柜臺的股票簡稱中刪除。
雙重主要上市指一家公司同時在兩個證券交易所上市，且都作為主要上市地。在這一情況下，阿里相當于在紐交所和港交所都是獨立上市的，需要分別遵守各自市場的上市規則和監管要求，包括信息披露、財務報告、公司治理等。
不同于二次上市，雙重主要上市要遵循港股披露要求。二次上市狀態下，阿里巴巴無需每月披露股本變化數據，也無需每日披露回購金額和數據，但完成雙重主要上市后，阿里巴巴便需要和騰訊一樣，每日披露回購數據。
阿里巴巴2019年在香港第二上市，但港股通主要面向在香港聯合交易所主板上市且符合一定條件的公司。一般第二上市的股票簡稱后往往跟隨一個-S標志，如網易、京東集團、攜程集團等第二上市的公司均有。
自從在香港上市以來，阿里巴巴大部分流通股已轉至香港注冊。當時上市時，阿里巴巴共有約47.51億股港股普通股在香港中央結算及交收系統（CCASS）注冊登記，占阿里巴巴全球總股本的22.22%。
據CCASS最新披露，截至2024年8月22日，阿里巴巴共有約131.21億股港股普通股注冊，占阿里巴巴全球總股本的比重升至63.19%。
業內人士分析，在完成雙重主要上市后，阿里在美股的大額回購節奏更透明更及時，有望給投資者帶來穩定的心理預期。面對美股市場的不確定性，阿里在港股雙重主要上市可以很大程度上降低單一市場的風險，增強自身在資本市場的穩定性和抗風險能力。
業績短期內承壓
阿里巴巴盈利仍在承壓。阿里巴巴2025財年第一季度（2024年4月到6月），公司營收2432.36億元，同比增長4%。凈利潤240.22億元，同比下降27%。
財報稱利潤下降主要是由于經營利潤下降以及投資減值增加所致，以及部分被阿里所持有的股權投資按市值計價的變動所抵銷。
從其六大核心板塊看，除了淘天集團收入為1133.73億元，同比下滑1%之外，其他板塊均實現正增速，其中阿里國際數字商業集團收入為292.93億元，同比增長32%，阿里云公共云收入雙位數增長，AI相關產品收入三位數增長；其次菜鳥集團（同比增加16%）和本地生活服務（同比增加12%）也獲得低兩位數同比增速。
二級市場方面，阿里巴巴自2020年末開啟跌勢，較彼時高點已跌去超七成。
阿里巴巴正持續加速回購。數據顯示，今年4月至6月，已投入58億美元回購6.13億股普通股，力度超過去數季。截至6月30日，阿里巴巴流通的普通股為190.24億股，季度凈減少4.45億股普通股，凈減少比例為2.3%。
據統計，過去的2024財年，阿里巴巴累計投入125億美元用于回購，回購規模穩居中概股第一。截至6月30日，阿里巴巴股份回購計劃下仍余261億美元回購額度，有效期至2027年3月。
隨著回購加碼及有望納入港股通等利好，阿里巴巴被眾多中外資機構加倉。
8月15日，據美國證監會披露，隨著邁克爾伯瑞（Michael Burry）旗下對沖基金Scion Asset Management二季度的大幅增持，阿里巴巴成為該基金的第一大重倉股，相應市值達到1116萬美元，占其持股組合的21.26%。
此外，高瓴旗下基金管理平臺HHLR Advisors公布的截至今年二季度的美股持倉數據也顯示，阿里巴巴躋身其第三大重倉標的，占總持倉比例的9.55%，而在此前一季度，其持股阿里巴巴比例僅為0.23%。
或在9月納入港股通
雙重主要上市給了阿里巴巴納入港股通的機會，一旦獲準納入，中國內地投資者將能夠通過港股通直接投資阿里巴巴股票，可能會給阿里巴巴帶來更多流動性。
研究機構普遍認為，將香港轉變為主要上市地后，阿里巴巴將符合納入港股通條件。完成雙重主要上市地位轉換后，阿里巴巴或能趕上2024年9月份恒生綜指的定期調整時間窗口，即最快或在9月納入港股通。
中金公司認為，考慮到阿里巴巴早已滿足納入港股通的其他要求，有望趕上9月5日的港股通考察日，并在9月9日獲納入。富瑞也認為，阿里巴巴有機會在9月納入“港股通”，屆時可獲南向資金投資。
摩根士丹利在其研報中預測，納入港股通后，南向資金持股占比可能會穩定超過10%，這將為阿里巴巴提供額外的市場支撐。天風海外團隊測算亦顯示，入通后，參照現在騰訊、美團港股通持倉占比，按照8個點左右港股通持倉占比測算，有望帶來增量資金1200億港元左右。
“長倉投資者和對沖基金都對阿里巴巴納入港股通的潛在影響感興趣，長倉投資者判斷這是一個重大機會，而對沖基金則認為，有關討論已經有一段時間，其積極影響已經反映在股價。”摩根士丹利表示。
這也意味著，在港主要上市工作完成后，阿里巴巴在資本市場獲得了更大的自由。
阿里在港股具備獨立股價定價權，而不用跟隨美股。隨著未來阿里巴巴有望納入港股通，來自中國內地及亞洲其他地區的投資者投資阿里的渠道，更加豐富。阿里巴巴也能享受流動性溢價，實現估值重估。（思維財經出品）■
