《投資者網》謝瑩潔

謀劃已久的“世界級鹽湖產業基地”有了新進展。

擁有國內最大鹽湖開采權的鹽湖股份（000792.SZ）將與中國最大的金屬礦業集團五礦集團聯手重組，此前規劃中的中國鹽湖集團即將出爐。

根據鹽湖股份9月8日晚披露的最新進展來看，合作各方此番敲定了包括持股比例、交易對價等方案細節，為中國鹽湖集團“起航”奠定基礎。

中國五礦將入主鹽湖股份

9月8日晚，鹽湖股份披露，公司實控人青海省政府國資委、控股股東青海國投與中國五礦及下屬子企業簽署《關于組建中國鹽湖集團合作總協議》。

青海省政府國資委、青海國投與中國五礦擬共同組建中國鹽湖工業集團有限公司；中國鹽湖集團擬以現金購買青海國投及其一致行動人蕪湖信澤青合計持有的6.81億股鹽湖股份股票。

若本次轉讓實施完成，鹽湖股份控股股東將由青海國投變更為中國鹽湖，公司實控人將由青海省政府國資委變更為中國五礦。對于此次權益變動的目的，公司表示，是為加快共建世界級鹽湖產業基地，打造世界級鹽湖產業集團。

時間回溯至4月18日晚，鹽湖股份披露，公司收到控股股東青海國投的《告知函》，青海國投正在與中國五礦籌劃開展鹽湖產業戰略合作事宜，雙方將共建世界級鹽湖產業基地。

盡管未披露具體合作方案，“五礦入局”的消息迅速引起廣泛關注。鹽湖股份股價不到一個月內上漲6%。

5月6日晚，鹽湖股份公告稱，公司收到青海國投的《告知函》，青海國投擬與中國五礦在合力共建世界級鹽湖產業基地、打造世界級鹽湖產業集團等方面開展戰略合作。

9月8日的最新公告顯示，青海省政府國資委、青海國投與中國五礦擬共同組建的中國鹽湖集團注冊資本擬為100億元，中國五礦持股53.00%，青海省政府國資委持股18.73%，青海國投持股28.27%（均為暫定數）。

根據《合作總協議》，中國鹽湖集團將以現金購買青海國投及其一致行動人蕪湖信澤青合計持有的6.81億股（占總股本的12.54%）鹽湖股份股票；暫定價為135.58億元。

以6.81億股計算，本次收購價為19.9元/股，相比公告前最近一個交易日收盤價溢價35%。目前鹽湖股份市值約800億元，以收購這部分股權推算，中國五礦給鹽湖股份的估值約為1081億元。?

行業話語權有望提升

公開資料顯示，鹽湖股份是青海省國資委管理的省屬大型上市國有企業，控股股東青海國投持股11.61%，后者又由青海省國資委全資控股。

鹽湖股份總部位于青海格爾木，是中國目前最大的鉀肥工業生產基地，擁有年產500萬噸鉀肥生產能力，年產量占國內35%左右；同時擁有年產4萬噸碳酸鋰產能，占國內總供給的8%左右，4萬噸基礎鋰鹽一體化項目預計今年底建成。

鹽湖股份近五年業績經營波動較大，首先由于鎂業和化工項目經營不善，于2019年進入破產重整司法程序，剝離虧損資產后于2021年8月復牌重回資本市場；緊接著適逢鋰業市場回暖，其在2020年扭虧為盈。

2021年至2023年的鋰價高景氣周期，鹽湖股份營收分別為147.78億元、307.39億元、215.79億元；歸母凈利潤分別為達到44.78億元、155.7億元、79.14億元。

今年上半年，受氯化鉀及碳酸鋰的產品市場價格下跌影響，鹽湖股份營收72億元，同比下滑27.31%；凈利潤為22億元，同比下滑56.6%。

二級市場方面，鹽湖股份今年以來股價表現平穩，截至9月10日收盤報14.81元/股，市值為804億元。

中國五礦則是以金屬礦產為核心主業、由中央直接管理的國有重要骨干企業。擁有8家上市公司，包括中國中冶(601618.SH、1618.HK)A+H兩地上市公司，五礦資本(600390.SH)、五礦發展(600058.SH)、中鎢高新(000657.SZ)、株冶集團(600961.SH)、長遠鋰科(688779.SH)五家A股上市公司，以及五礦資源(1208.HK)、五礦地產(0230.HK)兩家港股上市公司。鹽湖股份將成為中國五礦旗下的第9家上市公司。

截至2023年底，中國五礦資產總額超1.1萬億元，公司經營的金屬品種覆蓋我國戰略性礦種目錄的70%以上。

值得一提的是，中國五礦所屬五礦鹽湖有限公司成立于2009年9月，生產廠區位于柴達木盆地中部的一里坪鹽湖。目前，已建成投運1萬噸/年碳酸鋰項目和30萬噸/年氯化鉀項目，主要產品有電池級碳酸鋰、氯化鉀、磷酸鋰等，其中，碳酸鋰產量規模位列國內鹽湖第二，氯化鉀產量規模達到國內第二梯隊。

作為一種重要的礦產資源，鹽湖含有豐富的鈉、鎂、鉀、鋰儲量，其中鋰是動力電池不可或缺的原材料之一，而中國的鹽湖資源大多集中在青海省。

2022年底，青海省人民政府公開發布了《青海省加快推進世界級鹽湖產業基地建設促進鹽湖產業高質量發展若干措施》。 該文件明確提出，要“加快組建中國鹽湖集團”。細化中國鹽湖集團籌建方案，在市場需求、資源落實、技術成熟、經濟可行的前提下，引進大型央企，整合相關企業組建中國鹽湖集團，建立集團上下游企業之間用料優先供應協同合作機制。

察爾汗鹽湖坐落于青海格爾木，是中國最大的鹽湖，其開采權由鹽湖股份和藏格礦業（000408.SZ）持有，且鹽湖股份權益范圍內的鋰濃度略高。

從全行業數據來看，鋰礦提鋰目前平均噸成本大約在10萬元/噸，鹽湖提鋰則不超過4萬元/噸，而且還有降本空間。考慮到電池級和工業級碳酸鋰的價格差距不大，鹽湖鹵水提鋰的成本優勢無疑會帶來更好的利潤率和抗風險能力。（思維財經出品）■