《投資者網(wǎng)》韓宜珈?

近日，奶酪企業(yè)妙可藍(lán)多在招聘平臺(tái)發(fā)布了多個(gè)寵物業(yè)務(wù)相關(guān)崗位，透露出將要進(jìn)軍寵物奶酪賽道的“野心”。?

妙可藍(lán)多公布的相關(guān)職位顯示，寵物奶酪業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人將主導(dǎo)寵物奶酪新業(yè)務(wù)線從0到1的全流程搭建，制定產(chǎn)品定位、市場(chǎng)進(jìn)入策略及3年發(fā)展規(guī)劃，挖掘功能型、零食型、定制化產(chǎn)品的品類創(chuàng)新機(jī)會(huì)點(diǎn)。?

從招聘信息中不難看出，妙可藍(lán)多計(jì)劃從0到1搭建寵物奶酪新業(yè)務(wù)，并且要求在3年時(shí)間內(nèi)達(dá)成一定成果。而就在不久前，妙可藍(lán)多公司內(nèi)曾提出一個(gè)“3年計(jì)劃”，即妙可藍(lán)多員工股權(quán)和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，其對(duì)應(yīng)觸發(fā)條件為2025—2027年這三年完成不同指標(biāo)的業(yè)績(jī)考核。?

妙可藍(lán)多給自己的轉(zhuǎn)型突破定下了“三年之期”。但是想要達(dá)成激勵(lì)計(jì)劃的目標(biāo)，意味著妙可藍(lán)多2024到2027年歸母凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率需達(dá)到60%左右。面對(duì)國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)的高速競(jìng)爭(zhēng)，這家奶酪企業(yè)能否邁進(jìn)這一步？?

2024年增利不增收?

妙可藍(lán)多的前身是吉林省廣澤乳業(yè)有限公司，在收購(gòu)了天津妙可藍(lán)多公司和達(dá)能乳業(yè)上海工廠之后，2016年，公司完成全面轉(zhuǎn)型，成為以奶酪為核心業(yè)務(wù)的A股上市公司，但證券簡(jiǎn)稱仍為“廣澤股份”。?

2019年3月15日，“廣澤股份”正式更名為“上海妙可藍(lán)多食品科技股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱變更為“妙可藍(lán)多”，標(biāo)志著品牌與上市主體的統(tǒng)一。?

從乳業(yè)公司轉(zhuǎn)型到奶酪專營(yíng)企業(yè)，妙可藍(lán)多也干到了行業(yè)頭部。根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)家庭樣組，在2024年中國(guó)奶酪品牌銷售額中，妙可藍(lán)多奶酪市場(chǎng)占有率超過(guò)37%，穩(wěn)居行業(yè)第一。2025年一季度公司奶酪整體市占率進(jìn)一步提升至39%以上。另根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)，中國(guó)奶酪零售市場(chǎng)品牌市場(chǎng)占有率中，2024年妙可藍(lán)多持續(xù)保持排名第一。?

在過(guò)去幾年，妙可藍(lán)多憑借國(guó)產(chǎn)奶酪的領(lǐng)導(dǎo)性地位，營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)逐年走高。歷史數(shù)據(jù)顯示，2016到2021年，妙可藍(lán)多營(yíng)收分別約為5.116億元、9.82億元、12.26億元、17.44億元、28.47億元、44.78億元，同比增幅分別為41.76%、91.96%、24.82%、42.32%、63.2%、57.31%。這一階段，妙可藍(lán)多一直擁有著雙位數(shù)的高速增長(zhǎng)節(jié)奏。?

但是到了2021年后，整體發(fā)展開(kāi)始放緩。從凈利潤(rùn)來(lái)看，2021年至2024年，其凈利潤(rùn)分別為1.938億元、1.732億元、7941萬(wàn)、1.136億，出現(xiàn)跌宕下滑。2024年妙可藍(lán)多總營(yíng)收更是下降了8.99%，出現(xiàn)了增利不增收的情況。而凈利潤(rùn)在2024年的回溫，妙可藍(lán)多表示上漲原因歸結(jié)于降本增效和政府補(bǔ)貼等方面。妙可藍(lán)多的這份說(shuō)明也顯示了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不全來(lái)源于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而是其他要素。?

2024年和2025年一季度，妙可藍(lán)多縮減了多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，包括2024年公司銷售費(fèi)用減少0.97億元，同比下降9.49%，研發(fā)費(fèi)用同比縮減10.25%。?

今年4月，妙可藍(lán)多發(fā)布2025年一季報(bào)，報(bào)告顯示公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.26%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)114.88%，雖然凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但由于近期妙可藍(lán)多產(chǎn)品銷售并未有明顯變動(dòng)，不少業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，其利潤(rùn)增長(zhǎng)更多是受益于降本措施，而非業(yè)務(wù)的實(shí)際增長(zhǎng)。?

不可忽視的是，近幾年由于兒童奶酪市場(chǎng)逐漸飽和，加之外資品牌加入競(jìng)爭(zhēng)，妙可藍(lán)多雖然主動(dòng)收縮了許多低營(yíng)收業(yè)務(wù)，但整體的產(chǎn)能利用率也逐步降低，整體的業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)不穩(wěn)定的形勢(shì)。奶酪棒這一細(xì)分市場(chǎng)紅利正在消退，無(wú)法長(zhǎng)期支撐公司盈利能力的增長(zhǎng)。?

中原證券表示，妙可藍(lán)多奶酪主業(yè)的毛利率下滑，即食系列占比下降以及毛利率下滑是主要原因。2024年，公司奶酪主業(yè)的毛利率為35.04%，同比下滑0.39個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑與餐飲工業(yè)系列的收入占比擴(kuò)大有關(guān)：2024年，餐飲工業(yè)的收入占比擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)至34.94%，而即食營(yíng)養(yǎng)的收入占比縮小1.98個(gè)百分點(diǎn)至54.56%。餐飲工業(yè)的毛利率較低，2024年的毛利率僅18.86%，從而拉低了奶酪整體的毛利率。?

寵物零食賽道好走嗎？?

妙可藍(lán)多創(chuàng)始人、CEO柴琇曾在公開(kāi)場(chǎng)合提及，2018年到2023年，妙可藍(lán)多“第一個(gè)五年計(jì)劃”實(shí)現(xiàn)了從市占率第五到第一的飛躍，而2023年開(kāi)始，妙可藍(lán)多“已經(jīng)進(jìn)入第二個(gè)五年規(guī)劃期，我們定了一個(gè)更高的目標(biāo)——中國(guó)領(lǐng)先、世界一流”。?

柴琇表示，下一個(gè)五年中，妙可藍(lán)多將會(huì)推動(dòng)“三大戰(zhàn)役”。第一戰(zhàn)役是在To C板塊，以奶酪棒為代表的兒童休閑食品系列能夠?qū)崿F(xiàn)百億目標(biāo)；第二大戰(zhàn)役，便是讓奶酪變成剛需，像牛奶一樣進(jìn)入中國(guó)家庭餐桌，這代表著妙可藍(lán)多會(huì)推出更多適合家庭餐桌的產(chǎn)品；第三大戰(zhàn)役，就是近幾年妙可藍(lán)多大力發(fā)展的To B板塊。?

過(guò)去妙可藍(lán)多的戰(zhàn)略定位是To C為主，To B為輔。2022年，隨著原材料價(jià)格上漲超30%，毛利率大幅縮小，行業(yè)進(jìn)入內(nèi)卷階段，開(kāi)始價(jià)格戰(zhàn)，妙可藍(lán)多便定下了To B和To C雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略。?

2024年妙可藍(lán)多完成對(duì)蒙牛奶酪業(yè)務(wù)的收購(gòu)整合，B端業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)。然而，整合后的協(xié)同效應(yīng)（如工藝技術(shù)、供應(yīng)鏈優(yōu)化、大客戶銷售能力）若未能如期實(shí)現(xiàn)，影響了B端業(yè)務(wù)的盈利能力提升預(yù)期。?

B端的增長(zhǎng)注定是一場(chǎng)“持久戰(zhàn)”，因此妙可藍(lán)多必須更加抓緊C端的突破。在兒童奶酪和餐桌奶酪之外，寵物賽道成了當(dāng)下的選擇。?

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3453億元，同比增長(zhǎng)5.8%，其中寵物食品占比48%，為四大賽道（寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物用品、寵物服務(wù)）中占比最高的。但值得注意的是，寵物食品賽道的高端化趨勢(shì)顯著。?

而藝恩數(shù)據(jù)發(fā)布的《2025年寵物食品趨勢(shì)洞察報(bào)告》顯示，奶制品類零食正以高速增長(zhǎng)搶占市場(chǎng)份額。?

雖然妙可藍(lán)多已經(jīng)在奶酪行業(yè)內(nèi)形成了一定的品牌認(rèn)知度，但是寵物奶酪行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力同樣不容小覷。國(guó)際品牌如瑪氏、雀巢等，擁有較長(zhǎng)的歷史和豐富的經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)品研發(fā)、品質(zhì)控制、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面具有優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)品牌在寵物食品市場(chǎng)中的份額逐漸提升。傳統(tǒng)寵物零食品牌麥富迪、衛(wèi)仕、瘋狂小狗等目前均已切入該細(xì)分賽道，以喜馬拉雅牦牛奶酪為原料的印度寵物零食品牌DogseeChew在今年2月獲得800萬(wàn)美元B輪融資。?

值得注意的是，寵物零食的消費(fèi)群體會(huì)更加看重寵物食品的品質(zhì)和營(yíng)養(yǎng)價(jià)值。高品質(zhì)、天然、有機(jī)、無(wú)添加的寵物零食將成為市場(chǎng)主流。消費(fèi)者更愿意為高品質(zhì)、高附加值的寵物零食買(mǎi)單，以滿足寵物對(duì)營(yíng)養(yǎng)和健康的需求。?

這一方面，寵物奶酪更是面臨寵物乳糖不耐受問(wèn)題需要解決。這一品類的配方開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，且需通過(guò)適口性測(cè)試。國(guó)際品牌如Hill's、皇家等已推出高端寵物奶酪，妙可藍(lán)多需突破差異化。?

但“重營(yíng)銷，輕研發(fā)”卻一直是妙可藍(lán)多的標(biāo)簽。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2018年以來(lái)，妙可藍(lán)多在營(yíng)銷上的累計(jì)投入已超50億元，而相比之下，研發(fā)費(fèi)用則顯得微不足道。2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)費(fèi)用僅為4847萬(wàn)元，僅占當(dāng)年銷售費(fèi)用的5.26%，占營(yíng)收比例僅1%，遠(yuǎn)低于國(guó)際乳企3%～5%的水平。?

面對(duì)國(guó)際品牌和國(guó)內(nèi)品牌的雙重挑戰(zhàn)，創(chuàng)新和品質(zhì)無(wú)疑是未來(lái)這一賽道必需的要素。想要闖入寵物奶酪賽道，妙可藍(lán)多這次不能只顧“花重金”進(jìn)行“品牌教育”，更需要研發(fā)和創(chuàng)新的內(nèi)核驅(qū)動(dòng)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■