《投資者網》吳微

長期以來，吉比特（603444.SH）以高分紅、高成長獲得了“游戲茅”的美稱。但2023年年報發布后，公司收入、利潤自上市以來首次雙雙下滑，該情況引發了市場的廣泛討論。

作為老牌游戲廠商，吉比特吃到了大型多人在線角色扮演游戲（MMORPG）發展的紅利。旗下的端游《問道》，自2006年上線至今已持續運營近18年，《問道手游》上線近8年，也延續了出色的表現。此外，公司與三方合作的《摩爾莊園》，上線后在市場上也取得了不錯的成績。

但隨著游戲行業同質化競爭的加劇以及年輕玩家的崛起，游戲行業的格局正在發生變化，此前成功的經驗已不再適用。在網易（09999.HK）、騰訊（00700.HK）、巨人網絡（002558.SZ）均布局派對等年輕化游戲的情況下，吉比特卻仍將公司的發展重心放在MMORPG、放置掛機品類和SLG（策略類游戲）等產品上。

此外，受去年發布的《網絡游戲管理辦法公開征求意見》影響，網易、完美世界（002624.SZ）等公司對其新上線的MMORPG游戲均擬采用新的運營模式。

新的市場環境下，吉比特還能否及時轉型，讓公司重回增長通道呢？

游戲青黃不接

吉比特是2004年成立的老牌游戲公司，公司核心IP為長期運營的MMORPG游戲《問道》。與《征途》《夢幻西游》等MMORPG游戲類似，《問道》依托持續的版本更新以及游戲中的裝備掉落與交易系統，吸引到了一批忠實玩家。憑借著《問道》的成功，2016年吉比特在上交所完成了上市。

上市之后，吉比特及其全資子公司雷霆互動先后推出了《問道手游》《一念逍遙》等手游，這些移動端游戲給公司提供了增長。2022年代理的游戲《奧比島：夢想國度》，上線之后大熱，更是為吉比特吸引了大量的流量。

依靠《問道》《問道手游》提供的穩定收入，以及后續陸續推出的《一念逍遙》《奧比島：夢想國度》等手游的大熱，吉比特充分吃到了MMORPG游戲發展和移動游戲市場增長的紅利。自2016年上市以來，到2023年公司收入、利潤首次雙雙下滑為止，長期以來吉比特的收入與凈利潤以較高的增速增長。

在此期間，公司也進行了大額分紅，2018年-2023年間，吉比特的累計分紅金額就高達48.17億元。高增長、高分紅，使得吉比特的股價長期高于百元，公司也因此得到了“游戲茅”的美稱。

需要注意的是，隨著Z世代的崛起，以及競爭對手的增加，目前的游戲行業已是一片紅海。各大游戲廠商紛紛加大了對游戲玩法、立繪、體量等方面的投入，使得新游研發的成本越來越高；但新上線的游戲能否獲得玩家的認可，卻仍存在較大的不確定性。4月2日的投資者交流活動中，吉比特董事長盧竑巖就承認2023年上線的游戲《重裝前哨》，是一個失敗的項目。

新上線游戲表現不佳，老游戲收入下滑，是造成2023年吉比特收入、利潤雙雙下滑的主要原因。據吉比特披露，2023年公司在運營的游戲中，《問道》端游的收入及利潤與上年持平，但《問道手游》《一念逍遙（大陸版）》的整體利潤同比卻均有所減少。

分季度來看，2023年第三、第四季度，吉比特的收入與利潤下滑最為明顯，收入分別同比下降了27.41%以及34.35%；凈利潤更是分別同比出現了43.31%與40.82%的下滑。

當然，隨著游戲行業競爭的加劇，游戲廠商普遍存在收入、利潤下滑的困境，各大企業也紛紛尋求改變。如網易、巨人網絡就依靠布局年輕化的派對游戲，擺脫了公司收入、利潤下滑的困境。

新的市場環境中，吉比特又要如何擺脫困境呢？

市場發生變化

2023年年報中，吉比特稱公司將繼續聚焦MMORPG、放置掛機品類和SLG（策略類游戲），并嘗試探索內容向產品。目前公司儲備的項目有放置修仙類游戲M72（代號）、魔幻題材放置養成類游戲《杖劍傳說（代號M88）》等。

不過，在放置修仙類游戲類游戲中，吉比特已有《一念逍遙》正在運營。而2023年《一念逍遙》因營業收入較發行投入減少更多，因此當年該游戲的整體利潤同比大幅減少。

面對年輕玩家的崛起以及游戲市場的變化，布局年輕化游戲已讓很多游戲企業擺脫了收入、利潤下滑的困境。如派對游戲《蛋仔派對》為網易提供的增長，成功在2023年讓公司的收入突破了千億元。面對《蛋仔派對》的成功，騰訊也高調推出了競品《元夢之星》，圍繞著《蛋仔派對》和《元夢之星》，網易與騰訊進行了諸多競爭。

2023年，巨人網絡也依靠推理派對手游《太空行動》讓公司擺脫了持續多年的收入、利潤下滑的困境。在公司規劃中，巨人網絡也將團隊年輕化、游戲年輕化作為公司的重要戰略。

此外，隨著AI技術的發展，巨人網絡還將AI技術應用在游戲制作、AI對戰以及AI玩法上。在游戲《太空行動》中，巨人網絡就推出了“AI推理小劇場”，打破傳統的劇情類游戲單一的情節路線設定的情況。

反觀吉比特，2023年的年報中，公司僅一次提到了“年輕”這個詞。年報中，吉比特對AI的表述也較為保守，稱“技術中心還關注AI相關的前沿技術，探索將AI技術融入到策劃、開發、測試等游戲研發過程中，提高研發效率和游戲體驗。”

近期，公司回復投資者提問時，盧竑巖也表示“在具體高品質、高質量的人物設計以及制作方面，我們暫時還處于探索階段，這方面的AI應用相對少一些。”

除了游戲類型及開發技術外，最近幾年MMORPG游戲運營方式也已在發生變化。2023年底，國家新聞出版署發布的《網絡游戲管理辦法（草案征求意見稿）》在市場上引起了廣泛的討論，雖然此后該意見稿的鏈接已被刪除，但對網絡游戲行業的發展還是起到了一定的指導作用。

近期網易新上線的MMORPG游戲《射雕》就放棄了此前通過抽卡、抽獎等方式盈利的運營策略，將配飾、時裝作為游戲核心的盈利方式。同時，《射雕》還放棄了MMORPG類游戲分服務器的運營模式，開創了“三端互通，世界一服”的時代。

圖片來源：網易射雕微博

除了網易外，完美世界正在開發的MMORPG端游《誅仙世界》，根據官方表示，該游戲也不再有備受爭議的抽卡、抽獎內容，其付費方式主要是月卡+戰令+外顯。在2023年半年報中，完美世界也多次提及公司在AI方面的布局。

收入、利潤下滑，仍聚焦MMORPG、放置掛機品類和SLG游戲的吉比特，在游戲開發與AI技術上的布局，是否又慢一拍呢？（思維財經出品）■