《投資者網》吳微

近日，貴州茅臺（600519.SH）股東大會順利召開，投資者對貴州茅臺的分紅較為關注。據貴州茅臺披露，2023年公司將分配387.86億元凈利潤，公司累計的分紅金額更是突破了2700億元。長期以來，貴州茅臺以高增長、高分紅獲得了投資人的認可，市場也將像茅臺這樣高增長、高分紅的企業稱為“XX茅”。

不止茅臺或類茅臺公司，在監管層引導和激勵A股常態化分紅機制下，Choice數據顯示，截至5月30日，A股已有3715家企業宣布了分紅計劃，累計分紅總額達1.44萬億元。而2023年全年（含當年季報、半年報、年報現金分紅）共有3855家上市公司披露過現金分紅方案，占A股總數比例超七成，年度累計分紅金額達2.24萬億元。

截至5月30日，已有1635家企業完成了利潤分配，合計分配了6349.88億元凈利潤；最近3年以來，更是有4143家企業完成了現金分紅，累計分配了4.68萬億元的利潤。需要注意的是，雖然隨著企業分紅金額的增加，A股在分紅方面的回報率有所提升，但日前市場信心仍不足，市場上多數企業的估值已偏低。

政策引導 分紅金額增加

現金分紅是上市公司回饋投資者的重要方式，為了引導企業正常分紅，提高市場整體回報率，近年來我國陸續出臺相關政策推動分紅制度的完善。今年3月，中國證監會密集發布多項政策性文件，其中《關于加強上市公司監管的意見（試行）》（簡稱“意見”）提到引導和激勵A股常態化分紅機制進一步健全。

新的意見指導下，2023年年報中，就已有3715家企業宣布了分紅計劃，累計分紅總額達1.44萬億元；截至5月30日，已有1635家企業完成了利潤分配，合計分配了6349.88億元凈利潤。

其實，在監管層的引導下，A股吝嗇分紅的鐵公雞公司并不多，2021年-2023年3年內，在不計算2023年已宣告還未完成利潤分配的企業，A股合計有4143家企業進行了現金分紅，累計分紅金額高達4.68萬億元。

數據顯示，包括已宣告分紅的企業，2023年A股年度分紅金額達2.24萬億元，占當年A股上市公司歸母凈利潤總額的42.43%。2023年A股分紅金額刷新歷史紀錄，分紅比例也在歷史高位。2018年至2022年，上市公司累計現金分紅總額分別為1.23萬億元、1.32萬億元、1.53萬億元、1.92萬億元和2.13萬億元。

2018年-2023年，現金分紅上市公司數量分別為2572家、2629家、2932家、3241家、3378家、3855家，呈現明顯的增長趨勢。從分紅公司數量占A股全部公司的比例來看，2018年曾達到72.11%，但由于市場擴容影響，2019年至2021年，分紅公司數量占比一直70%附近震蕩，2022年下降至66.67%，2023年在政策引導下，再次提升至72.26%。

分企業來看，最近三年，銀行、石化等央企分紅金額最多。如農業銀行（601288.SH）、工商銀行（601398.SH）等頭部商業銀行，最近三年的累計分紅金額均超過了2000億元；中國移動（600941.SH）、中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）等頭部央企也累計分配了超千億的現金紅利。?

A股市場，頭部央企在分紅方面做出了表率作用。備受市場追捧的貴州茅臺，在分紅方面更加大方，2021年-2023年三年內就累計分配了1112.02億元的現金紅利，在三年可分配利潤總額中的占比達到了22.49%。高成長、高分紅也讓貴州茅臺獲得了市場的廣泛認可，市場更是將與茅臺類似的高成長、高分紅企業稱之為“XX茅”。

信心不足 A股估值偏低

雖然2023年來，A股分紅總額創新高，但受市場信心不足影響，市場上大多數股票的估值已偏低。如2023年分紅金額最高的農業銀行，截至5月底，其滾動市盈率（TTM）僅在5.82倍附近。A股分紅金額最高的銀行股中，市盈率（TTM）最高的鄭州銀行（002936.SZ），其市盈率也僅有10.77倍。

除了銀行股外，最近三年分紅較多的中國移動、中國石油、中國石化，截至5月底，其市盈率也僅在15倍上下，處在歷史低位。即使是被市場追捧的貴州茅臺，目前其市盈率也僅有26.91倍；Choice數據顯示，2021年5月底，貴州茅臺滾動市盈率高達59.47倍。?

聯博資深市場策略師黃森瑋表示，中國利率水平處于歷史低位，股市估值更是偏低，滬深300指數目前預估市盈率約12.1倍，低于長期均值，從價值投資的角度來看更具安全邊際。同時，中國是少數仍密集出臺利好政策的國家之一，包括提升資本市場質量的新“國九條”、超長期國債發行等。現階段中國政策改革的邊際效益相對高于全球其他主要市場。

近日，高盛研究部發布最新股票策略報告也表示，經濟具有韌性，宏觀、住房和資本市場等方面政策支持因素使得中國股市表現強勁。另外，摩根大通也對A股市場保持樂觀的展望，摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑表示，對MSCI中國指數目標點位的基本情境預期是66點，滬深300指數的基本情境預期是3900點。

高盛、摩根大通等外資看好A股的理由主要有企業爭相分紅，市場整體回報率有所增加；退市加速，保留好公司能提高投資者回報；支持經濟增長的各項政策正逐漸發力，將產生積極效果。

雖然機構普遍認為目前A股的估值已偏低，但近期市場的表現卻較為低迷，這或與美股表現強勁吸引了大量資金及監管政策加碼概念股炒作降溫有關。

據了解，今年以來，美股尤其是以英偉達為代表的AI概念股，股價連創新高，吸引了大量資金的進入；同時，強監管下，年內A股已有50多家上市公司或其高管被立案調查，除了上市公司外，券商、會計事務所也頻頻遭遇處罰，這一定程度上打壓了投資者炒小、炒爛、炒概念的熱情，從而影響了市場的信心。

但長遠來看，隨著政策的逐漸加碼，A股退市公司數會大幅增加，企業經營也將越來越規范，害群之馬最終會退出市場；同時，常態化分紅機制健全后，A股整體回報率也會有所提升。彼時，高回報的優質公司將得到市場的追捧，耐心資本也能獲得實實在在的收益，市場將會否極泰來。（思維財經出品）■